Генеральный директор AMC Entertainment (NYSE: AMC) Адам Арон публично отверг инициативу Robinhood (NASDAQ: HOOD) по токенизации акций в ходе открытого обмена мнениями с CEO Владом Теневым 3–4 сентября, потребовав объяснить, на каком правовом основании брокер предлагает пользователям токенизированные версии акций его компании и более 190 других.

Среди тревожных сигналов, на которые Арон указал, оспаривая практику, которую он назвал «презренной, возмутительной, отвратительной, ненавистной, непростительной и гнусной», было то, что Robinhood не зарегистрировала своё предложение по законодательству США о ценных бумагах и не связывалась с AMC при создании продукта. Арон заявил, что AMC привлечёт внешних юристов по ценным бумагам для изучения вопроса. Вопрос о том, подпадают ли токены, отслеживающие публично торгуемые акции, под требования регистрации ценных бумаг в США, давно остаётся источником напряжённости между криптоплатформами и регуляторами, и требование Арона ставит в центр этой дискуссии публичную компанию, а не финансового регулятора.

«В чём проблема?»

Вызов Арона вызвал краткий, сдержанный ответ главы Robinhood: «В чём проблема?»

Арон дал резкий ответ, описав «почти экзистенциальную» угрозу для своей компании. Он настаивал, что AMC не одобряет токенизированные акции AMC и не имеет к ним отношения, а также указал на отсутствие правил защиты инвесторов — на соблюдение которых, по его словам, компания тратит миллионы долларов ежегодно.

Глава AMC также распространил комментарии других пользователей X, поддержавших его позицию. @rocketspv согласился с Ароном в том, что Robinhood не зарегистрировала ни один из продуктов, используемых для синтетической экспозиции к более чем 190 публичным компаниям, добавив, что ярлык «токенизированный» не освобождает предложение от действия Закона о ценных бумагах.

Другой пользователь, чей комментарий Арон распространил, Brad M., утверждал, что Robinhood прикрепила имя AMC к токену акций, который на самом деле является долговым инструментом Джерси, без права голоса и без реальных акций за ним.

Примечательно, что собственные раскрытия Robinhood гласят, что блокчейн-токены представляют собой токенизированные долговые ценные бумаги, выпущенные офшорным филиалом Robinhood Assets. Держатели получают ценовую экспозицию к акции, но это не означает юридического права собственности, и они не могут голосовать по предложениям, как традиционные акционеры. Robinhood также прямо указывает, что токены не зарегистрированы как ценные бумаги в США и не могут там продаваться. Для розничных покупателей это различие важно: держатели токенов лишаются акционерных прав, включая право голоса, которые дают владение базовыми акциями.

Эти раскрытия мало успокоили Арона. По его мнению, никому не должно быть позволено создавать продукт, несущий имя AMC и отслеживающий её акции, без одобрения компании — или без прохождения через регуляторный режим, в котором действует AMC. Поскольку AMC готовится привлечь внешних юристов по ценным бумагам, далее следует следить, последуют ли судебные иски или регуляторные жалобы, а также займут ли аналогичную позицию другие компании, упомянутые в листингах токенов Robinhood.

OpenAI уже вела борьбу вокруг токенизированных акций

Robinhood сталкивается с такой реакцией не впервые. В прошлом году OpenAI публично отреклась от токенов Robinhood, связанных с её именем, заявив, что они не являются акциями OpenAI, что она не сотрудничала с Robinhood и не одобряла её, и что она не разрешала передачу своих акций.

Защита Тенева в то время предвосхитила его лаконичный ответ сейчас. Он утверждал, что токены технически не являются акциями, а производными инструментами, дающими розничным инвесторам экспозицию к частной компании, и что токенизация компании не должна требовать её разрешения. Арон напрямую испытывает второе утверждение, настаивая, что согласие публичной компании — и её регуляторы — всё ещё имеют значение. В отличие от более раннего эпизода с OpenAI, касавшегося частной компании, вызов Арона относится к фирме, листингованной на NYSE и подчиняющейся правилам раскрытия информации на публичных рынках, что обостряет вопрос о том, кто контролирует представление листинговой акции в блокчейне.

Спор разворачивается на рынке, который в этом году стремительно вырос. По данным дашборда The Block, по состоянию на 1 сентября совокупная рыночная стоимость токенизированных акций достигла 13,4 млрд долларов против 2,5 млрд долларов на начало 2026 года. Robinhood стала одним из драйверов этого роста, разместив более 190 токенов акций на собственной сети на базе Arbitrum после добавления 100 токенов одной партией 13 августа.

Источник: Cryptopolitan