Anthropic, компания в области искусственного интеллекта, стоящая за моделями Claude, готовится выйти на публичный рынок с многоуровневой структурой акций, разделяющей права голоса, экономические интересы и контроль над советом директоров между отдельными классами акций. Заявка сочетает один из самых быстрых темпов роста выручки в технологическом секторе с системой корпоративного управления, призванной прочно сохранить контроль в руках основателей компании.

Компания подала регистрационное заявление по форме S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США 26 октября 2026 года. Она стремится разместить обыкновенные акции класса A на бирже Nasdaq под тикером "ANT" с дебютом, запланированным на середину ноября. Goldman Sachs и Morgan Stanley выступают ведущими организаторами размещения, которое, как ожидается, войдет в число крупнейших в истории. Между подачей заявки и началом торгов сделка проходит привычные этапы: роудшоу для инвесторов, ценообразование акций класса A и выпуск итогового проспекта с условиями размещения.

Пять классов, неравномерное распределение власти

Исследовательский обзор заявки упоминает пять классов акций в структуре, которая описывается как намеренно сложная.

Акции класса A — это обыкновенные акции, которые будут торговаться на Nasdaq и которые приобретет большинство публичных инвесторов. Класс F несет 50,1% голосов компании — контролирующее большинство и тот элемент структуры, который позволяет семи сооснователям Anthropic сохранять существенные полномочия в корпоративных решениях после прихода внешнего капитала. Класс N, принадлежащий Amazon и Google, двум крупнейшим инвесторам Anthropic, вообще не имеет права голоса.

Структуры, концентрирующие контроль у основателей, имеют прецеденты среди крупных технологических размещений: Alphabet и Meta обе выходили на биржу с механизмами, взвешивающими голоса в пользу основателей, а американские биржи, такие как Nasdaq, принимают многоуровневые акции. Правила включения в индексы работают иначе — S&P Dow Jones Indices требует, чтобы публичные акционеры владели более чем половиной голосов компании как условие включения в S&P 500, — порог, который класс с 50,1% голосов у основателей не преодолеет.

Цифры за заявкой

Выручка за первое полугодие 2026 года составила 16,3 млрд долларов, увеличившись на 1 258% год к году. За тот же период был получен чистый убыток в 80,7 млрд долларов — огромная сумма, которую, однако, исследование в основном объясняет некассовыми корректировками, связанными с конвертируемыми notes. Подобные корректировки снижают отраженную прибыль без соответствующих денежных оттоков за период — особенность, характерная для бухгалтерского учета конвертируемых инструментов.

Anthropic зафиксировала первую прибыль во втором квартале 2026 года, которую исследование описывает как операционную прибыль. В раунде финансирования в мае 2026 года компания была оценена в 965 млрд долларов.

Почему структура выглядит именно так

Anthropic зарегистрирована как публичная бенефиарная корпорация штата Делавэр — правовая форма, позволяющая компании учитывать заявленную общественную миссию наряду с доходностью акционеров, а не оптимизировать исключительно прибыль. Делавэр ввел понятие публичной бенефиарной корпорации в 2015 году, и закон предписывает директорам балансировать финансовые интересы акционеров с интересами тех, кого существенно затрагивает деятельность компании, и конкретной общественной выгодой, указанной в ее уставе.

Исследование представляет многоуровневую структуру как продолжение этого принципа. Цель состоит в защите основателей и миссии при балансировании экономических интересов акционеров с тем, что компания считает необходимостью долгосрочного контроля рисков, связанных с ИИ. Не имеющие права голоса акции класса N, принадлежащие Amazon и Google, соответствуют той же логике: стратегические инвесторы получают экономическую экспозицию, но не получают руль управления через эти пакеты.

Что это значит для инвесторов и рынка ИИ

Для тех, кто рассматривает акции класса A, компромисс необычайно очевиден. Покупатели получат доступ к одной из самых быстрорастущих историй выручки в технологиях, но также примут то, что небольшая группа держателей акций класса F контролирует исход ключевых голосований акционеров.

Исследование указывает именно на это напряжение, отмечая, что структура может разочаровать публичных инвесторов, желающих влиять на корпоративное управление. Оно также указывает на значительные операционные расходы и обязательства по инфраструктуре, которые инвесторы, как ожидается, тщательно изучат после листинга.

Согласно исследованию, результаты Anthropic как публичной компании могут повлиять на настроения инвесторов в отношении ИИ-бизнеса в более широком смысле. Это происходит в момент, который исследование описывает как отмеченный растущими процентными ставками и волатильностью рынка.

---

Эта статья основана на материале CryptoBriefing; оригинальная статья была отредактирована Диего Алмада Лопесом.