Познакомьтесь с AI Centurions.

Когда я работал над материалом о поразительном возвращении GE под руководством генерального директора Larry Culp, меня поразила мощная динамика акций GE Vernova. То, что со стороны выглядит как типичный оплот старой экономики, когда-то было одной из опор самого известного конгломерата в мире. Но с момента выделения из GE в начале 2024 года компания выросла с первоначальной рыночной капитализации $39 млрд до $288 млрд на 21 июля. Во многом этот рывок обеспечил взрывной рост AI. GE Vernova не одинока. Целый ряд старых компаний сумел многократно увеличить свою оценку на волне AI и войти в клуб с капитализацией свыше $100 млрд.

В качестве отправной точки я вернулся на три года назад — к середине июля 2023 года, приблизительному моменту, когда hyperscalers начали планировать масштабное расширение AI-центров обработки данных, либо позже, если компания была выделена или вышла на биржу недавно. Два критерия были такими: достижение рубежа рыночной капитализации $100 млрд после начала гонки с далекой стартовой позиции и ежегодизированная доходность не менее 100%. Поиск выявил пять особенно примечательных примеров в дополнение к GE Vernova. Четыре из них — по сути ветераны, которые, как и GE Vernova, продают оборудование hyperscalers: Seagate Technology, Vertiv, Western Digital и недавний спин-офф Western, Sandisk. В десятилетие до AI-рывка все они вместе с энергетическим подразделением GE относились к категории отстающих, демонстрируя вялый рост и слабую прибыльность. Seagate и Western, две компании, которые уже торговались на бирже до AI-феномена, показывали довольно ровные котировки, а оригинальный бизнес Vertiv был отложен в сторону материнской компанией из-за хронически слабых результатов.

Два из этих случаев оцениваются на период короче трех лет. GE Vernova отделилась от GE в апреле 2024 года, а Sandisk — от Western Digital в феврале 2025 года.

Этот квартет и еще двое внезапно перешли на высокую траекторию благодаря новым продуктам, которые помогли AI-центрам обработки данных выйти на новые рубежи в хранении данных, охлаждении и энергоснабжении. Seagate, Western Digital и Sandisk выиграли от роста спроса на хранение данных. Vertiv воспользовалась спросом на системы охлаждения. GE Vernova получила выгоду от резкого роста спроса на электроэнергию и свои гигантские турбины. Шестой участник — единственный, кто не продает оборудование для дата-центров. AppLovin — это AdTech-платформа, которая сильно выигрывает от ускорения вычислительных мощностей, вызванного AI. Именно эта способность обрабатывать огромные массивы данных, основанная на GPU Nvidia, помогает AppLovin занимать лидирующие позиции в маркетинге и монетизации мобильных приложений и игр.

GE Vernova начала гонку с самым высоким рынком капитализации — чуть менее $40 млрд. Кроме того, период для нее был короче, поскольку компания торгуется публично только два года и четыре месяца. У остальных стартовые оценки составляли лишь от $7 млрд до $14 млрд, а теперь, по состоянию на закрытие рынка 21 июля, их капитализация колебалась от $114 млрд у Vertiv до $288 млрд у GE Vernova. В медианном выражении их акции росли темпом 145% в год за последние три года. За этот период их совокупная оценка выросла с $90 млрд почти до $1 трлн. Этот рост более чем на $900 млрд составляет примерно 3,5% от увеличения рыночной капитализации S&P 500 с середины июля 2023 года. Кстати, годовой рост акций более чем на 100% у этих шести компаний более чем в четыре раза превышает примерно 30% у Mag Seven.

Если говорить о метриках, то число «100» является общей темой для этих шести компаний: все они имеют оценку выше $100 млрд и показали годовой рост акций более 100%. Еще весной 2024 года ни одна из этих будущих звезд не попала бы даже в топ-300 самых дорогих компаний США. (Seagate официально зарегистрирована в Ирландии, но поскольку она ведет операции, а ее CEO работает, из Fremont, California, я включил ее в эту шестерку.)

Есть и еще одна связь с числом «100». Теперь все, кроме Vertiv, по состоянию на 21 июля вошли бы в топ-100 американских компаний по оценке, а Vertiv стояла на пороге на 101-м месте. GE Vernova, Western Digital, Seagate и Sandisk сейчас стоят дороже, чем Blackstone, Salesforce, Pfizer и Uber.

Для обозначения группы я выбрал термин «centurion», происходящий от латинского centum — «100». Centurion используется для описания римских офицеров, командующих 100 солдатами, крикетистов, набирающих 100 ранов, и пилотов ВМС, совершающих 100 ночных посадок. Поэтому я присвою этим шести бенефициарам главного технологического прорыва XXI века название «The AI Centurions».

Оговорка: эти крепкие легионеры побеждают пока что, но их перспективы остаются неопределенными. Они очень сильно зависят от продолжения масштабного роста расходов на AI-инфраструктуру. Этот показатель вырос с $35 млрд в 2023 году до годового темпа $650 млрд в этом году и, как ожидается, достигнет $1,0–$1,1 трлн в 2027 году. Сокращение этих расходов или даже замедление темпов может резко обрушить их акции — особенно с учетом того, что их коэффициенты P/E, от 29 у GE Vernova до 88 у Seagate, означают: рынок ожидает сильного роста прибыли с текущих уровней, чтобы акции продолжали расти.

