Сооснователь BitMEX Артур Хейс предупредил, что размытие акционерного капитала в связи с волной первичных размещений акций (IPO) крупнейших компаний в сфере искусственного интеллекта может оказать давление на цены акций, ужесточить условия финансирования во всей ИИ-индустрии и давить на биткоин в краткосрочной перспективе. По его мнению, однако, потенциальный ответ центральных банков на системный кризис со временем может создать более благоприятные условия для криптовалюты, как сообщает Hokanews.

В своем последнем эссе под названием «D is for Dilution» Хейс рассмотрел возможные последствия масштабной разблокировки акций и размытия капитала, которые могут последовать за IPO известных ИИ-компаний, включая SpaceX, Anthropic и OpenAI. Он утверждает, что эти события могут повлиять на оценки акций компаний, одновременно повышая стоимость долгового финансирования во всем секторе ИИ.

Разблокировка акций происходит, когда ограничения, не позволявшие ранним держателям продавать свои акции на рынке, прекращаются после листинга, увеличивая предложение акций в обращении, тогда как размытие уменьшает пропорциональную долю существующих акционеров по мере выпуска новых акций. Оба механизма являются ключевыми в сценарии, который Хейс описывает для цикла ИИ-размещений.

Ранние инвесторы Anthropic могут столкнуться с размытием до 83%

Хейс подчеркнул возможный масштаб размытия для ранних инвесторов Anthropic, одной из ведущих ИИ-компаний, упомянутых в эссе. По его оценке, эти инвесторы могут столкнуться с размытием доли в капитале до 83% к июню 2027 года.

Эта цифра описывает сокращение процентной доли владения, а не полную потерю активов: по мере выпуска новых акций каждая существующая доля представляет все меньшую часть компании. Оценка иллюстрирует потенциальное влияние разблокировки акций и дополнительной эмиссии на существующих акционеров. Хейс также предупредил, что последствия могут выйти за пределы отдельных компаний и потенциально повлиять на условия финансирования во всей ИИ-индустрии.

Почему Хейс видит краткосрочное давление на биткоин

Хейс связал прогнозы по оценкам ИИ-компаний с более широкой ликвидностью финансовых рынков. По его оценке, падение цен на акции ИИ-компаний может ослабить темпы расширения банковского кредитования, способствуя сокращению долларовой ликвидности. Долларовая ликвидность в данном контексте означает доступность кредитов в долларах США в финансовой системе, причем банковское кредитование является одним из ее основных источников.

Это потенциальное сокращение ликвидности может давить на биткоин и другие криптоактивы. Данный аргумент связывает события на рынке акций ИИ-компаний с состоянием более широкой финансовой системы, а не рассматривает результаты технологических акций как изолированную проблему для инвесторов.

На этом фоне Хейс заявил, что его инвестиционная фирма Maelstrom будет оставаться в стороне, пока условия ликвидности не покажут явного улучшения. Эта позиция отражает его заявленное предпочтение ждать более сильных условий ликвидности, прежде чем принимать дальнейшие инвестиционные решения.

Вмешательство центральных банков может изменить долгосрочный прогноз

Несмотря на краткосрочные опасения, Хейс описал иной потенциальный сценарий на более длительном горизонте, according to reporting by Wu Blockchain. Он ожидает, что если ИИ-индустрия столкнется с системным кризисом, центральные банки в конечном итоге могут ответить монетарным смягчением.

По словам Хейса, такой ответ политики будет позитивным для биткоина в долгосрочной перспективе. По этой логике, смягчение расширит тот же пул долларового кредитования, потенциальное сокращение которого является источником краткосрочных опасений. Таким образом, его прогноз различает потенциальные краткосрочные эффекты ужесточения долларовой ликвидности и долгосрочные последствия монетарного смягчения, если финансовые власти вмешаются в случае более широкого кризиса.

Оценка Хейса объединяет размытие акций ИИ-компаний, расширение банковского кредитования и политику центральных банков в рамках единой модели ликвидности. Пока что Maelstrom планирует оставаться в стороне, пока не появятся более явные признаки улучшения условий ликвидности.