Сооснователь BitMEX Arthur Hayes предупредил, что бум инфраструктуры искусственного интеллекта, подпитываемый долгом, может завершиться кредитным кризисом по сценарию 2008 года, и заявил, что последующая реакция правительств в виде предоставления ликвидности может поднять Bitcoin (BTC) до $1 млн или выше.

В блоге во вторник Hayes утверждает, что инвесторы ошибочно воспринимают расходы на дата-центры и энергетическую инфраструктуру как высокотехнологичные инвестиции с быстрым ростом, хотя на деле это больше похоже на заемную недвижимость. Он ожидает, что кредиторы продолжат финансировать чрезмерное строительство до тех пор, пока замедление капитальных затрат в сфере ИИ не выявит более слабых заемщиков.

Эта гипотеза связывает триллионное расширение инфраструктуры ИИ с потенциальным новым источником ликвидности для криптовалютных рынков. Ранее Hayes утверждал, что ограниченное предложение Bitcoin в 21 миллион монет делает его бенефициаром, когда правительства расширяют фиатную ликвидность для стабилизации финансовых рынков, — динамикой, которая, по его мнению, напоминает программы количественного смягчения после банковского кризиса 2008 года. Однако предсказанные им кризис, государственное вмешательство и последующее ралли Bitcoin остаются спекулятивными.

Hayes описал бум ИИ как «credit story like 2008 and not an earnings story like 2000». Он указал, что BTC может торговаться в диапазоне от $60,000 до $70,000, с возможным снижением до $50,000, прежде чем кредитный цикл и связанная с ним реакция по ликвидности приведут к восстановлению. Hayes также прогнозировал, что Ether (ETH) достигнет $5,000 к концу года, и заявил, что Maelstrom, его семейный инвестиционный офис, намерен сформировать значительную позицию, одновременно продавая put-опционы на ETH вне денег.

Последний прогноз Hayes основан на его прежних оценках о противоречивом влиянии ИИ на ликвидность крипторынка. 13 мая он заявил, что конкуренция США и Китая в сфере ИИ будет стимулировать банковское кредитование и создание фиатных денег, что пойдет на пользу Bitcoin (связанный материал). 4 июня он продал HYPE и NEAR после предупреждения о том, что крупные размещения, связанные с ИИ, могут оттянуть капитал из криптовалют (связанный материал).

Крупные технологические компании закрепили будущие аренды на $1 трлн

Масштаб обязательств, лежащих в основе бума ИИ, уже очевиден. Во вторник Reuters сообщил, что Microsoft, Meta, Oracle, Amazon и Alphabet взяли на себя обязательства по аренде, еще не вступившей в силу, на сумму около $1.09 трлн, в основном для дата-центров.

Эти обязательства почти в четыре раза превышают примерно $285 млрд арендных обязательств, уже отраженных на балансах компаний. Однако Reuters отметил, что $1.09 трлн нельзя просто считать долгом, поскольку эта сумма представляет собой не дисконтированные платежи, распределенные на несколько лет. Тем не менее эти обязательства подчеркивают масштаб долгосрочных обязательств, которые принимают на себя компании, стремящиеся обеспечить вычислительные мощности для рабочих нагрузок ИИ.

Финансовая нагрузка у этих компаний распределена неравномерно. Согласно отдельному анализу Reuters, долг Oracle составлял примерно 4.3 раза от прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации, тогда как у Alphabet, Amazon, Microsoft и Meta этот показатель был ниже единицы.

Аналитик S&P Global Andrew Chang отметил, что договоры аренды дата-центров Oracle сроком от 15 до 19 лет несут ключевой риск, поскольку ее клиентские контракты действуют не более пяти лет — это создает потенциальный разрыв между долгосрочными обязательствами и более краткосрочной выручкой.