Банк Англии, центральный банк Соединенного Королевства, запустил публичную консультацию о разрешении клиринговым палатам принимать токенизированные финансовые активы в качестве обеспечения при условии, что активы удовлетворяют существующим требованиям к ликвидности, передаваемости и управлению рисками. Это предложение представляет собой еще один шаг к интеграции финансовой инфраструктуры на основе блокчейна в традиционные финансовые рынки.

Наряду с консультацией центральный банк опубликовал проект нормативного заявления, описывающий, как центральные контрагенты (CCP) — также называемые клиринговыми палатами — должны оценивать и раскрывать риски при обращении за одобрением на прием токенизированных активов в качестве обеспечения. Консультация охватывает цифровые представления существующих финансовых активов, выпущенные или зарегистрированные с использованием блокчейна и технологии распределенного реестра (DLT). Предлагаемая рамочная структура призвана разъяснить, как клиринговые палаты могут включить токенизированное обеспечение в свои текущие операции без создания отдельного правового режима для финансовых активов на основе блокчейна.

Банк Англии запрашивает мнение отрасли о токенизированном обеспечении

Центральные контрагенты занимают ключевое положение на финансовых рынках, выступая посредниками между покупателями и продавцами, чтобы гарантировать выполнение обеими сторонами своих договорных обязательств. Для управления потенциальными убытками от дефолтов или рыночной волатильности CCP требуют от участников внесения обеспечения, как правило, в виде денежных средств, государственных облигаций и других приемлемых финансовых инструментов.

Согласно проекту заявления Банка Англии, существующие нормативные акты уже позволяют использовать токенизированные версии финансовых активов в качестве обеспечения при условии соблюдения применимых требований. Вместо установления новых юридических обязательств консультация направлена на уточнение того, какую информацию клиринговые палаты должны предоставлять при подаче заявки на прием токенизированных активов, включая подтверждение того, как предлагаемое обеспечение будет соответствовать действующим стандартам оценки стоимости, ликвидности, расчетов и операционной устойчивости.

Данный подход призван обеспечить большую нормативную ясность для провайдеров инфраструктуры финансовых рынков, изучающих системы расчетов и управления обеспечением на основе блокчейна.

Ликвидность и управление рисками остаются ключевыми требованиями

В рамках предлагаемой структуры токенизированные активы должны демонстрировать надежные механизмы ценообразования и возможность передачи при необходимости. Они также должны оставаться конвертируемыми в денежные средства в периоды финансового стресса, когда участники рынка могут столкнуться с повышенным спросом на обеспечение. Эти условия важны, поскольку обеспечение должно оставаться доступным и ликвидным во время рыночных сбоев; одно лишь использование блокчейн-технологии не сделает актив автоматически приемлемым для клиринговых операций.

Тем не менее токенизация может улучшить перемещение обеспечения между финансовыми учреждениями, особенно теми, которые работают в разных странах и на разных рынках. Традиционные переводы обеспечения часто зависят от банковских часов, расчетных окон и множества учреждений-посредников, что может приводить к задержкам, когда участники должны быстро реагировать на требования о внесении обеспечения. Инфраструктура на основе блокчейна может обеспечить большую гибкость за счет поддержки переводов в течение расширенного рабочего времени, потенциально повышая скорость и эффективность движения обеспечения.

Для финансовых учреждений токенизированное обеспечение может сократить задержки расчетов и улучшить управление ликвидностью в разных юрисдикциях при условии, что базовые технологии и правовые механизмы поддерживают надежные переводы.

Риски кибербезопасности и операционные риски находятся на рассмотрении

Несмотря на потенциальные преимущества, Банк Англии подчеркнул, что риски, связанные с инфраструктурой на основе блокчейна, должны быть оценены до допуска токенизированных активов в клиринговые системы. Консультация определяет несколько областей, требующих рассмотрения, включая уязвимости кибербезопасности, ошибки смарт-контрактов, механизмы custody-хранения цифровых активов и сбои сети.

Такие риски могут повлиять на доступность, передаваемость и оценку стоимости обеспечения, особенно в периоды рыночного стресса. Поэтому клиринговые палаты должны продемонстрировать, что их системы способны поддерживать операционную устойчивость и защищать активы от технических сбоев.

Подход регулятора также отражает важность обеспечения того, чтобы токенизированные активы сохраняли юридические и финансовые характеристики своих базовых инструментов. В результате одобрение будет зависеть от отдельных заявок и результатов нормативных оценок рисков, а не от всеобщей авторизации, охватывающей все токенизированные активы.

Консультация продлится до 12 февраля 2027 года

Банк Англии будет принимать отзывы отрасли по проекту нормативного заявления до 12 февраля 2027 года. После завершения консультации центральный банк планирует проанализировать ответы и опубликовать свой окончательный политический подход вместе с соответствующими правилами. Консультации такого рода дают затронутым компаниям и участникам рынка возможность ознакомиться с предлагаемыми правилами, высказать свое мнение и обозначить опасения, которые регулятор учитывает до утверждения окончательного подхода.

Консультация не означает немедленного одобрения токенизированного обеспечения во всей клиринговой инфраструктуре Великобритании. Вместо этого она устанавливает процесс, посредством которого отдельные клиринговые палаты могут продемонстрировать соответствие существующим нормативным стандартам. Итоговая политика определит условия, при которых токенизированные активы могут использоваться в качестве обеспечения в клиринговой инфраструктуре Великобритании.

Эта инициатива появляется на фоне того, как финансовые учреждения и регуляторы все активнее изучают потенциал токенизации для совершенствования традиционной рыночной инфраструктуры. Разъясняя нормативный режим токенизированного обеспечения, Банк Англии стремится выстроить рамочную структуру, которая учитывает блокчейн-инновации, сохраняя при этом требования финансовой системы к ликвидности, безопасности и устойчивости.

Эта статья была первоначально опубликована на CoinTrust.