Ключевые выводы

• Опционы охватывают более 1,000 ценных бумаг США.
• На инструкции по исполнению действует отсечка в 30 минут.
• Alpaca отвечает за исполнение, расчеты и хранение.
• Опцион не означает владение акциями.

Исполнение не происходит автоматически

Binance запускает опционы, привязанные к более чем 1,000 отобранным акциям и биржевым фондам, котирующимся в США. Доступ ограничен подходящими пользователями за пределами Соединенных Штатов, что расширяет выход платформы на традиционные финансовые рынки и дает этим пользователям еще один способ получать доступ к знакомым акциям через тот же аккаунт.

В объявлении о запуске ответственность за исполнение возлагается на держателя. Любой, кто хочет получить поставку базовых акций, должен подать инструкцию через Binance не позднее чем за 30 минут до истечения контракта. Опционы «в деньгах» не будут исполняться автоматически.

Если по контракту не подана инструкция на исполнение, он переходит к авто-ликвидации. Binance попытается закрыть позицию до закрытия рынка, но процесс выполняется на основе best efforts. Компания предупреждает, что опцион может истечь без исполнения даже если он находится в деньгах.

Это правило особенно важно, потому что опционы рассчитываются физической поставкой. Исполнение call-опциона может привести к поставке акций держателю, а исполнение put-опциона может потребовать поставки акций по согласованной цене страйка. До этого шага трейдер держит контракт, а не акции базовой компании.

После подачи запроса на исполнение сделка проходит через регулируемую брокерскую цепочку, работающую за интерфейсом Binance. Это важно, потому что продукт находится на стыке доступа в крипто-стиле и традиционной инфраструктуры ценных бумаг, где действуют сроки, расчеты и правила хранения.

Кто обрабатывает сделку за Binance

Binance предоставляет аккаунт и торговый экран, но работу с ценными бумагами выполняют две другие организации.

Nest Trading получает ордер и маршрутизирует его. Принадлежащий Binance брокер-дилер работает под надзором Financial Services Regulatory Authority of Abu Dhabi Global Market.

Alpaca Securities исполняет сделку. Alpaca — зарегистрированный в США broker-dealer с self-clearing и член FINRA.

Alpaca проводит клиринг и расчеты по контракту. Эти функции остаются в рамках традиционной брокерской инфраструктуры США.

Alpaca хранит поставленные акции. Ценные бумаги, полученные через исполнение, находятся в custody от имени владельца аккаунта Binance.

Nest Trading выступает в роли introducing broker и не осуществляет хранение ценных бумаг. Таким образом, Binance контролирует клиентский интерфейс, а Alpaca выполняет необходимую за ним работу по исполнению, расчетам и хранению.

Это разделение становится еще важнее по мере того, как Binance добавляет несколько способов торговать одними и теми же компаниями. Один знакомый тикер теперь может вести к совершенно разным формам владения и риска.

Один тикер может оставить трейдера с четырьмя разными позициями

Сервис опционов следует за более ранним расширением Binance в прямые акции. Как сообщал Coindoo при запуске торговли акциями США, подходящие пользователи за пределами Соединенных Штатов уже могут получать доступ к более чем 7,000 листинговых акций и ETF через Nest Trading и Alpaca.

Теперь эти прямые позиции существуют рядом с токенизированными ценными бумагами, perpetual-контрактами, привязанными к акциям, и физически рассчитываемыми опционами. Хотя все четыре инструмента могут следовать за ценой одной и той же компании, они не дают держателям одинаковых прав:

• Прямая акция: инвестор держит позицию по ценной бумаге через брокерскую структуру, а акции находятся на хранении у Alpaca.
• Токенизированная ценная бумага: держатель владеет инструментом, выпущенным на блокчейне, при этом обеспечение, процедура выкупа и права акционера зависят от условий эмитента. Такой инструмент не автоматически включает владельца токена в реестр акционеров компании.
• Perpetual, привязанный к акциям: трейдер получает ценовую экспозицию через производный инструмент без поставки акций. Позиция может включать кредитное плечо и регулярные платежи funding.
• Физически рассчитываемый опцион: держатель получает право купить или продать акции по указанной цене. Позиция в акциях возникает только после действительного запроса на исполнение и завершенного расчета.

