Группа из 42 акций компаний в области искусственного интеллекта (ИИ) обеспечила 67% ценовой доходности S&P 500 с января 2024 года, что свидетельствует о растущей зависимости бенчмарк-индекса от относительно небольшой группы компаний.

Данные, опубликованные The Kobeissi Letter 11 октября 2026 года и приписываемые Bloomberg и JPMorgan, показывают, что эти компании также обеспечили 58% роста прибыли индекса и 81% совокупного роста капитальных затрат (CapEx) и расходов на исследования и разработки (НИОКР) за отчетный период.

S&P 500, состоящий примерно из 500 американских компаний большой капитализации, является наиболее широко отслеживаемым показателем доходности американского фондового рынка, поэтому его зависимость от узкого круга составляющих неоднократно становилась предметом внимания наблюдателей рынка. Поскольку индекс взвешивает компании по рыночной капитализации, крупнейшие компании оказывают непропорционально большое влияние на его общий уровень, а поскольку многие индексные фонды и биржевые фонды созданы для его отслеживания, это влияние напрямую распространяется на широкий круг инвестиционных портфелей.

«Разрыв между акциями ИИ и остальным рынком носит исторический характер: с начала 2024 года корзина из 42 акций ИИ обеспечила 67% ценовой доходности S&P 500. Иными словами, эти бумаги добавили +22 процентных пункта к росту индекса на +33% за этот период».
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter), 11 октября 2026 года

Согласно данным, остальные 458 компаний индекса добавили 11 процентных пунктов к ценовой доходности, которая не включает дивиденды, по сравнению с 22 процентными пунктами от группы ИИ. Это означает, что хотя индекс в целом вырос на 33% за период, большинство компаний обеспечили лишь около трети этого роста. Цифры показывают, насколько показатели рынка и корпоративные расходы все больше концентрируются среди технологических компаний.

Акции ИИ доминируют в доходности и корпоративных расходах

Концентрация выходит за рамки цен на акции. Эти 42 компании обеспечили более половины роста прибыли и более четырех пятых прироста расходов по индексу. Значительная часть этих расходов направляется на центры обработки данных, передовые полупроводники и вычислительную инфраструктуру, необходимую для разработки и работы систем ИИ, что отражает вычислительные мощности, требуемые для обучения и запуска крупных моделей ИИ. Расходы на исследования и разработки еще больше увеличивают разрыв между этими компаниями и остальным рынком.

Отдельный отчет JPMorgan Private Bank Eye on the Market Outlook 2026 показал, что 42 компании, связанные с ИИ, представляли примерно от 65% до 75% прибыли, выручки и капитальных затрат S&P 500 с момента запуска ChatGPT в ноябре 2022 года. Этот анализ охватывает более длительный период и использует иные показатели, чем данные The Kobeissi Letter, однако оба набора данных указывают на существенную роль, которую эти компании теперь играют в корпоративных результатах.

Последние данные о прибыли подтверждают эту тенденцию. JPMorgan Asset Management сообщила в августе 2026 года, что лишь 10 компаний обеспечили 77% ожидаемого роста прибыли во втором квартале. Значительную часть этого роста обеспечили полроводниковые компании, тогда как масштабные инфраструктурные расходы продолжали давить на рентабельность некоторых крупных облачных и технологических компаний.

Узкая ширина рынка оставляет S&P 500 зависимым от лидеров в области ИИ

Концентрация имеет значение, поскольку S&P 500 включает сотни компаний, однако его общая динамика может сильно зависеть от ограниченного числа крупных составляющих. Ширина рынка — доля акций, участвующих в росте индекса, — является широко отслеживаемым индикатором того, насколько широким является рост. Reuters сообщило 9 октября 2026 года, что бычий рынок США по-прежнему в значительной степени движим инвестициями, связанными с ИИ. Индекс вырос на 117% с минимумов октября 2022 года, хотя растущая доходность казначейских облигаций, процентные ставки и опасения по поводу концентрации угрожали этому росту.

The Kobeissi Letter также отметила, что лишь 29% акций превзошли бенчмарк за предыдущие три года. Такая ограниченная ширина рынка указывает на то, что рост индекса не отразился в сопоставимых результатах большинства его составляющих.

Эти данные не позволяют установить, обоснованы ли текущие оценки, и не прогнозируют будущую доходность. Однако они выявляют измеримую зависимость показателей цен, роста прибыли и корпоративных расходов от узкой группы компаний. Центральным вопросом остается то, приведут ли продолжающиеся инвестиции в ИИ к достаточному росту выручки и производительности для устойчивых результатов сектора. Ежеквартальные отчеты о прибыли и капитальных затратах крупнейших компаний, а также статистика ширины рынка, например доля акций, превзошедших индекс, служат измеримыми ориентирами для ответа на этот вопрос.

Статья основана на материале, первоначально опубликованном на Blockonomi.