Традиционный портфель 60/40 вновь оказался под пристальным вниманием, поскольку два крупных фактора меняют подходы к распределению активов: растущее доминирование искусственного интеллекта на фондовых рынках и ухудшение показателей реальной доходности государственных облигаций США.

Все больше управляющих активами утверждают, что инвесторам со значительной долей акций компаний, связанных с ИИ, следует рассмотреть возможность частичной или полной замены облигаций биткоином. По их мнению, облигации могут больше не выполнять свою традиционную функцию, тогда как биткоин способен стать альтернативным источником диверсификации и защиты от инфляции. Этот аргумент был изложен CryptoBriefing в своем оригинальном материале.

Проблемы, с которыми сталкиваются облигации

Федеральный долг США превысил $40 трлн. Одновременно долгосрочные казначейские облигации США на протяжении последнего десятилетия показывали отрицательную реальную доходность, что стало одним из самых слабых периодов за 223 года доступных данных. С учетом инфляции инвесторы, владевшие облигациями, традиционно считавшимися безопасными активами, за этот период потеряли покупательную способность.

Энтони Помплиано утверждал, что сочетание биткоина с акциями компаний, связанных с ИИ, отвечает обеим сторонам портфельной задачи: ИИ обеспечивает доступ к росту, а биткоин может защищать от инфляции.

Аргументы в пользу биткоина как альтернативы облигациям

ИТ-директор Bitwise Мэтт Хоуган представил одно из наиболее конкретных предложений по распределению активов, предложив инвесторам рассмотреть долю биткоина от 2% до 10%. Он утверждает, что нулевая доля биткоина теперь представляет собой не консервативную позицию, а ошибочное распределение активов.

В отчете River Financial за 2026 год говорится, что портфель с долей биткоина 10% достиг вдвое большей итоговой стоимости, чем стандартный портфель 60/40, за предшествующее десятилетие. BlackRock также отмечала низкую корреляцию биткоина с традиционными классами активов, представляя криптовалюту как потенциальный инструмент диверсификации в период, когда акции и облигации все чаще движутся в одном направлении.

Фиксированное предложение биткоина в размере 21 млн монет контрастирует с практически неограниченным предложением государственного долга. Поскольку правительства могут продолжать выпускать облигации для финансирования расходов, повторные выпуски, согласно этому аргументу, могут ослаблять привлекательность таких облигаций как долгосрочного средства сохранения стоимости.

Концентрация в ИИ повышает риски

Торговля акциями, связанными с ИИ, стала одной из самых переполненных сделками областей в истории рынка. Крупнейшие технологические компании, создающие инфраструктуру для ИИ, занимают непропорционально большую долю основных индексов, из-за чего пассивные инвесторы получают значительную экспозицию к этому сектору, даже если напрямую ее не выбирали.

Если расходы на ИИ замедлятся, регуляторное давление усилится или сектор возьмет паузу после нескольких лет исключительного роста, портфели, сочетающие значительную долю акций компаний, связанных с ИИ, со слабоэффективными облигациями, могут столкнуться с давлением сразу по обоим направлениям. Это превращает баланс между акциями компаний, связанных с ИИ, облигациями и биткоином в вопрос распределения активов, а не в простой выбор между ростом и безопасностью.

Институциональное внедрение и сохраняющиеся риски

Исследования BlackRock о характеристиках корреляции биткоина, а также рекомендации крупных управляющих активами в пользу ненулевых долей указывают на то, что институциональная дискуссия сместилась от вопроса о том, следует ли рассматривать биткоин, к вопросу о размере его доли. К важным сигналам для инвесторов будут относиться то, приведут ли институциональные предложения к фактическому включению биткоина в портфели, улучшится ли реальная доходность облигаций и как биткоин будет вести себя вместе с акциями компаний, ориентированных на ИИ.

Однако историческая волатильность биткоина остается существенным ограничением. Он может быть плохой заменой облигациям в портфелях, которым необходима стабильность. Падение на 30% актива, обозначенного как «безопасный», стало бы принципиально иным опытом по сравнению с длительным периодом отрицательной реальной доходности.