Anthropic, компания в сфере искусственного интеллекта, стоящая за чат-ботом Claude, создает новый класс суперголосующих акций для CEO Дарио Амодеи и других сооснователей — реструктуризацию, призванную закрепить их контроль над компанией перед запланированным выходом на биржу. Anthropic была основана в 2021 году бывшими исследователями OpenAI во главе с Дарио и Даниэлой Амодеи и среди своих крупнейших инвесторов называет Google и Amazon.

О реструктуризации впервые сообщила The Information, а затем ее подтвердил Bloomberg. Она происходит на фоне подготовки Anthropic к первичному публичному размещению, которое может состояться уже в сентябре или октябре 2026 года; в размещении, как сообщается, участвуют Goldman Sachs, JPMorgan и Morgan Stanley.

Знакомая структура с необычным нюансом

Двухклассные структуры акций давно стали распространенным этапом для технологических основателей, выходящих на публичные рынки. Марк Цукерберг использовал такую структуру, чтобы сохранить контроль над Facebook в течение многих лет бойкотов со стороны рекламодателей и слушаний в Конгрессе, а Evan Spiegel из Snap пошел еще дальше, выпустив для публики акции вообще без права голоса.

Вариант Anthropic более сложен из-за необычной корпоративной архитектуры компании. Anthropic структурирована как Public Benefit Corporation, что означает, что ее юридические обязательства выходят за рамки интересов акционеров и включают более широкую социальную миссию. Компания также управляет Long-Term Benefit Trust — уровнем управления, предназначенным для того, чтобы обязательства по безопасности ИИ сохранялись вне зависимости от краткосрочного рыночного давления. Члены траста отбираются по признаку их финансовой незаинтересованности в компании, и он обладает полномочиями избирать и отстранять часть совета директоров Anthropic. Anthropic не одна движется в этом направлении: OpenAI завершила собственную реструктуризацию в 2025 году, переведя свои коммерческие операции в Delaware public benefit corporation под контролем некоммерческой материнской структуры.

Суперголосующие акции для основателей должны работать вместе с этой структурой, а не заменять ее. В рамках такого механизма траст продолжит осуществлять надзор на уровне миссии, а основатели сохранят ежедневный стратегический контроль, даже несмотря на то, что внешние инвесторы владеют все большей долей компании.

Цифры, стоящие за размещением

Изменение в управлении происходит не в вакууме. Anthropic завершила раунд финансирования Series H 28 мая 2026 года, привлекла $65 billion и получила post-money оценку в $965 billion.

Согласно исследованию, в ходе разговоров с инвесторами обсуждалась потенциальная оценка IPO, превышающая $2 trillion. Если эта цифра сохранится, размещение станет одним из крупнейших публичных предложений в истории рынка.

Логика и ожидаемая проверка

Логика суперголосующих акций проста: квартальное давление по прибыли и долгосрочные исследования в области ИИ плохо сочетаются. Создание frontier models требует больших затрат, занимает много времени и связано с неопределенностью. Anthropic прямо подчеркивает, что ее миссия связана с безопасностью ИИ наряду с коммерческой жизнеспособностью, а сохранение контроля у основателей должно затруднить для активистских акционеров попытки подтолкнуть компанию к более быстрой монетизации в ущерб исследовательской повестке, которая формирует бренд.

Тем не менее структура управления наверняка вызовет пристальное внимание. Институциональные инвесторы, особенно те, кто действует в рамках ESG-мандатов, все более скептически относятся к двухклассным структурам. California Public Employees' Retirement System и другие крупные пенсионные фонды утверждали, что такие схемы подрывают подотчетность, защищая менеджмент от последствий. Дополнительное практическое измерение добавляет вопрос включения в индексы: S&P Dow Jones Indices с 2017 года исключает компании с несколькими классами акций из нового включения в S&P 500, а Snap, чьи публичные акции не дают права голоса, так и не была добавлена в этот ориентир. Участие в основных индексах определяет доступ акции к пассивным инвестиционным потокам — это один из нескольких структурных компромиссов, которые теперь будут отражены в документах размещения, подготавливаемых банками Anthropic.

Есть и временной аспект. Объявление о суперголосующих акциях до IPO — стандартная практика, такая норма должна быть закреплена в документах размещения, а не вводиться для акционеров уже после листинга. Окно осени 2026 года дает Anthropic достаточно времени, чтобы окончательно согласовать условия управления, завершить регуляторные документы и дать рынку переварить структуру до дня ценообразования.