Bernstein подтвердил рейтинг Outperform и целевую цену $140 по Circle после отчета эмитента стейблкоина за второй квартал, который превзошел ожидания по прибыли, несмотря на то что выручка немного не дотянула до прогнозов аналитиков. Circle, компания, стоящая за USDC — вторым по капитализации стейблкоином в мире после USDT от Tether, — сталкивается с повышенным вниманием рынка к своей оценке и траектории роста. Исследовательская фирма заявила, что преобладающие опасения инвесторов не учитывают более широкую стратегию компании по расширению бизнеса за пределы резервного дохода.

Circle сообщила о выручке за Q2 на уровне $701 млн, что на 7% больше, чем годом ранее. Чистая прибыль составила $48 млн, а прибыль на акцию достигла $0.18 — оба показателя превысили ожидания аналитиков. Bernstein заявил, что эти результаты делают медвежью гипотезу по акциям все труднее обосновать.

https://x.com/RTB_io/status/2085353539585650986

LATEST: Bernstein keeps its $140 target on Circle, saying the company's Q2 results challenge the bearish case. $CRCL #Bernstein #Crypto — Roundtable Network (@RTB_io) August 6, 2026

Давление на акции и опасения инвесторов

Акции Circle закрылись около $63, а затем торговались ниже перед открытием рынка в четверг. С начала года бумаги снизились примерно на 20%, что отражает устойчивое давление на оценку компании. Внимание инвесторов сосредоточено на усилении конкуренции среди стейблкоинов и возможном снижении резервного дохода, поскольку более низкие процентные ставки могут уменьшить доходность активов, обеспечивающих USDC. Эмитенты стейблкоинов, такие как Circle, в основном держат резервы в краткосрочных казначейских инструментах США и денежных эквивалентах, поэтому их основная выручка напрямую зависит от решений Федеральной резервной системы по ставкам.

Bernstein возразил, что эти опасения не учитывают другие стороны стратегии роста Circle. Аналитики подчеркнули распределительную сеть компании и более широкую операционную модель, отметив, что эти сильные стороны могут поддерживать рост выручки независимо от процентного дохода. Платежные и инфраструктурные направления Circle были названы ключевыми элементами позитивной оценки Bernstein.

Запуск Arc mainnet и прогноз по выручке

Bernstein выделил Arc, блокчейн-платформу Circle, как дополнительный катализатор роста. Компания планирует запустить публичный mainnet Arc 16 сентября. Аналитики считают, что текущие рыночные оценки не полностью учитывают несколько источников дохода, связанных с этой сетью, включая gas fees, staking и партнерства в экосистеме.

Руководство ожидает, что в 2026 году Arc принесет примерно $180 млн выручки от предпродаж токенов — показатель, который, по словам Bernstein, рынок еще не полностью учел в цене.

Circle также повысила прогноз на 2026 год по выручке вне резервного бизнеса и улучшила ожидания по марже выручки за вычетом расходов на дистрибуцию. Оба повышения касаются потоков выручки, не зависящих от доходности резервов USDC.

Во втором квартале Circle расширила инфраструктурную деятельность. Компания получила разрешение на работу в статусе national trust bank — федеральное разрешение, которое ставит ее под надзор OCC и относит к небольшой группе компаний цифровых активов с регулируемым банковским статусом. Компания также продолжила развитие Circle Payments Network и Arc вместе с крупными founding validators.

Что означает объем USDC Circle в $73.3 млрд для резервного дохода

Резервный доход оставался основным драйвером выручки компании. На него приходилось около 95% всей выручки. Такая концентрация тесно связывает бизнес с процентным доходом от активов, обеспечивающих резервы стейблкоина, — зависимость, которая делает любое изменение процентной среды ключевым фактором для ближайших финансовых результатов.

Объем USDC на конец квартала составил $73.3 млрд. Предложение сократилось на 5% по сравнению с третьим месяцем предыдущего квартала. Тем не менее, оно все еще было на 19% выше, чем год назад.

Mizuho заняла более осторожную позицию по ситуации. Банк указал на снижение предложения USDC, квартальное падение объемов транзакций на 31% и давление на маржу. Bernstein, напротив, подтвердил свой рейтинг, сославшись на платежи, tokenized securities, регулирование и Arc.