Биткойн опустился ниже отметки $80 000, однако Маркус Тилен, основатель исследовательской компании в сфере цифровых активов 10x Research, ожидает восстановления до $90 000 к концу года — даже если по пути актив краткосрочно провалится в диапазон $70 000. В комментариях в четверг Тилен охарактеризовал текущую коррекцию как проблему тайминга, а не разлом тренда. На спотовом рынке в пятницу утром биткойн ($BTC) торговался в районе $79 000, что примерно на 14% ниже его годовой цели, при этом спотовая цена за последние сутки снизилась на 4,7%.

Тезис о восстановлении на основе напряжения на рынке Treasuries

Аргументы в пользу восстановления опираются не столько на криптоспецифичный импульс, сколько на структурное напряжение на рынке казначейских облигаций США. Государственный долг растет примерно на 8% в год, в то время как долгосрочные Treasuries — облигации, выпущенные правительством США, — приносят лишь 4–5% доходности, и Тилен утверждает, что такое сочетание ослабляет аргументы в пользу владения облигациями по мере роста долговой пирамиды и эрозии покупательной способности валюты из-за инфляции. Если инвесторы начнут сомневаться в фискальном здоровье Вашингтона, капитал может перетечь из Treasuries в дефицитные активы — и этот поток попадет напрямую на рынок биткойна.

Цифры, стоящие за этим аргументом, существенны. Государственный долг США приближается к $40 трлн, а около $8 трлн находится в фондах денежного рынка — инструментах, размещающих краткосрочные депозиты с низким риском. По оценке Тилена, для того чтобы значимый покупательский спрос достиг биткойна, в рисковые или альтернативные активы должна переместиться лишь часть этого пула.

Технические показатели повторяют ранний бычий рынок 2023 года

Второй опорой служит поведение графика. Недельный индекс относительной силы — индикатор импульса, оценивающий недавние закрытия по шкале от 0 до 100, — улучшается, при этом монета формирует все более высокие минимумы — структуру, которую Тилен сравнивает с ранней стадией бычьего рынка 2023 года. Институциональное участие также сжало годовую волатильность с 60–80% в предыдущих циклах до примерно 30%, поэтому он ожидает, что следующий рост придет в виде резких повышений, за которыми последуют длительные боковые периоды, а не непрерывного разгона.

Почему рост доходности работает в обе стороны

Рост доходности Treasuries не обязательно играет на руку биткойну, и Тилен прямо указывает на эту развилку. Распродажа облигаций, вызванная недоверием к государственным финансам, подтолкнет инвесторов к альтернативам и будет благоприятна для монеты. Рост, обусловленный ожиданиями дальнейшего ужесточения политики Федеральной резервной системы (ФРС) для сдерживания инфляции, ослабит аппетит к риску на всех рынках и потянет биткойн ($BTC) вниз вместе со всем остальным. В такой трактовке годовая цель зависит от траектории доходности Treasuries США и монетарной политики ФРС.

Его межрыночный прогноз следует той же логике средства сбережения. Он отдает биткойну больше шансов превзойти Ethereum, утверждая, что растущее использование сетей второго уровня, дополнительных протоколов, построенных поверх базового блокчейна для обработки транзакций вне основной цепи, распыляет доход от комиссий вдали от основной цепочки Ethereum, в то время как дефицитность биткойна — усиленная графиком халвинга, периодически сокращающим новую эмиссию, — сохраняет его инвестиционный кейс сравнительно чистым. Эта логика уходит корнями в биткойн-максимализм — взгляд, согласно которому фиксированное предложение и безопасность биткойна делают его единственным достоверным долгосрочным средством сбережения в криптоиндустрии. В отношении конкурирующих активов он столь же нечувствителен к медвежьим аргументам: опасения, что запланированные IPO OpenAI и Anthropic вытянут ликвидность из цифровых активов, по его мнению, преувеличены, поскольку крупные технологические размещения могут расширить общий спрос на растущие активы.

Биполярная ситуация после слабого месяца

Прогноз появляется в конце непростого месяца. Падение на 3,8% в октябре оставило биткойн на пути к первому медвежьему месячному закрытию за четыре месяца, а в пятницу актив опустился до $78 800, отдав прибыли от улучшенного показателя ВВП США в четверг, когда данные по валовому внутреннему продукту оказались выше ожиданий экономистов. При текущем положении ниже $80 000 путь вверх к цели Тилена — примерно 14% — ненамного шире, чем путь вниз к его негативному сценарию, что подчеркивает, насколько биполярной стала ситуация.

Политика ФРС против фискального недоверия

Разрыв внутри самого прогноза Тилена — падение в диапазон $70 000 с одной стороны и $90 000 с другой — зависит от одного допущения: что на самом деле означает рост доходности Treasuries США. Если движение отражает недоверие к фискальной политике, биткойн ведет себя как альтернативный актив и растет. Если оно отражает ужесточение политики ФРС, он ведет себя как рисковый актив и падает. Позиционирование пока не дает вердикта: открытый интерес по фьючерсам — совокупная стоимость незакрытых фьючерсных позиций — составляет $54,78 млрд, увеличившись на 1,46% за сутки. Инвесторы, готовые держать позиции через ожидаемые Тиленом боковые фазы, по сути, ставят на первый сценарий — и следующее движение доходности покажет, какой из них верен. Для тех, кто отслеживает этот прогноз, контрольные точки уже определены: направление долгосрочной доходности Treasuries, продолжится ли улучшение недельного RSI наряду с ростом минимумов, и как будет развиваться позиционирование с текущих уровней.