Спотовый объём торговли альткоинами вырос почти в четыре раза по сравнению с биткоином — это его максимальный относительный уровень с сентября 2025 года, согласно рыночным данным Glassnode, на которые ссылается CryptoSlate. Сдвиг в активности на спотовом рынке происходит на фоне замедления притоков в американские спотовые биткоин-ETF в течение пяти сессий подряд.

Коэффициент спотового объёма альткоинов к биткоину достиг максимума с сентября 2025 года

Данное сравнение измеряет относительную торговую активность на спотовых рынках, а не ценовую динамику или общую рыночную капитализацию. Спотовые рынки — это площадки, где активы переходят из рук в руки с немедленным расчётом, в отличие от derivatives-платформ, где трейдеры занимают позиции через контракты. Отметка сентября 2025 года значима, поскольку она соответствует последнему периоду, когда спотовая торговля альткоинами была настолько доминирующей относительно биткоина.

Согласно тому же отчёту CryptoSlate, 72,5% отслеживаемых Glassnode альткоинов обошли биткоин по итогам на 23 сентября, тогда как в период августовского сжатия этот показатель составлял лишь 39%.

Аналогичная картина наблюдалась и в другие периоды преобладания альткоинов. Когда ETF на Solana в начале этого года опередили биткоин-фонды, схожие сигналы ротации появились в данных спотового объёма раньше, чем отразились на ценовых графиках.

Что означает повышенный спотовый объём — и чего он не означает

Высокий относительный показатель спотового объёма указывает на то, где сосредоточены внимание трейдеров и ликвидность, но не устанавливает причинно-следственную связь и не предсказывает направление цены. Коэффициент сравнивает только торговую активность; он не отражает, прибыльны ли держатели альткоинов и обусловлена ли ротация институциональными или розничными потоками.

Market Pulse за 40-ю неделю от Glassnode добавляет ончейн-контекст: спотовый кумулятивный дельта-объём биткоина — накопленный итог чистого объёма покупок за вычетом продаж — упал на 86,5% до 17,3 млн долларов, перпетуальный CVD состав -261,5 млн долларов, а открытый интерес по фьючерсам, то есть совокупная стоимость незакрытых фьючерсных контрактов, удержался на уровне 38,9 млрд долларов. Отрицательный перпетуальный CVD указывает на чистое давление продаж на derivatives-рынке биткоина, несмотря на то что недельные притоки в ETF оставались положительными.

Одна оговорка: точная методология и временной интервал, лежащие в основе коэффициента спотового объёма альткоинов к биткоину, не поддавались прямой проверке по первичному графику Glassnode в этом цикле. Коэффициент подтверждается доступными для прочтения вторичными публикациями, а не напрямую доступной страницей с графиком Glassnode, и точное значение остаётся неподтверждённым.

Притоки в американские спотовые биткоин-ETF снижались в течение пяти сессий

Дневные чистые притоки в американские спотовые биткоин-ETF последовательно снижались на протяжении пяти сессий: 999,0 млн, 714,7 млн, 346,9 млн, 190,7 млн и 134,5 млн долларов, что дало в сумме за пять сессий, по имеющимся данным, 2,386 млрд долларов.

Спотовые биткоин-ETF, торги которыми в США начались в январе 2024 года, напрямую держат биткоин и могут покупаться и продаваться через стандартные брокерские счета — именно поэтому их дневные чистые потоки внимательно отслеживаются как индикатор спроса, проходящего через регулируемые американские листинги.

Недельный взгляд Glassnode рисует иную картину на более длинном горизонте. Market Pulse за 40-ю неделю зафиксировал недельный чистый приток в американские спотовые биткоин-ETF в размере 2,7 млрд долларов — рост на 367,95% по сравнению с 575,3 млн долларов неделей ранее. Расхождение между сокращающейся дневной последовательностью и повышенным недельным итогом отражает неделю, которая началась с крупных однодневных притоков, а затем пошла на спад.

Наряду с данными по ETF Glassnode отметил, что 74,0% предложения биткоина находится в прибыли — против 69,3% неделей ранее. На момент публикации биткоин торговался по 83 591 доллару, снизившись на 1,2% за 24 часа, при этом Индекс страха и жадности — индикатор настроений со шкалой от 0 до 100 — составлял 73, что классифицируется как «Жадность». Контраст между показателем уровня жадности и замедляющимся дневным темпом притоков в ETF заслуживает внимания по мере завершения недели.

JPMorgan ранее указывал, что динамика хеджирования через ETF может влиять на относительную динамику биткоина по сравнению с другими активами в периоды концентрированных институциональных потоков.

За чем следить дальше

Ближайший сигнал, за которым стоит следить, — удержится ли коэффициент спотового объёма альткоинов к биткоину выше уровня сентября 2025 года, откатится или продолжит расти. Устойчивое значение около 4x в сочетании с растущим опережением альткоинами биткоина укрепило бы тезис о ротации; быстрое разворот говорил бы о том, что всплеск объёма был сконцентрирован в узком наборе токенов, а не отражал широкий спрос.

Со стороны ETF ключевой вопрос — стабилизируются ли дневные притоки или продолжат последовательное снижение. Пятидневное сокращение с 999 млн до 134,5 млн долларов является заметным замедлением даже на фоне повышенной недельной базы. Более широкий контекст потоков в ETF — включая таких институциональных держателей, как Bank of America, наращивающих позиции в крипто-ETF, — указывает на сохранение структурного спроса, однако дневная динамика —ный сигнал, не тождественный долгосрочным тенденциям распределения капитала.

Коэффициенты объёма лучше всего оценивать с учётом их базовой методологии и временных интервалов, когда эти детали станут напрямую доступны от Glassnode. В изоляции отдельно взятый коэффициент показывает, где активны трейдеры, а не где создаётся или уничтожается стоимость в экосистеме цифровых активов.

Отказ от ответственности: эта статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Рынки криптовалют и цифровых активов сопряжены со значительным риском. Всегда проводите собственное исследование перед принятием решений.