Крипторынок разворачивается, поскольку рост занятости удивил рынки

Цены на криптовалюты частично сдали прежнее продвижение после того, как последний отчет по занятости в США поставил под сомнение ожидания скорого смягчения денежно-кредитной политики.

На момент написания биткоин торговался около $79 440, по данным CoinMarketCap, вернувшись ниже отметки $80 000. Ethereum снизился примерно до $2 454, уступив уровень $2 500.

Более широкий крипторынок:

• XRP: $1,41 — снижение с $1,46
• Solana: $101,5
• Zcash: $977
• Chainlink: $11,6

Zcash опустился ниже $1 000 после резкого роста, рассмотренного в недавнем анализе цены Zcash. XRP, Solana и Chainlink также снизились в краткосрочной картине CoinMarketCap. Тем не менее биткоин, Ethereum и ряд других активов сохранили положительную динамику за предшествующие 24 часа.

Таким образом, рынок откатывал часть прежнего роста, а не вступал в полноценное обвальное падение. Это различие важно после широкого восстановления, рассмотренного в недавнем анализе ралли крипторынка. Чтобы удержать это восстановление, биткоину теперь необходимо вернуть отметку $80 000 несмотря на рост ожидаемых затрат по займам.

Работодатели США добавили 162 000 рабочих мест в августе

Бюро статистики труда США сообщило, что занятость вне сельского хозяйства выросла в августе на 162 000. Опрошенные Reuters экономисты ожидали рост лишь на 56 000.

Предыдущие оценки также были пересмотрены в сторону повышения. Прирост за июнь увеличился с 20 000 до 31 000, а июль изменился с заявленной потери 23 000 рабочих мест на прирост 21 000. Пересмотры добавили в сумме 55 000 позиций за предыдущие два месяца.

Безработица осталась на уровне 4,1%, а уровень участия в рабочей силе слегка вырос с 61,4% до 61,6%. В совокупности эти цифры показали, что рынок труда работал значительно лучше, чем ожидали инвесторы.

Зарплаты дали главный смягчающий нюанс отчета. Среднечасовой заработок вырос на 0,3% в августе и на 3,1% в годовом исчислении. Следовательно, более сильный найм не сопровождался новым ускорением годового роста зарплат.

Почему сюрприз по занятости давил на криптовалюты

Данные о занятости влияют на криптовалюты через денежно-кредитную политику, а не через базовую сеть биткоина или уровень принятия. Федеральная резервная система действует по двойному мандату Конгресса — достижение максимальной занятости и стабильности цен, поэтому данные о рынке труда напрямую влияют на решения по ставкам. Устойчивый рынок труда дает ФРС больше пространства сосредоточиться на инфляции, не нуждаясь в поддержке занятости за счет удержания низких ставок.

Такая возможность может подтолкнуть краткосрочные доходности казначейских бумаг вверх, поскольку трейдеры требуют большей доходности от облигаций, срок которых приходится на будущие решения по политике. Более высокие доходности делают государственный долг более конкурентоспособным по сравнению с более рискованными активами, а более жесткие условия заимствований повышают стоимость поддержания плечевых позиций.

Доллар также может укрепляться, когда инвесторы ожидают сохранения высоких ставок в США. Поскольку криптовалюты торгуются глобально против доллара, более сильная валюта может сделать активы, номинированные в долларах, более дорогими для покупателей за пределами США и привести к менее благоприятным условиям ликвидности.

Синхронное снижение основных токенов соответствовало более широкому переоценке процентного риска США.

Уорш и Уоллер оставили сентябрь нерешенным

Это переоценивание важно, поскольку к моменту выхода отчета по занятости чиновники ФРС были разделены во мнениях о том, оправдывает ли стойкая инфляция очередное повышение.

Председатель Кевин Уорш твердо рассмотрел сентябрьское повышение в своем официальном выступлении в Джексон-Хоуле. Уорш заявил, что политики должны быть уверены, что инфляция возвращается к цели в 2% с достаточной скоростью. В противном случае, по его словам, у ФРС «осталась работа».

Неопределенность политики перед выступлением Уорша в Джексон-Хоуле уже поставила доходности казначейских бумаг и доллар в центр краткосрочного прогноза крипторынка. Его замечания сделали сентябрьское повышение вероятным исходом, не обязывая ФРС к нему.

Губернатор Кристофер Уоллер занял более терпеливую позицию в своих замечаниях от 3 сентября. Он сказал, что недавние данные по инфляции показывают признаки улучшения и что он был бы склонен поддержать сохранение ставок без изменений, если тенденция продолжится.

Тем не менее Уоллер оставил возможность проголосовать за повышение, если данные по инфляции за август покажут, что улучшение было временным. Он также отметил, что на его решение сильнее повлияет инфляция, а не занятость, поскольку экономическая активность и рынок труда уже находятся в удовлетворительном состоянии.

Аргумент за повышение ставок: сильная занятость дает ФРС возможность бороться с инфляцией, не реагируя на непосредственную слабость рынка труда.

Аргумент за сохранение ставок: дальнейший прогресс по инфляции мог бы оправдать ожидание еще одного заседания вместо немедленного ужесточения политики.

Отчет по занятости дает чиновникам, выступающим за более жесткую политику, дополнительную поддержку, но не решает исход заседания. Решения по ставкам остаются за Федеральным комитетом по открытым рынкам — коллегией из двенадцати членов, голосующих за целевой диапазон ставки по федеральным фондам, и председатель располагает лишь одним голосом.

Тем не менее фьючерсные рынки склонялись к повышению. На момент написания инструмент CME FedWatch давал 60,2% вероятности повышения на 25 базисных пунктов 16 сентября, что подняло бы целевой диапазон с 3,50%–3,75% до 3,75%–4,00%. Оставшиеся 39,8% указывали на отсутствие изменений, вероятность снижения ставки не оценивалась вовсе.

FedWatch рассчитывает свои вероятности на основе 30-дневных фьючерсов на ставку по федеральным фондам, поэтому цифры отражают позиционирование рынка, а не прогноз Федеральной резервной системы. Показатель 60,2% является базовым уровнем рынка до выхода CPI и может существенно измениться после августовского отчета по инфляции.

CPI за август становится ключевым оставшимся тестом

Следующие две даты:

• 11 сентября: Бюро статистики труда публикует индекс потребительских цен за август.
• 16 сентября: Федеральная резервная система объявляет свое решение после двухдневного_policy заседания.

Жесткий показатель CPI сочетал бы стойкое ценовое давление с достаточно сильной занятостью, дающей политикам пространство для ответных мер. Такая комбинация укрепила бы ожидания повышения и могла бы сохранять давление на криптовалюты через более высокие доходности, более сильный доллар и более дорогое плечо.

Более мягкая инфляция ослабила бы такую интерпретацию. Это позволило бы чиновникам вроде Уоллера утверждать, что ценовое давление ослабевает без помощи очередного повышения, даже при сохранении стабильной занятости.

Первый тест биткоина — сможет ли он вернуть и удержать отметку $80 000 после первоначального переоценивания. Затем CPI покажет, есть ли у вероятности повышения в 60,2% пространство для роста или ослабевающая инфляция способна возродить прерванное восстановление крипторынка.

Статья предоставлена исключительно в информационных целях и не является инвестиционной рекомендацией.