Binance приобрёл долю в капитале Circle Internet Group, эмитента USD Coin (USDC), на 100 млн долларов в рамках соглашения, раскрытого в отчётном документе, опубликованном во вторник. Согласно отчёту 8-K — форме, которую публичные компании используют для раскрытия существенных корпоративных событий, — поданной в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), Circle выпустила бирже 1 237 011 обыкновенных акций класса A по цене 80,84 доллара за акцию в рамках частного размещения, закрытого 17 сентября.

Поскольку акции были проданы в частном порядке, а не на публичных рынках, они освобождены от регистрации. В отличие от token-сделок, обычно структурируемых по модели Simple Agreement for Future Tokens (SAFT), это были прямые акции, и Binance не может свободно перепродавать их, если ценные бумаги впоследствии не будут зарегистрированы или не получат освобождение. Circle подтвердила, что цена 80,84 доллара представляла собой скидку к рыночной стоимости компании до сделки — примерно на 14% ниже закрытия в понедельник на момент подписания. Дочерние компании Circle сначала подписали коммерческую часть соглашения, после чего сразу была закрыта сделка по акциям.

Пятилетнее коммерческое соглашение

Покупка акций была закрыта одновременно с пятилетним коммерческим соглашением, предполагающим движение средств в обоих направлениях. Circle будет выплачивать Binance ежемесячное поощрительное вознаграждение, рассчитываемое как процент от USDC, хранящихся через инфраструктуру Modular Smart Contract Wallet — сервис, позволяющий платформам хранить и перемещать обеспеченные долларом остатки от имени пользователей без управления приватными ключами, — в то время как Binance продвигает стейблкоин на своей платформе.

Это уже третья версия партнёрства менее чем за два года. Впервые оно было представлено на Abu Dhabi Finance Week в декабре 2024 года, когда Binance обязался сделать токен доступным в своих продуктах для торговли, сбережений и платежей, а также хранить USDC в собственной корпоративной казначейской позиции. Соглашение от ноября 2024 года включало единовременный авансовый платёж бирже в размере 60,3 млн долларов плюс ежемесячные платежи, привязанные к остаткам на платформе, а расширение от августа 2025 года охватывало остатки в кошельках на четырёхлетний срок. Новое пятилетнее соглашение заменяет оба предыдущих, при этом пороги досрочного расторжения в отчёте не раскрыты.

Двухлетний локап, бумажная прибыль

Огрчения, связанные с долей, весьма жёсткие. Binance не может продавать, передавать, передавать в залог или хеджировать акции — включая используемые в маржинальной торговле leveraged-офсеты — в течение двух лет с момента закрытия или до прекращения коммерческих договорённостей при определённых обстоятельствах, в зависимости от того, что наступит раньше, хотя права голоса полностью сохраняются. Исключения сделаны для передач аффилированным лицам, одобренного советом директоров поглощения и юридически обязательных распоряжений. Долевой компонент также добавляет то, чего не было в предыдущих соглашениях, построенных на авансовых и ежемесячных выплатах: доход Binance по этой сделке теперь зависит от цены акций Circle в тот же период, в течение которого он по договору продвигает USDC.

Сроки уже сыграли на руку покупателю на бумаге. 17 сентября CRCL торговался в районе середины 80 долларов, а 21 сентября закрылся на спотовом рынке на отметке 94,49 доллара, прибавив 2,95% за день, что довело бумажную стоимость доли примерно до 116,9 млн долларов — примерно на 16,9 млн долларов больше, чем заплатил Binance, и ни одну из этих сумм он не может реализовать из-за локапа. Ранее в этом месяце акции падали на 11% за одну сессию после того, как законодательство о стейблкоинах застряло в Сенате, а затем восстановились. Рыночные данные по-прежнему показывают снижение Circle примерно на 34% за 12 месяцев против роста S&P 500 на 16,5%, при рыночной капитализации около 25,8 млрд долларов.

