Биткоин может выйти на гораздо более крупный рынок по примеру золота по мере расширения институционального владения активом, считает Мэтт Хоуган, главный инвестиционный директор Bitwise Asset Management. В публикации на X от 9 октября Хоуган вновь провел параллель между запусками ETF на золото и биткоин, поделившись видеофрагментом от медиа Simply Bitcoin, в котором он изложил свою аргументацию.

Расширение рынка золота дает ориентир в $30 трлн

Хоуган противопоставил оценочную капитализацию золота в $2–2,5 трлн на момент запуска первого американского золотого ETF в 2004 году его последующему росту примерно до $30 трлн. Стоимость биткоина он оценил примерно в $2 трлн, когда в 2024 году дебютировали его собственные ETF, предположив, что актив может пойти по схожей траектории роста. Параллель опирается на схожие стартовые точки — оба актива имели рыночную стоимость около $2 трлн при появлении своих ETF, — а рост золота до текущих масштабов занял примерно два десятилетия после запуска фонда.

«Я думаю, он легко может повторить путь золота, которое выросло до $30 трлн, а это дает весьма неплохую целевую цену», — сказал главный инвестиционный директор Bitwise в видеофрагменте.

Устойчивые покупки через ETF могут сократить предложение

Сравнение опирается на тезис Хоугана о том, что продолжительные покупки через ETF могут постепенно сокращать доступное предложение биткоина. В январе он отмечал, что продажи существующих держателей поначалу поглощают входящий спрос, но продолжающиеся покупки со временем могут исчерпать пул готовых продавцов. Аргументация на стороне предложения также основана на протоколе биткоина, ограничивающем общую эмиссию 21 млн монет. На момент написания биткоин торговался по $82 766.

Доступ через брокерские счета укрепляет долгосрочный аргумент

Американские инвесторы получили новый путь к прямому ценовому экспонированию на биткоин после того, как Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) 10 января 2024 года одобрила спотовые биткоин-инвестиционные продукты. Разрешение позволило акциям продуктов, держащих сами монеты, торговаться на фондовых биржах.

Фондовая структура позволяет инвесторам получать экспозицию на биткоин через обычные брокерские счета, не работая с криптокошельками или приватными ключами, при этом акционеры владеют акциями, отслеживающими базовый актив.

Более ранний сценарий Хоугана с достижением биткоином $1 млн за монету строился на отдельном расчете. В записке от 10 марта он предположил, что совокупный рынок золота и биткоина как средств сбережения может вырасти примерно до $121 трлн в течение 10 лет при сохранении исторических темпов роста, причем биткоину потребуется около 17% этого расширяющегося рынка для обоснования цены.

Bitwise также указывала на укрепление связи битко с золотом. Данные компании по 31 августа показали, что скользящая 90-дневная корреляция между двумя активами превышает 0,5 — максимальный уровень с 2020 года, — что указывает на тенденцию движения их цен в одном направлении.

Поведение инвесторов может помешать десятилетнему прогнозу

Хоуган предупредил, что существенный долгосрочный рост, вероятно, будет сопровождаться чередой подъемов и спадов, что делает реакцию инвесторов центральной для его тезиса. В видеофрагменте он назвал способность инвесторов выдерживать как растущий, так и падающий рынок своим главным опасением, поставив ее выше потенциальных угроз правилам функционирования биткоина или его безопасности со стороны квантовых компьютеров.

Чрезмерное кредитное плечо и усталость от рыночных колебаний уже нанесли ущерб участникам рынка, отметил он. Плечо усиливает как прибыли, так и убытки и может принудительно закрывать позиции во время спадов до последующего восстановления.

Этот акцент на терпении согласуется с результатами опроса Bitwise среди 15 крупных институциональных инвесторов. Опубликованное в сентябре исследование показало, что ни один из респондентов не назвал цену причиной выхода из крипто-позиций, хотя классифицировали биткоин они по-разному — как средство сбережения и как инвестицию в технологию.

Хоуган также предложил держать часть капитала инвестированной с горизонтом в 10 лет, чтобы наблюдать развитие тезиса, характеризуя потенциальную прибыль как существенную и способную изменить жизнь.