Для наблюдателей за ВВП показатель запасов — самый значимый элемент в последнем пакете июльских и квартальных данных Австралии. Частные неземледельческие запасы вычтут 0,3 процентных пункта из реального ВВП — заметное вычитание накануне публикации национальных счетов во вторник. Поскольку сокращение запасов сконцентрировано в горнодобывающем секторе, это указывает на вероятный компенсирующий вклад ресурсного экспорта в том же отчёте по ВВП, что может частично смягчить общий показатель роста, даже если сам компонент запасов будет его снижать.

Запасы относятся к самым волатильным компонентам квартальных национальных счетов, и их распродажа — как во II квартале — обычно отражает то, что компании распродают накопленные товары, а не наращивают производство, что механически вычитается из измеренного роста. Та же динамика нередко разворачивается в последующие кварталы, когда фирмы восстанавливают запасы, поэтому экономисты рассматривают колебания запасов как зашумлённый сигнал базового спроса, а не чистую оценку траектории экономики.

Более слабый, чем ожидалось, рост кредита частному сектору говорит об определённом охлаждении динамики заимствований, что согласуется с более осторожной тональностью Резервного банка Австралии (RBA) в отношении импульса расходов в экономике. Кредит частному сектору, публикуемый RBA ежемесячно, агрегирует жилищное, корпоративное и личное кредитование, а его годовой темп роста — один из ориентиров, за которым банк следит наряду с более широкой оценкой потребления домохозяйств и бизнес-инвестиций.

По прибылям расхождение между сильным отскоком горнодобычи и слабым результатом вне горного сектора — особенно падением в финансовых и страховых услугах — указывает на экономику, где расхождения между секторами остаются значительными. Данные о прибылях, основанные на квартальных бизнес-индикаторах Австралийского бюро статистики, напрямую входят в показатели оплаты труда и валовой операционной прибыли, формирующие доходную сторону национальных счетов. Более скромный рост прибыли после поправки на переоценку запасов (IVA) на 0,9 процента говорит о том, что часть видимой силы прибылей — это эффект переоценки, а не чистое улучшение операционных результатов, поскольку данная поправка исключает ценовые изменения стоимости запасов.

В совокупности эти данные приковывают внимание рынка к публикации ВВП во вторник, чтобы увидеть, как уравновесятся эти разнонаправленные потоки. Помимо общего показателя, внимание будет приковано к тому, как компенсирующий вклад экспорта, вытекающий из сокращения горнодобывающих запасов, взаимодействует с потреблением домохозяйств, которое в последние кварталы было решающим фактором на фоне давления более высоких процентных ставок на дискреционные расходы.

Австралия — данные за июль/II квартал

Резюме:

• Кредит австралийскому частному сектору в июле вырос на 0,6% за месяц — ниже прогноза в 0,7% и ниже 0,8% в июне; годовой рост замедлился до 8,4% с 8,5%.
• Операционная прибыль компаний во II квартале выросла на 1,8% за квартал, не дотянув до прогноза в 2,0%, но резко отскочив от сокращения на 1,3% в I квартале.
• Бизнес-индикаторы показывают, что частные неземледельческие запасы во II квартале сократились на 0,2% при ожидавшемся росте на 0,5% и вычтут 0,3 процентных пункта из реального ВВП.
• Сокращение запасов сконцентрировано в горнодобыче, что указывает на вероятную компенсацию за счёт роста экспорта ресурсов в том же отчёте по ВВП.
• Прибыли горнодобывающего сектора подскочили на 6,8% за квартал, тогда как прибыли вне горного сектора упали на 1% из-за значительного спада в финансовых и страховых услугах.
• После поправки на переоценку запасов рост прибыли оказался скромнее — 0,9% за квартал.

Главный вывод: Рост кредита и прибыли компаний оказались ниже ожиданий, но улучшились по сравнению с предыдущим периодом, причём прибыли резко отскочили от сокращения I квартала. Промах по запасам — более значимая для рынка цифра с учётом сроков: отрицательное значение при ожидавшемся росте на 0,5% указывает на давление на отчёт по ВВП, который выйдет позже на этой неделе.