Base — сеть Ethereum уровня 2, разработанная Coinbase, — показала крупнейший однодневный прирост рыночной капитализации токенизированных казначейских облигаций США среди всех отслеживаемых блокчейнов, увеличив свои активы государственных долговых бумаг в цепочке на $636 тыс.

Маленькое число, большой сигнал

Рынок токенизированных казначейских облигаций США стал одним из самых быстрорастущих сегментов криптоиндустрии. Общая рыночная капитализация этих продуктов в публичных блокчейнах сейчас составляет от $13,6 млрд до $16,2 млрд, что примерно втрое больше, чем в начале 2025 года. Этот рост отражает более широкую тенденцию: институциональные инвесторы, привлечённые доходностью казначейских бумаг, ищут способы держать процентные активы в блокчейне в рамках своих стратегий работы с цифровыми активами.

Доля Base на этом рынке остаётся скромной. Согласно данным DefiLlama, общий объём заблокированных средств (TVL) в связанных с казначейскими бумагами реальных активах (RWA) в сети составляет примерно $37,95 млн. Большая часть приходится на Spiko — эмитента токенизированных казначейских продуктов, сделавшего Base одним из своих основных каналов дистрибуции.

Для контекста: основная сеть Ethereum и BNB Chain по-прежнему доминируют на рынке токенизированных казначейских облигаций, каждая с капитализацией в миллиарды долларов. Дневной прирост Base в $636 тыс. вывел её вперёд всех остальных отслеживаемых в этот день сетей, что говорит о том, что новый капитал начинает рассматривать варианты уровня 2 для приносящих доход активов в блокчейне вместо выбора основной сети Ethereum по умолчанию. Более низкие комиссии за транзакции в сетях уровня 2 по сравнению с основной сетью Ethereum — один из факторов, сделавших их всё более подходящими для активов, требующих частых выпусков, погашений или переводов.

Кто строит инфраструктуру

Фонд BUIDL от BlackRock, запущенный на Ethereum, стал одним из катализаторов, легитимизировавших эту категорию для институциональных инвесторов. Circle со своей дочерней компанией Hashnote, Ondo Finance и Anemoy (работающая через Centrifuge) — все заняли свои ниши в этом пространстве.

На Base же основным поставщиком стал Spiko. Компания предлагает токенизированные краткосрочные государственные долговые бумаги для институционального использования, позволяя держателям получать доходность казначейских облигаций, не покидая блокчейн-среду.

Проблема (или возможность) в 0,2%

Общий рынок краткосрочных казначейских векселей оценивается примерно в $6,6 трлн. Токенизированные версии в настоящее время составляют лишь около 0,2% от этой суммы. Даже утроившись в размере с начала 2025 года, казначейские облигации в блокчейне остаются малой частью мира с фиксированной доходностью. То, насколько быстро эмитенты будут расширяться на дополнительные сети, такие как Base, и будут ли показатели RWA в этих сетях продолжать расти с нынешних низких баз, покажет, действительно ли токенизированные казначейские облигации выходят за пределы основной сети Ethereum и BNB Chain.

Для Base стратегическая логика здесь заметна. Coinbase последние два года позиционирует себя как соответствующее требованиям регуляторов и удобное для институционалов звено входа в криптоиндустрию. Сеть уровня 2, размещающая приносящие доход государственные долговые бумаги, органично вписывается в этот нарратив: институциональные пользователи получают повод размещать капитал на Base не только для простой спекуляции в DeFi, а сеть приобретает стабильный TVL, который не испаряется при падении цен на токены.