Платить за дистрибуцию

Оплата дистрибуции — это то, как токен неизменно доходил до пользователей. Coinbase, сооснователь USDC, получает половину процентов, заработанных на резервах, и Circle в августе продлил эту договорённость ещё на три года, до 2029 года — Coinbase принадлежит около 30% находящегося в обращении предложения. Эмитент сообщил о 73,3 млрд долларов USDC в обращении на конец второго квартала, что на 19% больше год к году, при квартальной выручке и резервном доходе в 701 млн долларов. Эта выручка — двигатель расходов: как эмитент, Circle зарабатывает на резервах, обеспечивающих каждый USDC в обращении, что делает предложение ключевым драйвером его бизнеса, а платежи платформам — механизмом размещения новых остатков.

Инфраструктура также расширяет охват токена. За день до закрытия сделки с Binance Circle запустил свой Arc mainnet — сеть Layer-1 с BlackRock, DTCC и Visa среди учредительных валидаторов и USDC в качестве gas-токена, — а Binance 16 сентября завершил интеграцию депозитов USDC в Arc. Использование в блокчейне также углубляется: пул WETH/USDC на Aerodrome обслуживал 32% стоимости переводов USDC в Base, согласно более ранним отчётам.

Binance подтверждает инвестицию

Binance подтвердил инвестицию в официальном заявлении, охарактеризовав частное размещение на 100 млн долларов как стратегическую приверженность продвижению USDC на своих глобальных платформах с особым акцентом на развивающие рынки, при этом Circle предоставляет инфраструктуру для хранения и использования токена. Биржа сообщила, что оценила подписку со скидкой 5% к закрытию CRCL 17 сентября на уровне 85,09 доллара — более строгий ориентир, чем указанная в отчёте рыночная стоимость до сделки.

Со-CEO Binance Ричард Тэн назвал Circle одним из самых надёжных эмитентов в мире, упомянув USDC и Arc, а Джереми Аллер из Circle указал на охват Binance как на один из крупнейших финансовых суперприложений интернета и один из ведущих кошельков USDC. Этот шаг происходит на фоне предложения USDC около 74,6 млрд долларов и расширения конкуренции: в июне более 140 компаний, включая Coinbase, Visa и Stripe, поддержали конкурирующий токен Open USD.

Собственные данные Circle показывают рост стоимости отношений с Binance. Расходы на дистрибуцию, связанные с биржей, достигли 152,1 млн долларов в 2025 году по предыдущим соглашениям, а общие расходы компании на дистрибуцию и транзакции составили 410,4 млн долларов во втором квартале текущего года, согласно цифрам, приведённым в новых отчётах.

Сделка также происходит на фоне более широкого импульса Arc. Публичный запуск mainnet 16 сентября включал более 100 участвующих организаций и приложений, а начальная группа валидаторов охватывала BlackRock, DTCC, ICE, Mastercard и Visa наряду с Binance. Представитель Binance охарактеризовал инвестицию и пятилетний контракт как долгосрочную приверженность USDC и трансграничной платёжной инфраструктуре Arc, при этом Аллер подчеркнул доступ к доллару для пользователей и бизнеса на развивающихся рынках.

Покроют ли добавленные остатки расходы?

(по состоянию на 14:39 UTC) В совокупности раскрытия вторника указывают на одну модель: дистрибуция USDC покупается, а не растёт органически. Circle платит Coinbase половину резервных процентов, теперь будет платить Binance ежемесячные вознаграждения и продал акции второго дистрибьютора со скидкой, чтобы закрепить отношения. Запуск Arc и двухлетний локап служат той же цели — сделать токен «липким» на платформах, зарабатывающих на его хранении. Отчёт 8-K, документ, стоящий за каждой цифрой здесь, показывает, что Circle обменивает краткосрочную резервную маржу на долгосрочное предложение, и следующий квартальный отчёт покажет, превысят ли добавленные остатки выплаченные за них вознаграждения. До тех пор двухлетний отсчёт локапа, нераскрытые пороги досрочного расторжения и строка расходов на дистрибуцию в квартальных отчётах Circle — конкретные индикаторы того, удержится ли договорённость. Более ранние отчёты о платежах x402 показали, что USDC обслуживал 99,6% из 52,7 млн долларов, маршрутизированных AI-агентами, что говорит о расширении применения за пределы биржевых казначейств.