Компания коллекционных предметов Эй-Джея Скарамуччи заплатила 2 миллиона долларов за комикс с первым появлением Железного человека, а также приобрела рекордную карточку Pokémon. Однако если спросить его об этих покупках, разговор, как правило, возвращается к проблеме, знакомой каждому в стартап-среде: молодой компании может потребоваться очень много времени, чтобы стать публичной.

Скарамуччи, сын основателя SkyBridge Capital Энтони Скарамуччи, хочет дать обычным инвесторам доступ к рынкам, из которых они давно исключены, — искусству, костям динозавров, коллекционным карточкам и другим дорогим коллекционным предметам. Он связывает эту амбицию с тем, что считает сопутствующим недостатком раннего создания стоимости: значительная её часть остаётся запертой внутри портфелей венчурных фондов и фондов роста, так и не доходя до публичных рынков.

Этот аргумент лёг в основу эксклюзивного интервью, которое бизнес-редактор Fortune Ник Лихтенберг взял у Скарамуччи для статьи, опубликованной днём ранее.

Венчурная фирма Скарамуччи Solari Capital вышла из скрытного режима в четверг, инвестировав с момента основания 350 миллионов долларов в сделки ранней стадии, инвестиции поздней стадии роста и компании, которые она инкубирует самостоятельно. Среди её инвесторов — основатель SV Angel Рон Конвей, Джим Брейер из Breyer Capital, сопредседатель Capital Стивен Пальюка, бывший генеральный директор Alphabet Эрик Шмидт, а также предприниматель и писатель Питер Диамандис.

Центральная идея фирмы — то, что Скарамуччи называет «программируемой реальностью»: тезис о том, что растущие вычислительные мощности сделают биологию, интеллект, физическую материю и деньги инженерными, как программное обеспечение. Его портфель служит витриной этой концепции и включает позиции в xAI (ныне в составе SpaceX), Suno, Tessera Therapeutics, Varda Space и Northwood Space — набор компаний, охватывающий искусственный интеллект, биотехнологии и космос.

Однако в памяти остаётся более узкая часть его аргументации. По словам Скарамуччи, компании раньше выходили на IPO примерно за четыре года; сегодня этот процесс занимает 12–15 лет.

Данные подтверждают его слова. Джей Риттер, профессор Университета Флориды, известный как «Мистер IPO», установил, что медианный венчурный технологический инвестор выходил на IPO в возрасте шести–девяти лет на протяжении большей части 1990-х годов. (В 1999 году, во время пузыря доткомов, медиана упала до четырёх лет.) В 2024 году медианный возраст на момент размещения составил 13,5 года, а в прошлом году — 12.

К тому же публичными становятся всё меньше компаний. По данным Риттера, в 2025 году состоялось 34 технологических размещения против 205 в 1995 году. Сами сделки также стали значительно крупнее: медианное венчурное технологическое IPO прошлого года имело выручку около 132 миллионов долларов по сравнению с примерно 40 миллионами в 1995 году, обе цифры скорректированы с учётом инфляции. Иными словами, всё большая часть роста компаний происходит до того, как публичные инвесторы вообще получают возможность купить акции.

Если рассматривать портфель Solari в этом свете, становится очевидным стремление сократить время ожидания и открыть двери. Fission Labs токенизирует акции частных компаний — фиксируя владение цифровыми токенами, которые могут переходить из рук в руки, — чтобы они могли торговаться на вторичном рынке. Architect Financial — деривативная биржа, созданная для экономики ИИ. Radial Health, флагманский инкубационный проект Solari, представлена на Nasdaq Private Market — площадке, где торгуются акции ещё частных компаний, — как препосадашний актив.

Описанное Скарамуччи отстранение частных инвесторов давно имеет и регуляторное измерение: доли в частных компаниях традиционно были доступны лишь институциональным и квалифицированным инвесторам, и большинству розничных покупателей приходилось ждать размещения, чтобы получить доступ. Венчурные инвесторы по всей отрасли также ждут возврата ликвидности и своих денег на годы дольше. Токенизированные частные акции и коллекционные предметы мечты — оба способа дать большему числу людей доступ к активам, которыми уже владеют богат. Остаётся неясным, насколько легко эти активы можно будет продать и оценить — и какова может быть рыночная цена акций на кости динозавра. Именно за механизмами ликвидности и ценообразования стоит следить по мере того, как разворачиваются попытки открыть частные рынки более широкой аудитории.

Материал подготовлен Амандой Герут для рассылки Term Sheet издания Fortune и первоначально опубликован на Fortune.com.