У управляющих центробанков и без того непростая работа: они считывают показатели состояния экономики и решают, куда должны двигаться процентные ставки. Новое исследование Банка международных расчётов (БМР) — базирующегося в Базеле учреждения, обслуживающего центробанки по всему миру, — предполагает, что искусственный интеллект размывает эти показания. А поскольку БМР обслуживает именно те институты, которые устанавливают ставки, его исследования адресованы напрямую чиновникам, принимающим такие решения, — и это предупреждение сразу же попадает в поле зрения регуляторов.

В работе утверждается, что экологический след ИИ — от растущего спроса на электроэнергию до перегруженных энергосетей — может искажать показатели, на которые опираются чиновники при проведении политики, включая загрузку мощностей и инфляционное давление; оба фактора имеют реальный вес при принятии решений по ставкам.

О чём говорится в документе

Документ БМР №174 был опубликован 8 октября 2026 года, его авторы — экономисты Леонардо Гамбакорта и Сальваторе Полицци.

Авторы признают заслуги ИИ в поддержке смягчения последствий изменения климата и адаптации к ним, указывая на повышение энергоэффективности, улучшение прогнозирования и инновации в низкоуглеродных технологиях. Вместе с тем они предупреждают, что системы ИИ — особенно размещённые в дата-центрах — существенно увеличивают потребление электроэнергии и связанные с ним выбросы.

Международное энергетическое агентство прогнозирует, что мировое потребление дата-центров к 2030 году может превысить 945 тераватт-часов, что более чем вдвое превышает текущий уровень, — масштаб, который объясняет, почему в документе спрос дата-центров на электроэнергию рассматривается как макроэкономическая переменная, а не узкая техническая проблема. В работе также отмечается, что энергоёмкость ИИ оказывает повышательное давление на цены на электроэнергию и усугубляет ограничения энергосетей.

Почему регуляторам ставок стоит обратить внимание

По мнению авторов, обусловленные ИИ изменения производительности и энергетические ограничения могут размывать сигналы, на которые полагаются центробанки. Растёт ли выпуск, потому что экономика перегревается, или потому что ИИ повысил производительность работников? Растут ли цены из-за избыточного спроса или потому, что дата-центры взвинчивают цены на электроэнергию?

различие имеет значение, поскольку цены на электроэнергию входят в инфляционные показатели, на которые ориентируются центробанки, а загрузка мощностей — классический индикатор того, насколько близко экономика работает к своим пределам. Если ошибочно принять рост цен, вызванный энергетическими факторами, за общий перегрев экономики, центробанк может пойти на меры политики, которые экономике не нужны.

Есть и риск для финансовой стабильности. Авторы указывают на значительные инвестиции, направляемые в инфраструктуру ИИ и энергетику, предупреждая, что если эти инвестиции принесут разочаровывающую доходность, они могут создать угрозу финансовой стабильности.

Два возможных пути, ни один не нанесён полностью на карту

В документе описаны два сценария развития ИИ. Первый — инкрементальный, при котором ИИ постепенно встраивается в рынки и экономику в целом. Второй — трансформационный: скачок к искусственному общему интеллекту (AGI), гипотетической точке, в которой ИИ соответствует широкому спектру человеческих способностей. По словам авторов, каждый сценарий несёт свои неопределённости для экономических результатов и последствий для политики.

Развитие предыдущих исследований БМР

Публикации БМР 2024–2026 годов анализировали влияние ИИ на экономический рост, выпуск и инфляцию. Документ №174 продолжает это направление исследований, добавляя климатический аспект: использование энергии ИИ рассматривается не как побочная тема, а как фактор, напрямую влияющий на экономические сигналы, за которыми следят регуляторы. В такой рамке документ воспринимается не как разовый анализ, а как продолжение активной исследовательской повестки БМР по теме ИИ и макроэкономики.

Значение для регуляторов и рынков

Для центробанков ключевой посыл заключается в том, что экологические эффекты должны находиться внутри традиционных рамок денежно-кредитной политики. Рассмотрение энергетического спроса ИИ как отдельной климатической темы рискует упустить, как он проявляется в данных по инфляции и выпуску.

Для инвесторов документ указывает на двойственность внедрения ИИ. Технология обещает рост производительности и инновации, однако её энергетические издержки могут подпитывать более широкие экономические риски, если цены на электроэнергию будут расти на фоне спроса со стороны дата-центров. Если энергетические издержки усилят инфляционное давление, центробанки могут ответить более жёсткой политикой.

Дальше стоит следить за тем, сместится ли энергетика с периферии монетарного анализа к его центру: как центробанки будут учитывать цены на электроэнергию и ограничения энергосетей при оценке инфляции и выпуска, а также продолжит ли БМР свою исследовательскую линию 2024–2026 годов дальнейшими работами, связывающими ИИ, энергетику и экономику.

Предупреждение о финансовой стабильности также стоит держать в поле зрения. Крупные расходы на дата-центры и новые генерирующие мощности несут риск разочаровывающей доходности — и БМР теперь официально зафиксировал этот риск.

Источник: CryptoBriefing