Акции Amazon (AMZN) упали на 2,22% до $238,37, поскольку рекордные инвестиции в искусственный интеллект усилили давление на денежный поток компании. Компания сообщила об оттоке свободного денежного потока в $42,4 млрд за 12 месяцев по сентябрь — крупнейшем дефиците за всю историю наблюдений, — продолжая при этом расширять облачную инфраструктуру: выручка AWS ускоряется, а менеджмент сохраняет агрессивные планы расходов.

Отчет подчеркнул масштабы наращивания Amazon инвестиций в искусственный интеллект: облачный бизнес растет самыми быстрыми темпами за годы, при этом расширение центров обработки данных, обеспечивающее этот рост, привело к рекордному дефициту денежных средств.

Amazon фиксирует крупнейший отток свободного денежного потока

Последние квартальные результаты Amazon выявили резкое ухудшение показателей свободного денежного потока. Компания зафиксировала отток в $42,4 млрд за 12 месяцев по сентябрь 2026 года — это крупнейший дефицит денежного потока с момента начала отчетности по данному показателю. Свободный денежный поток — средства, остающиеся после операционных расходов и капитальных инвестиций, — является широко отслеживаемым индикатором того, способна ли компания финансировать расширение за счет собственных ресурсов, а не внешнего финансирования.

Позиция Amazon по денежному потоку быстро ослабла в течение последнего квартала. Новый показатель почти вдвое превышает предыдущий рекордный отток в $23,5 млрд в июне 2022 года — снижение, последовавшее за масштабными инвестициями в складскую инфраструктуру и распределительные мощности. Тремя месяцами ранее скользящий отток свободного денежного потока компании составлял менее $8 млрд.

Капитальные затраты резко возросли по мере расширения Amazon центров обработки данных и другой инфраструктуры. Расходы на недвижимость и оборудование достигли примерно $77 млрд в период с июля по сентябрь — значительно выше $35 млрд за аналогичный период прошлого года. В то же время компания сгенерировала около $42 млрд от операционной деятельности за квартал, оставив разрыв денежного потока примерно в $33 млрд за три месяца.

Рост AWS поддерживает масштабные инвестиции Amazon в ИИ

Несмотря на рост расходов, облачный бизнес Amazon продемонстрировал более сильный рост выручки в третьем квартале. Amazon Web Services получила выручку около $46 млрд — годовой рост на 39%, самый быстрый темп роста подразделения почти за пять лет. AWS также сообщила об операционной марже почти 14% — рекордном уровне, что подчеркивает вклад облачных вычислений в общие операционные показатели компании.

Подразделение продолжает привлекать крупных клиентов в области искусственного интеллекта за счет расширения вычислительной инфраструктуры. Вычислительные обязательства Anthropic составляли примерно одну пятую портфеля заказов AWS по состоянию на июнь — цифра, отражающая масштаб спроса со стороны ведущих ИИ-разработчиков, использующих облачные сервисы Amazon. Портфель заказов, представляющий контрактный будущий бизнес, является мерой подтвержденного спроса, стоящего за траекторией роста облачного подразделения. Главный исполнительный директор Энди Джесси прогнозирует рост AWS выше 40% как в 2027, так и в 2028 году.

Amazon планирует продолжить расширение инфраструктуры, несмотря на значительную потребность в денежных средствах. Компания ожидает, что капитальные затраты достигнут примерно $220 млрд в 2026 году, причем большая часть расходов будет направлена на поддержку AWS; менеджмент также ожидает увеличения расходов в 2027 году.

Растущий долг и слабая динамика акций усиливают давление

Amazon все больше полагается на заимствования для финансирования растущих потребностей в инфраструктуре. Ее долгосрочный долг достиг примерно $173 млрд на конец сентября — значительный рост по сравнению с примерно $66 млрд на конец 2025 года. За тот же период денежные средства компании сократились примерно до $56 млрд с около $87 млрд на конец 2025 года.

Кредитные рынки отреагировали на изменение финансового положения Amazon. Стоимость кредитных дефолтных свопов, страхующих пятилетний долг компании от дефолта, выросла примерно на 50% с начала августа, по данным Bloomberg. Расчеты на основе этих цен указывают на подразумеваемую пятилетнюю вероятность дефолта около 7% против примерно 5% ранее, что отражает усиление обеспокоенности на кредитных рынках.

Акции оказались под давлением наряду с балансом. Акции Amazon упали примерно на 4% в четверг, закрывшись на самом низком уровне с 30 июля, на фоне более широкого ослабления крупных технологических компаний, включая Alphabet. В ходе после торговых торгов акции продолжили снижение после того, как квартальная выручка, прибыль и прогноз прибыли на праздничный квартал оказались ниже ожиданий.

Это снижение усиливает растущее давление на технологические компании с крупными бюджетами на инфраструктуру ИИ. Для Amazon центральный вопрос заключается в том, смогут ли ускоряющийся рост выручки AWS и рекордная маржа поспевать за программой расходов, которая достигнет примерно $220 млрд в 2026 году и вырастет в 2027 году. Ключевые индикаторы для наблюдения включают исполнение этого капитального плана, соответствие роста облачного бизнеса прогнозируемой менеджментом траектории выше 40% на 2027 и 2028 годы, а также динамику долговой нагрузки и денежных позиций компании в ближайших кварталах. Тем не менее Amazon сохранила запланированный график инвестиций, несмотря на рекордный отток денежного потока, и ее следующие финансовые результаты покажут, насколько эффективно рост AWS поддерживает расширяющиеся инфраструктурные расходы компании.

Источник: Blockonomi