American Bitcoin, майнинговая компания при поддержке Эрика Трампа, в среду отчиталась о квартальной чистой прибыли в $126 млн, однако этот результат во многом опирается на бумажную прибыль на фоне ухудшения ключевых показателей майнинга — этот разрыв вызывает вопросы о долгосрочной стратегии компании, в то время как крупные конкуренты переориентируются на искусственный интеллект.

Прибыль была обеспечена неденежной прибылью в $197,3 млн от запасов биткоинов (BTC) компании — ростом рыночной стоимости монет, а не денежными поступлениями от операционной деятельности. При этом выручка от майнинга снизилась на 5,5% по сравнению с предыдущим кварталом до $63,4 млн, а себестоимость добычи одного BTC выросла примерно на 15% до $42 100.

Согласно финансовой отчётности, без учёта прибыли от запасов биткоинов American Bitcoin получила бы операционный убыток около $5,5 млн. Квартал также включал отдельный убыток в $64,3 млн по деривативам.

«Несмотря на сезонное давление затрат на электроэнергию, мы продолжали добывать биткоины со структурным дисконтом к спотовой цене», — заявил генеральный директор American Bitcoin Майк Хо в отчёте о прибылях, опубликованном в среду.

По данным Yahoo Finance, прибыль на акцию составила $1,73, значительно превысив консенсус-прогноз аналитиков в $0,26. Сам биткоин торговался по $76 119, снизившись на 5% за последние 24 часа по состоянию на 20:50 UTC, по данным CoinGecko, а акции American Bitcoin (ABTC) в четверг закрылись падением примерно на 15% до $5,31.

Результаты подчёркивают усиливающийся раскол среди майнеров биткоинов. Пока American Bitcoin удваивает ставку на добычу и хранение BTC, конкуренты, включая Riot Platforms, MARA Holdings и Core Scientific, инвестируют в ИИ в поисках новых источников дохода.

Маржа майнинга сокращается

Дэвид Гэмбл, основатель управляющей компании Enigma Holdings, специализирующейся на майнинге биткоинов и ИИ-инфраструктуре, сообщил Cointelegraph, что заявленная прибыль не отражает полной картины майнингового бизнеса компании.

«В конечном счёте добыча биткоинов ниже рыночной цены не означает автоматически создание ценности для акционеров», — сказал Гэмбл.

Валовая прибыль от майнинга снизилась до $25,8 млн с $33 млн в предыдущем квартале, а заявленная маржа майнинга сократилась с 49% до 41%, то есть компания сохраняет всё меньшую долю выручки от майнинга после прямых затрат.

Квартальная выручка в $63,4 млн также оказалась ниже прогнозов аналитиков в $74,35 млн, по данным Yahoo Finance, — разрыв составил почти 15%. За квартал компания добыла 891 BTC против 932 BTC за предыдущие три месяца и связала рост затрат на майнинг главным образом с более высокими ценами на электроэнергию.

«Я не считаю, что их стратегия накопления ошибочна, но, по моему мнению, она ставит вопросы о долгосрочной устойчивости», — отметил Гэмбл, указав на растущую сложность майнинга и необходимость постоянных инвестиций в более новую и эффективную технику для сохранения конкурентоспособности. Сложность майнинга биткоина корректируется по мере притока или оттока вычислительных мощностей из сети, а майнеры, отстающие по эффективности оборудования, обычно сталкиваются с ростом себестоимости добычи каждой монеты.

В годовом выражении выручка осталась практически неизменной, снизившись с $64,2 млн до $63,4 млн. Заявленная прибыль, напротив, выросла с $3,5 млн до $126 млн, что в основном отражает прибыль от запасов биткоинов компании.

Конкуренты переходят на ИИ, пока American Bitcoin наращивает запасы

Стратегия American Bitcoin выделяется на фоне конкурентов, устремившихся в ИИ. Riot строит крупные ИИ-дата-центры, согласно последнему отчёту о прибылях. MARA расширяется в ИИ, продолжая добывать биткоины, а Core Scientific уже перенаправила значительную часть бизнеса на ИИ-дата-центры.

American Bitcoin, в свою очередь, продолжает накапливать BTC. Её запасы на конец сентября составили 8 427 BTC против 3 418 BTC годом ранее.

«Настоящее конкурентное преимущество в этой отрасли смещается в сторону энергетической инфраструктуры», — сказал Гэмбл. «Речь уже не о том, сколько биткоинов ты можешь добыть или какую мощность хешрейта можешь развернуть».

Он пояснил, что майнеры биткоинов и ИИ-компании конкурируют за одни и те же источники энергоснабжения и что в некоторых регионах ИИ-дата-центры могут приносить больше дохода, чем майнинг биткоинов. Тем не менее он предупредил, что перепрофилирование не так просто.

«Это не значит, что каждая майнинговая площадка может просто перейти на ИИ», — сказал он. «Всё ещё нужно учитывать амортизацию, замену оборудования, затраты на финансирование и альтернативную стоимость размещения этого капитала в другом месте».

Последующие кварталы покажут, ослабнет ли сезонное давление затрат на электроэнергию, как маржа American Bitcoin его компенсирует и какой доход начнут приносить ИИ-проекты её конкурентов.