Bitcoin (BTC) поднялся до $81 265 в торгах в четверг, согласно данным режима реального времени COINOTAG, зафиксированным вскоре после 21:45 UTC, даже когда рынок казначейских облигаций США вновь утвердился в качестве доминирующей силы в ценообразовании рисков в мире. Этот рост поставил перед трейдерами прямой вопрос: может ли актив с фиксированным предложением — ограниченным 21 миллионом монет — удержать позиции перед лицом безрисковой доходности в 5%?

Доходность 10-летних облигаций вновь вернулась к 5%

Доходность эталонных 10-летних казначейских облигаций закрылась в Нью-Йорке на уровне 4,998%, прибавив около шести базисных пунктов за день, после того как внутри дня ненадолго превысила отметку 5%. Ранее на неделе тот же показатель достигал 5,041% — максимального значения с 2007 года. Вся кривая доходности сдвинулась вверх: доходность двухлетних облигаций выросла до 4,748%, а 30-летних — до 5,327%, поскольку трейдеры пересмотрели траекторию политики ФРС в сторону ужесточения.

Пересмотр стал прямым отражением риторики самого центробанка. На этой неделе ФРС повысила целевой диапазон ставки на 025 процентного пункта до 3,75%-4,00%, а председатель Кевин Уорш на пресс-конференции по итогам заседания подчеркнул, что инфляция остается слишком высокой уже слишком долго. Прогнозы, опубликованные вместе с решением, показали, что большинство членов комитета ожидает как минимум еще одного повышения в этом году, а фьючерсы на ставки сейчас оценивают вероятность еще одного шага на 25 базисных пунктов на следующем заседании примерно в 55% — это ближайшая запланированная точка для проверки данного пересмотра.

Стратеги Edward Jones отметили, что первоначальное снижение доходности длинных облигаций сразу после повышения отражало укрепление доверия к борьбе с инфляцией, прежде чем в четверг вернулась настороженность по поводу дополнительного ужесточения.

Индекс доллара внутри дня достиг 100,4 — максимума за семь недель и недельного прироста около 1,3% — перед тем как к закрытию опуститься до 99,885. Несмотря на жесткий сигнал рынка облигаций, фондовые трейдеры восприняли этот тон спокойно.

Для цифровых активов арифметика прямолинейна. Безрисковая доходность 5% по краткосрочным казначейским облигациям напрямую конкурирует с доходностью, предлагаемой в децентрализованных финансах (DeFi), и с аргументами в пользу владения активом без доходности, а каждый добавленный базисный пункт к терминальной ставке усиливает эту конкуренцию. Тот факт, что Bitcoin все же вырос примерно на 4% за сессию — с уровня около $78 000 в азиатские часы до $81 265 — и есть тот нюанс, который сейчас взвешивают трейдеры.

Банк Японии поднял ставку до 1,25%

Банк Японии нанес второй жесткий удар за неделю. Его совет по политике повысил краткосрочную ставку на 0,25 процентного пункта до 1,25% — максимального уровня с 1995 года — на заседании, состоявшемся всего через три месяца после июньского решения, что стало явным ускорением по сравнению с примерным полугодовым ритмом, который банк поддерживал с марта 2024 года. Два члена совета проголосовали против, что резко контрастирует с единогласно одобренным решением ФРС двумя днями ранее; рынок воспринял расхождение как признак того, что темп ужесточения может оставаться умеренным.

Иена все равно снизилась после решения, опустившись в район 157 за доллар. Пара USD/JPY ненадолго достигла 158,05 — двухнедельного максимума, — прежде чем сократить рост примерно до 156,7 после того, как министерство финансов Японии объявило о проверке валютного курса — шаге, который повсеместно расценивается как предвестник прямой интервенции и который удерживает внимание рынка к следующим действиям Токио. Стратеги Standard Chartered отметили, что Банк Японии не подал того решительногонала, на который надеялся рынок.

Сила доллара отразилась по всей Азии. USD/KRW вырос до 1 385,62 с внутридневным максимумом около 1 389, что оставило вону на самом слабом уровне с августа, поскольку растущий разрыв ставок между США и Кореей усилил привлекательность долларовых активов.

Рисковые активы оказали сопротивление

Акции закрылись ростом по обе стороны Тихого океана. S&P 500 завершил торги на уровне 7 637,77, прибавив 1,14%, а Nikkei 225 — на отметке 65 018,95, выросши на 1,38%; помогло третье подряд снижение цен на нефть, в результате которого WTI опустилась ниже $100, поскольку отступление опасений по поводу поставок из Саудовской Аравии ослабило один из источников инфляционного давления.

Золото выросло на 0,85% до $4 377,29 за унцию, ненадолго преодолев $4 390 и достигнув недельного максимума, и теперь находится у зоны поддержки-сопротивления $4 400-$4 440, за которой следят технические аналитики.

На крипторынке Ethereum (ETH) торговался по $2 630, Solana (SOL) прибавила 5,63% до $105,79 — крупнейший суточный рост среди отслеживаемых крупных активов, — а XRP вырос на 2,41% до $1,339. Эти движения говорят о том, что спрос на активы с фиксированным или программным циркулирующим предложением остается устойчивым несмотря на разворот к ужесточению.

Два центробанка — одно послание: ограничительная политика продержится дольше, чем рынок закладывал месяц назад. И все же агрегированные данные COINOTAG показывают, что аппетит к риску сохраняется: индекс страха и жадности издания составляет 56 (жадность), выше нейтрального уровня шкалы настроений, Bitcoin занимает 67,7% отслеживаемой совокупной рыночной капитализации в $2,41 трлн, а капитал продолжает перетекать в Bitcoin DeFi-стратегии, где держатели размещают монеты в погоне за доходностью, вместо того чтобы оставаться в деньгах. Держать актив с фиксированным предложением перед лицом доходности в 5% — вот теперь решающее испытание.