Anthropic делает Claude дешевле в использовании. Однако счёт за вычисления движется в противоположном направлении.

Снижение цен и скидки для клиентов компенсировали примерно 600 миллионов долларов роста выручки компании за третий квартал, при этом расходы на вычисления и инфраструктуру выросли примерно на 77% — значительно опережая рост выручки на 47%. По итогам квартала Anthropic вышла на операционный убыток, хотя картина усложняется из-за краткосрочных затрат на вычисления и неденежных начислений.

В исправленной заявке в SEC Anthropic сообщила, что рост выручки от увеличения использования был «частично компенсирован снижением примерно на 600 миллионов долларов из-за снижения цен, введённых в рамках новых версий моделей, и договорных скидок».

Тем временем расходы на вычисления и инфраструктуру выросли с 5,56 миллиарда долларов до 9,86 миллиарда долларов — увеличение примерно на 77%.

Это означает, что Anthropic тратила около 58 центов на вычисления и инфраструктуру с каждого доллара выручки против 48 центов кварталом ранее. Этот показатель включает вычисления для исследований, обучения и внутренних операций, а не только обслуживание платящих клиентов Claude, поэтому он не является маржой прибыли на запрос.

Цифра в 600 миллионов долларов — это не выручка, исчезнувшая со счетов Anthropic. Это сумма, на которую снижение цен и скидки компенсировали рост выручки, вызванный более высоким использованием. Иными словами, спрос не является ограничивающим фактором: использование растёт, а давление создаётся из-за скидок и затрат на инфраструктуру, растущих быстрее продаж.

Цена дешевого ИИ

Снижения цен вполне реальны. Claude Opus 5.5, снизивший цены на токены по сравнению с Opus 5, был недавно выпущен и способен больше, чем любая предыдущая модель Anthropic, временами даже наравне с Fable. Anthropic также представила Haiku 5.5 в октябре, позиционируя его как значительно более дешёвую модель для работы с большими объёмами.

По словам Anthropic, Fable 5.1 снизил стоимость типовых рабочих нагрузок примерно на 25%, а Opus 5.5 уменьшил стоимость одной задачи для клиентов примерно на 40% по сравнению с Opus 5. Эти снижения отражают как более низкие цены, так и рост эффективности, а не прямые скидки на каждую задачу. Anthropic подробно описала более низкие цены на чтение кэша Fable в своём анонсе модели.

У этой стратегии есть деловое обоснование: более дешёвый и способный ИИ может побуждать клиентов использовать его больше, и Anthropic отмечает, что пользователи исторически расширяли потребление после подобных релизов. Но последний квартал также показывает, насколько сложно синхронизировать спрос и предложение. Anthropic обычно резервирует вычислительные мощности за 12–18 месяцев до их доступности, из-за чего значительная часть этих расходов остаётся относительно фиксированной в краткосрочной перспективе — многие из поступающих сейчас мощностей были забронированы до установления текущих цен. Компания также подвергается критике со стороны энтузиастов ИИ из-за того, что её квоты использования слишком быстро исчерпываются.

Квартал включал 5 миллиардов долларов вычислений по краткосрочным обязательствам, которые, по словам Anthropic, стоили значительно дороже сопоставимых мощностей, полученных по многолетним контрактам. Эти расходы помогли перевести компанию от операционной прибыли в 974 миллиона долларов во втором квартале к операционному убытку в 567 миллионов долларов в третьем.

Более высокие ставки в долгосрочной перспективе

Долгосрочные ставки ещё значительнее. Заявка на IPO Anthropic означает, что компания готовится к выходу на публичный рынок и оказалась в центре внимания Уолл-стрит. Согласно обновлённой отчётности, совокупные обязательства по аренде и закупкам составляют около 895,4 миллиарда долларов, подавляющая часть которых связана с вычислениями и инфраструктурой.

Как также сообщал Reuters, заявка вызвала вопросы о том, смогут ли инфраструктурные партнёры обеспечить финансирование, необходимое для предоставления всех этих мощностей. Пока что Google и Nvidia, судя по всему, получают наибольшую выгоду от роста Anthropic, поскольку её основной бизнес зависит от их инфраструктуры. То, как будут решены эти вопросы финансирования и сможет ли рост выручки продолжать сокращать разрыв со скидками и затратами на вычисления, — ключевые моменты, за которыми стоит следить по мере продвижения Anthropic в процессе IPO.

Спрос на Claude по-прежнему быстро растёт. Более сложный вопрос — сможет ли Anthropic продолжать делать свои модели дешевле быстрее, чем снижается стоимость их создания и запуска. OpenAI, также готовящая собственное IPO, предлагает конкурентоспособную модель со множеством сбросов лимитов использования и более щедрой квотой — это ключевой фактор, сдерживающий Anthropic от повышения цен. Будущая отчётность покажет, сокращается ли разрыв между удешевлением моделей и удорожанием вычислений.