Исследовательское подразделение ARK Invest по цифровым активам выпустило предупреждение о том, что Биткоин и криптовалютная отрасль в целом вступают в более выраженную фазу консолидации, с ожиданием растущего числа банкротств среди проектов, не имеющих платящих пользователей. Настороженный прогноз сосредоточен на концентрации выручки в масштабах сектора, а не на каком-либо отдельном токене, и прозвучал на фоне торговли Биткоина около $64 000 — примерно на 46% ниже по сравнению с прошлым годом, согласно оценке рынка ARK.

Лоренцо Валенте, исследователь ARK, заявил, что отрасль переживает самую глубокую «чистку» на сегодняшний день, поскольку капитал становится более избирательным, а команды без реальных клиентов вынуждены закрываться. Криптовалютный сектор прошёл через предыдущие циклы сжатия — в частности, крах бума ICO в 2018 году, который уничтожил тысячи токенов, и кризис контагиозности 2022 года, вызванный банкротствами Terra/Luna и биржи FTX, — однако данные ARK свидетельствуют, что текущая перестройка достигает беспрецедентного уровня концентрации выручки. Цифры, лежащие в основе его оценки, поразительны: Hyperliquid, платформа маржинальной торговли, и Pump.fun, платформа запуска мемкоинов, построенная на Solana, вместе генерируют 67% всей выручки криптоприложений.

Фоновая картина цен ARK усиливает давление. Solana котировалась около $73,79 — примерно на 60% ниже в годовом исчислении, а токен ENA проекта Ethena упал почти на 87%. Токен HYPE от Hyperliquid, на отметке $54,63, выделялся как один из немногих крупнокапитализационных токенов, всё ещё остававшихся в положительной зоне. Если добавить Ethena — протокол токена, привязанного к доллару, часто обсуждаемый в связи с алгоритмическими стейблкоинами, — то три крупнейших приложения контролируют почти 80% всей выручки криптоприложений.

Валенте охарактеризовал эту концентрацию как исторический максимум в приложениях, промежуточном программном обеспечении и сетях первого уровня (layer-one). Он указал, что в ближайшие месяцы возможен рост числа поглощений, подач заявлений о банкротстве по Главе 11, закрытий проектов и сделок типа «акквайр-хайр». Несмотря на то что он назвал процесс консолидации в конечном счёте позитивным для сектора, он признал, что немедленное влияние на небольших разработчиков является серьёзным. ARK привёл ранние закрытия в качестве доказательства того, что «чистка» уже идёт, включая Everclear и ZERO Network — оба проекта децентрализованных финансов, прекратившие деятельность в этом году.

Для держателей Биткоина значение имеет не столько выживание крупнейшей криптовалюты, сколько рынок, в котором ликвидность и выручка концентрируются в нескольких доминирующих продуктах. Эта концентрация также подчёркивает структурную закономерность крипторынков: платформы, извлекающие комиссии из торговой активности и спекуляций, а не приложения, предоставляющие конечным пользователям полезность, последовательно захватывают наибольшую долю отраслевой выручки — динамика, наблюдаемая с тех времён, когда ранние централизованные биржи доминировали на рынке.

Раскрытия ARK также показывают, что осторожность фирмы в отношении криптовалют сопровождается агрессивной скупкой акций. Торговые документы от 27 июля зафиксировали четыре покупки: Tesla увеличена на 28 705 акций, SpaceX — на 38 727 акций, NVIDIA — на 8 332 акции, а BitMine, оператор казначейства Ethereum, — на 97 383 акции, что составило рост на 1,25% и стало крупнейшим приобретением в группе. На следующий день ARK вернулась к двум из этих позиций, добавив ещё 23 943 акции Tesla и доведя эту долю примерно до $860,6 млн, в то время как SpaceX выросла на 118 709 акций до приблизительно $498,6 млн.

Торговые данные ARK показали, что во второй день фирма выделила около $12 млн на каждое из этих двух имён, продолжая стратегию усреднения долларовой стоимости на протяжении восьми из предыдущих 16 календарных дней. ARK аккумулирует акции SpaceX с момента их падения ниже цены IPO в июне — деталь, подчёркивающая предпочтение фирмы устоявшимся, но недавно обесценившимся франшизам, генерирующим денежный поток. Большинство покупок 27 июля сконцентрировались около 1% соответствующих позиций, что указывает на приток нового капитала в фонды ARK, а не на серию отдельных сделок, основанных на глубокой убеждённости.

Robinhood двигалась в обратном направлении: ARK продала 32 021 акцию. Прямое воздействие ARK на криптовалюты было сравнительно минимальным: фирма приобрела 26 203 единицы 3iQ Solana Staking ETF — фонда, ориентированного на альткоины, — примерно за $158 000. Хотя покупка, связанная с Ethereum, имеет символическое значение для криптоинвесторов, она составила лишь небольшую часть дневной активности и была значительно меньше дополнений в Tesla и SpaceX. На фоне миллионов, направленных этим двум компаниям, цифра подчёркивает чёткую иерархию: ARK готова поддерживать активы, смежные с криптовалютами, но её крупнейшие вложения идут в компании с устоявшимися денежными потоками, а не в ранние токен-проекты.

Рыночные данные COINOTAG дополнительно обосновывают эту осторожность. Доминирование Биткоина составляет 69,9%, что указывает на концентрацию капитала в крупнейшем активе, а не его распределение по спекулятивным секторам альткоинов. Уровни доминирования около 70% исторически соответствовали периодам сжатия активности альткоинов, что наблюдалось во время более ранних рыночных спадов, когда спекулятивный капитал отступал к самой ликвидной криптовалюте. Общая капитализация криптовалютного рынка составляет $1 840 697 522 637, а индекс страха и жадности равен 29 из 100 — уровень страха, который обычно сопровождает ослабление склонности к риску.

На фоне Биткоина около $64 000 первичные данные ARK и показатели концентрации выручки указывают на рынок, консолидирующийся вокруг прибыльных платформ и крупнокапитализационной ликвидности. Консолидация может ускорить банкротства до стабилизации настроений, но eventualный результат может привести к тому, что меньшее число более сильных протоколов будет конкурировать за сокращающийся пул активных пользователей.

COINOTAG не предоставляет услуги финансового консультирования. Данный контент предназначен исключительно для информационных целей и не должен рассматриваться как инвестиционная рекомендация. Криптовалютные инвестиции сопряжены с высоким риском.