В этом и заключается практическая разница, скрытая удобством одного аккаунта. Например, покупка экспозиции на Apple может означать владение брокерской позицией, хранение токена на отдельных условиях, торговлю perpetual-контрактом или покупку ограниченного по времени права на приобретение акций.

Почему следующим шагом стали опционы

Собственные данные Binance показывают, что пользователи уже торговали крупными объемами продуктов, связанных с традиционными рынками. Компания оценила объем TradFi perpetual-фьючерсов примерно в $433.4 billion в August по сравнению с $29.5 billion в January.

На контракты, привязанные к акциям, пришлось около $342.9 billion, или 79%, августовского объема. Отчетный объем вырос с $410.9 million в January, что указывает: спрос на экспозицию к цене акций уже был сосредоточен в деривативах еще до запуска опционов.

Binance также сообщила, что на emerging markets пришлось более 80% объема прямой торговли акциями в первую неделю работы сервиса. Новые контракты дают этой международной аудитории доступ к стратегиям с фиксированными ценами страйка и датами истечения, включая call-опционы для роста и put-опционы, которые можно использовать при снижении цен или для защиты существующих позиций.

Согласно объявлению, на старте квалифицированные розничные пользователи смогут покупать call и put. Для таких длинных опционных позиций максимальный возможный убыток ограничен уплаченной премией.

Аккаунт Binance не превращает эти контракты в круглосуточный криптопродукт. Большинство опционов на акции США торгуются с 9:30 a.m. до 4:00 p.m. Eastern Time, тогда как некоторые опционы на ETF и exchange-traded note остаются открытыми до 4:15 p.m. Поэтому трейдерам необходимо учитывать и часы работы рынка США, и отсечку Binance для исполнения.

Что трейдерам еще нужно знать

По мере роста активности качество и стоимость исполнения становятся важнее, чем просто количество доступных контрактов. В раскрытии Binance указано, что Nest Trading может получать оплату за маршрутизацию ордеров к партнеру по исполнению.

Это соглашение не определяет, получит ли конкретная сделка хорошую или плохую цену. Но оно делает спреды, практику маршрутизации и качество исполнения важными при сравнении сервиса с другими платформами для опционов. В сообщении не указана сумма какого-либо платежа за маршрутизацию.

В анонсе запуска также оставлены без уточнения несколько практических деталей, которые должны быть указаны на платформе и в отдельной документации по продукту:

• Точные торговые комиссии по каждому контракту.
• Полный список поддерживаемых опционов на акции и ETF.
• Типичные спреды и доступная глубина рынка.
• Качество исполнения по сравнению с конкурентными брокерами.
• Успешность авто-ликвидаций вблизи истечения.

Листинг более 1,000 опционов показывает широту предложения, но именно ликвидность определит, насколько легко трейдеры смогут входить и выходить из отдельных контрактов. Низкая активность может привести к более широким спредам и усложнить выход в последний момент.

Более широкий шаг Binance заключается в том, что она становится точкой доступа к продуктам, которые по-прежнему опираются на традиционную финансовую инфраструктуру. Nest инициирует сделку, Alpaca завершает регулируемую брокерскую работу, а Binance удерживает процесс внутри собственной платформы.

Для держателей опционов инструкция на исполнение — это деталь, которую нельзя оставлять на усмотрение интерфейса. Аккаунт может быть привычным, но решение о том, станет ли контракт акциями и когда именно, по-прежнему остается за трейдером.

Эта статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой, инвестиционной или торговой рекомендацией.