Владельцы биткоинов в сети Base в настоящее время занимают около $1,6 млрд в USDC — стейблкоине, привязанном к доллару США, — под залог своих монет через Morpho, что стало рекордом для децентрализованного протокола кредитования в Ethereum Layer 2 сети Coinbase. Особенность в том, кто именно берет кредиты: значительная часть активности приходится на клиентов Coinbase, которые могут не догадываться, что вообще пользуются DeFi.

Цифры стоящие за кредитным бумом

По состоянию на середину октября 2026 года непогашенные кредиты в USDC, обеспеченные cbBTC на основном рынке Morpho, достигли примерно $1,6 млрд. cbBTC — это обернутая версия биткоина, токен, представляющий базовую монету, чтобы она могла использоваться в ончейн-приложениях.

Обеспеченное биткоинами кредитование на рынках Morpho в сети Base выросло с начала года на 55%. Флагманский рынок cbBTC/US в Base составляет наибольшую долю этой активности, и именно там сосредоточен рекордный объем заимствований. По состоянию на 19 октября 2026 года он содержал $3,26 млрд в размещенном обеспечении против $1,59 млрд взятых в кредит средств, при уровне использования 90,2% на ту же дату.

Кредитование также стало дешевле. Ставки снизились с примерно 7,5% в прошлом году до почти 5%, несмотря на рост объемов кредитования.

Как Coinbase превратила DeFi в бэкенд-сервис

Двигателем этого роста является Coinbase. Биржа запустила кредиты в USDC с плавающей ставкой на базе Morpho в январе 2025 года, встроив протокол непосредственно в свой кредитный продукт.

Эта схема позволяет клиенту заложить биткоин и получить USDC без использования интерфейса DeFi, подключения кошелька или чтения документации протокола. Coinbase отвечает за интерфейс, а Morpho управляет логикой кредитования. Как и другие протоколы кредитования DeFi, Morpho работает на основе смарт-контрактов — самоисполняющегося кода в блокчейне, — а не через централизованного посредника.

К сентябрю 2026 года кредиты Coinbase с плавающей ставкой превысили $1,4 млрд активных заимствований, обеспеченных почти $3 млрд залога. Затем компания добавила второй вариант: 22 сентября 2026 года она представила кредиты с фиксированной ставкой через Morpho Midnight. Фиксированная ставка закрепляет стоимость заствования на срок кредита, в то время как ставка с плавающим процентом корректируется в зависимости от рыночных условий.

Спрос рос по мере того, как пользователи конвертировали биткоин в cbBTC для использования в качестве залога. Каждая конвертация подпитывает рынок, привлекая все больше биткоинов в ончейн-кредитные рельсы.

Base становится главной сценой для Morpho

Этот всплеск сделал Base основной площадкой кредитного бизнеса Morpho. Депозиты Morpho в Base превысили $5 млрд в начале 2026 года, при этом заимствования, инициированные через Coinbase, составили значительную долю от общего объема. Сети Layer 2, такие как Base, работают поверх Ethereum и предназначены для обработки транзакций по более низкой стоимости, чем основная цепочка.

Что это означает для заемщиков, кредиторов и протокола

Для владельцев биткоинов привлекательность очевидна: они могут получить доступ к долларовой ликвидности, не продавая свои монеты, а стоимость этого снизилась примерно с 7,5% до почти 5%.

Для кредиторов, предоставляющих USDC, уровень использования около 90% сигнализирует о том, что их капитал работает. Высокий уровень использования обычно означает, что поставщики зарабатывают на большей части внесенных средств, а не держат их без дела. Обратная сторона заключается в том, что очень высокий уровень использования может ограничивать доступную ликвидность: когда большая часть пула выдана в кредит, у кредиторов, желающих вывести средства одновременно, остается меньше возможностей для этого.

Для Morpho рост тесно связан с интерфейсом Coinbase, а это означает, что судьба протокола в Base зависит от того, как Coinbase продолжит его развивать.

Ключевые показатели, за которыми стоит следить: как продукт Morpho Midnight с фиксированной ставкой показывает себя по сравнению с вариантом с плавающей ставкой, и сохранится ли уровень использования около 90% при ставках заимствования около 5% — сочетание, которое указывало бы на то, что предложение кредиторов поспевает за спросом, генерируемым Coinbase.