Возврат Bitcoin выше уровня $80 000 наглядно показывает, насколько глубоко криптоиндустрия сегодня зависит от традиционных рынков капитала. Strategy Майкла Сейлора нуждается в благоприятном рынке для финансирования своей машины накопления Bitcoin (BTC), перспективы Circle всё больше напоминают ставку на рост долларовой финансовой инфраструктуры, а выкупы облигаций Минфином США помогли создать фон для последнего всплеска на рынке криптоакций.

В выпуске Crypto Biz на этой неделе рассматривается, как эти отношения меняют компании, балансы и сети, стоящие за восстановлением рынка.

Ралли Bitcoin взвинтило криптоакции

Рост Bitcoin выше $80 000 поднял криптоакции: майнеры и компании цифровых казначейств показали двузначный рост в рамках более широкого восстановления, подогретого планом Минфина США удвоить выкупы определённых долгосрочных облигаций (Cointelegraph). Это движение отражает более широкую закономерность: криптоакции зачастую торгуются как высокобета-прокси самого Bitcoin, усиливая как взлёты, так и просадки относительно базового актива.

Canaan, MARA Holdings и Strive вошли в число лидеров роста за неделю, также выросли акции Coinbase и Robinhood. Bitcoin увеличил недельный рост более чем до 23%, а Ether прибавил почти 30%, поднявшись выше $2 500, по данным CoinMarketCap.

Дополнительную поддержку оказал президент Трамп, вновь призвавший Конгресс принять закон CLARITY (Cointelegraph), однако законопроект остаётся в тупике после того, как законодатели не смогли продвинуть его до августовских каникул. Закон мог бы установить более чёткие правила для крипторынка США, а Трамп отдельно оживил перспективу государственных закупок Bitcoin, хотя ни один из этих исходов не гарантирован. Регуляторная неопределённость давно называется участниками отрасли барьером для институциональных игроков, поэтому судьба законопроекта внимательно отслеживается во всём секторе.

Bernstein делает ставку на новый цикл роста USDC

Аналитики Bernstein позитивно смотрят на Circle, полагая, что новый цикл роста стейблкоина USDC может дать значительный импульс в ближайшие 12 месяцев по мере возобновления роста предложения (Cointelegraph).

В исследовательской записке в понедельник фирма сообщила, что предложение USDC выросло примерно на $2 млрд за семь дней, положив конец шестимесячному периоду стагнации или снижения. Bernstein сохранила рейтинг Outperform по акциям Circle (CRCL) и целевую цену $140, что предполагает рост примерно на 60%. Акции Circle выросли примерно на 40% за последний месяц.

Аналитики отметили, что следующий этап роста может быть обусловлен новым импульсом крипторынка, регуляторной ясностью в США, токенизацией рынков капитала и более широким распространением платежей, а также ранними признаками спроса со стороны ИИ-агентов. Доля USDC в скорректированном объёме транзакций выросла примерно с 40% в 2025 году до более 60% в 2026 году, обойдя USDt от Tether по этому показателю. Предложение стейблкоинов в целом сокращается при охлаждении рыночной активности и растёт при её усилении, поэтому эмиссия USDC служит часто отслеживаемым индикатором спроса на долларовую экспозицию в сети.

Акции Circle были волатильными с момента IPO компании в июне 2025 года, когда цена размещения составила $31. После первоначального всплеска после IPO акции вернулись к этому уровню к ноябрю 2025 года на фоне начала спада крипторынка.

Главный риск Strategy — доступ к рынкам капитала, а не цена Bitcoin

Отчёт Regime Intelligence показывает, что главная уязвимость Strategy — не обвал цены Bitcoin, а потеря доступа к рынкам капитала (Cointelegraph), что могло бы поставить под угрозу её способность обслуживать $1,76 млрд годовых обязательств без продажи BTC. Это различие важно, поскольку модель левереджированного казначейства Strategy — выпуск конвертируемых облигаций, привилегированных акций и долевых инструментов для покупки Bitcoin — зависит от аппетита инвесторов к этим инструментам не меньше, чем от самого Bitcoin.

Согласно отчёту, 840 447 BTC Strategy обеспечивают $22 млрд долга и привилегированных требований, без маржинальных требований, привязанных к цене Bitcoin. Стресс-тесты показывают, что Bitcoin должен упасть на 96%, чтобы активы компании перестали покрывать её конвертируемые облигации. Strategy также располагает денежными резервами, равными 2,6 годовых обязательств, а её биткоин-активы стоят $66,7 млрд при себестоимости $63,36 млрд.

«Даже если фондовый рынок рухнет, биткоин-активы Strategy позволяют компании пережить практически любой шторм. Компания держит намного больше Bitcoin, чем её годовые денежные обязательства», — заявил соучредитель Komodo Platform Кадан Стадельманн в интервью Cointelegraph.

Больший риск возникает при ухудшении условий финансирования. Затяжное падение Bitcoin в сочетании со снижением цены акций Strategy и падением mNAV может затруднить привлечение нового капитала, что потенциально вынудит компанию расходовать резервы или продавать Bitcoin.

«Слабость Strategy в необходимости выпускать капитал для обслуживания этой структуры. Если фондовые рынки рухнут, компании, возможно, придётся расстаться с Bitcoin как частью своей операционной структуры», — отметил Стадельманн.

Strategy продала BTC четыре раза с мая, однако гендиректор Фонг Ли (Phong Le) заявил, что за тот же период компания накопила в 25 раз больше и планирует возобновить покупки. Strategy остаётся крупнейшим институциональным держателем Bitcoin (BitcoinTreasuries.NET). Её подход также вдохновил волну подражателей: другие публичные компании теперь принимают собственные стратегии биткоин-казначейств — когорта, чья судьба аналогично привязана к условиям рынков капитала.

Активность Solana достигла рекорда на фоне 40%-ного роста SOL

Solana обработала рекордные 4,2 млрд транзакций в сети в июле, за чем последовало 40%-ное ралли, поднявшее SOL выше $100 впервые с февраля, согласно данным onchain, представленным The Kobeissi Letter (Cointelegraph).

Количество транзакций выросло на 13,5% по сравнению с июнем и на 91% по сравнению с декабрём, прибавив примерно 2 млрд транзакций за этот период. The Kobeissi Letter также сослалась на данные RWA.xyz, показывающие, что почти на $4 млрд реальных активов теперь токенизировано в Solana, что на 11,8% больше за последний месяц. По всем отслеживаемым сетям распределённые RWA превысили $38 млрд. Токенизация традиционных активов, таких как казначейские облигации, на публичных блокчейнах стала одним из самых быстрорастущих подсекторов криптоиндустрии, а конкурирующие за эту активность сети указывают на объёмы RWA как доказательство институциональной значимости.

Ралли ускорилось после того, как Минфин США объявил о планах удвоить выкупы определённых долгосрочных облигаций как минимум до $4 млрд за операцию, что помогло снизить доходности и повысить аппетит к риску на крипторынках. Тем не менее рост SOL стал частью более широкого восстановления рынка, а дальнейший рост активности сети может зависеть от более широкого внедрения RWA и макроэкономических условий.

Crypto Biz — еженедельный обзор Cointelegraph о бизнесе блокчейна и криптовалют, выходящий каждый четверг.