Компании с биткоин-казначействами, созданные в первую очередь для покупки и хранения криптовалюты, возможно, не смогут конкурировать с Strategy Майкла Сейлора, считает экономист и автор книги «The Bitcoin Standard» Саифедеан Аммуус, который утверждает, что масштаб компании выделяет её среди конкурентов в отрасли.

«Я не вижу веских оснований обращаться к другой компании с биткоин-казначейством, кроме Strategy Майкла Сейлора», — заявил Аммуус в последнем выпуске шоу Cointelegraph Proof of Thesis.

Strategy владеет крупнейшим в мире корпоративным биткоин-казначейством: согласно поданному в понедельник отчету 8-K, компания располагает 847 666 BTC, приобретенными за 63,95 млрд долларов. Компания также сообщила о долларовом резерве в 5,02 млрд долларов, предназначенном для покрытия дивидендов по привилегированным акциям и процентов по долгу. Эти запасы составляют около 4% от ограниченного объема предложения биткоина в 21 млн монет. Форма 8-K — это отчетность, которую публичные компании подают в Комиссию по ценным бумагам и биржам США для раскрытия существенных событий.

Масштаб и денежные резервы

По словам Аммууса, крупные запасы биткоина позволяют Strategy занимать под более низкие ставки, что дает ей преимущество, которому меньшие казначейские компании не могут легко противопоставить что-либо. Он добавил, что предыдущие просадки не подводили компанию близко к ликвидации. Условия заимствований лежат в основе модели казначейских компаний, в рамках которой фирмы привлекают капитал от инвесторов для покупки биткоина и покрытия обязательств, таких как дивиденды по привилегированным акциям и проценты по долгу.

Модель финансирования Strategy оказалась под пристальным вниманием летом, когда биткоин упал ниже 60 000 долларов, а привилегированные акции компании STRC торговались значительно ниже целевой цены в 100 долларов. В ответ компания повысила годовую ставку дивидендов STRC до 12%, выкупила акции и сформировала денежный резерв. Она также продала часть биткоина, чтобы профинансировать дивиденды и выкупы STRC, прежде чем возобновить накопление биткоина.

«Даже гораздо более серьезная просадка биткоина оставит их в приличном положении, потому что у них достаточно денежных средств на руках для осуществления выплат», — сказал Аммуус.

Бизнес с положительным денежным потоком может направлять избыточные средства в биткоин как долгосрочный резервный актив, отметил Аммуус, добавив, что ожидает, что больше компаний примут эту модель. «Я думаю, практически каждому бизнесу следует это делать». Он отличал такие резервы от денежных средств, необходимых для покрытия ежедневных, еженедельных и ежеменых операций. Последует ли больше прибыльных бизнесов этому пути и смогут ли меньшие казначейские фирмы обеспечить финансирование на условиях, сопоставимых с условиями Strategy, — одни из факторов, которые могут определить развитие отрасли.

Тем не менее Аммуус предупредил, что инвестиции в Strategy сопряжены с рисками, сказав, что предпочитает держать биткоин напрямую. Акции компании, владеющей биткоином, привязывают инвесторов не только к самому активу, но и к балансу эмитента и его решениям по финансированию.

Следующий пик биткоина может наступить в 2029 году

Биткоин, вероятно, уже достиг дна, хотя очередной крах все еще может опустить цены ниже, сказал Аммуус. По его мнению, следующий цикл может достичь пика в 2029 году, с преимущественно растущими ценами до этого момента.

«Мы можем снова упасть до дна, мы можем стать свидетелями еще одного краха, который опустит нас вниз», — сказал он.

Меньшие просадки могут сделать биткоин более привлекательным для крупных управляющих активами по мере того, как воспоминания о предыдущих медвежьих рынках угасают, добавил Аммуус.

На вопрос об оценке цены биткоина на 2030 год Аммуус назвал своей наилучшей догадкой примерно 200 000 долларов, основываясь на степенной модели биткоина и выбрав значение у нижней границы указанного им диапазона. «Я бы на это не ставил», — добавил он.