Ниже — взгляд на то, как каждая из компаний Centurions блестяще разработала и использовала новые технологии, чтобы оседлать волну AI. («Valuation gain» и «annualized stock gain» обозначают рост с середины июля 2023 года по 21 июля 2026 года, либо за более короткие периоды для GE Vernova и Sandisk из-за их более позднего выхода на рынок.)

Vertiv (рост оценки: с $10 млрд до $114 млрд; ежегодизированный рост акций: около 120%)

Vertiv — это проект на пенсию для Dave Cote, ветерана GE, который руководил Honeywell с 2002 по 2017 год и обеспечил доходность в 2,5 раза выше траектории S&P 500. Предшественник Vertiv был подразделением Emerson Electric, которое разработало первую систему точного охлаждения для мейнфреймов IBM. «Emerson ненавидела этот бизнес и ненавидела отрасль», — вспоминает Cote, после чего компания продала его фонду прямых инвестиций. В партнерстве с Goldman Sachs Cote купил Vertiv в 2020 году за $4 млрд.

«Я не был AI-знатоком», — говорит Cote, давний мастер производства всего — от бытовой техники в GE до турбокомпрессоров в Honeywell, — который сейчас занимает пост исполнительного председателя Vertiv. «Но я знал: если поставлю себя в центр этого роста цифровых данных, произойдет что-то хорошее». Cote и его команда наладили контакт с Nvidia и начали работу над новой системой охлаждения для платформ дата-центров, использующих их GPU-чипы. «Nvidia помогла нам понять, что нужно их клиентам, hyperscalers, и что потребуется самой технологии», — сказал Cote Fortune.

Чтобы удовлетворить огромные новые потребности в вычислениях, дата-центры сегодня размещают гораздо более высокую плотность стоек, GPU и другого оборудования, чем раньше. Если чипы перегреваются, их производительность снижается, а срок службы сокращается. При поддержке Nvidia Vertiv разработала систему, которая вместо традиционного воздушного охлаждения подает водно-гликолевый охлаждающий агент непосредственно на чипы, чтобы поглощать и отводить тепло. Этот процесс поддерживает температуру процессоров на идеальном уровне.

Клиентами Vertiv являются Amazon и Alphabet, которые наполняют дата-центры чипами Nvidia и других поставщиков, а также колокационные компании вроде Equinix, владеющие объектами и предоставляющие hyperscalers электроэнергию, оборудование и охлаждение в аренду. Vertiv показывает впечатляющие результаты, резко отличающиеся от ее вялого прошлого. В 2025 году выручка выросла на 31% до $10,2 млрд, а операционная прибыль — в шесть раз до $2,1 млрд. И Cote считает, что хорошие времена продолжатся. «Мой опыт говорит мне, что когда случается что-то настолько замечательное, начинаешь задумываться, как долго это продлится, — говорит он. — Но я убежден, что это расширение AI-центров обработки данных необходимо цифровой эпохе и будет продолжаться долго».

Seagate Technology (рост оценки: с $14 млрд до $181 млрд; ежегодизированный рост акций: около 130%)

Помимо продвинутого охлаждения, дата-центрам требуется огромный прирост емкости хранения, чтобы запускать приложения от больших языковых моделей до дорожных и транспортных данных, используемых для управления беспилотными автомобилями. Ранее испытывавшая трудности Seagate переживает возрождение благодаря решениям, рассчитанным на этот спрос. Основанная в 1978 году, Seagate сначала процветала, поставляя жесткие диски, или HDD, для ранних IBM PC, но во время COVID допустила ошибку, нарастив избыточные запасы. Когда после пандемии заказы оказались значительно ниже ожидаемых объемов, Seagate перешла от высокой прибыли в 2019 финансовом году к убытку в 2023 финансовом году. К тому моменту этот давний технологический игрок столкнулся с угасанием перспектив как поставщик ценово-конкурентного устаревающего оборудования.

Но, как и Vertiv в области терморегулирования, Seagate нашла прорыв, адаптированный к AI-наплыву. В начале 2024 года компания представила новую архитектуру на платформе Mozaic под названием HAMR, которая увеличивает емкость стандартных дисков диаметром 3,5 дюйма. Использование лазеров для нагрева дисков во время записи позволяет упаковывать данные сверхплотно. Этот прорыв снял традиционные физические ограничения записи. В результате Seagate сделала размещение одного эксабайта гораздо дешевле и сэкономила значительное пространство в дата-центрах.

Рост выручки и прибыльности подогрел курс акций. В третьем квартале, завершившемся 3 апреля, Seagate отгрузила в дата-центры 199 эксабайт памяти, что на 39% больше, чем годом ранее. На фоне сильного ценообразования выручка выросла еще быстрее — на 44%, и компания закрепила тенденцию получать все больше прибыли с каждого доллара продаж в каждом последующем квартале. Подтверждение: в Q3 она показала валовую маржу 47%, что на 11 процентных пунктов выше, чем годом ранее.

Western Digital (рост оценки: с $10 млрд до $168 млрд; ежегодизированный рост акций: около 160%)

Seagate и Western Digital — ожесточенные конкуренты, которые доминируют на мировом рынке памяти на жестких дисках в форме фактической дуополии, вместе контролируя, по оценке, 80% мирового бизнеса. Они соперничают во всех сегментах корпоративных решений, облачного хранения и портативных потребительских устройств и главным образом отличаются дизайном продукта: Seagate делает ставку на максимальную емкость хранения, а Western предлагает более широкий набор специализированных сценариев.

Когда AI-ралли ускорилось, Western переоснастила свои жесткие диски, чтобы справиться с колоссальными новыми нагрузками в дата-центрах. Как и Seagate, компания также выиграла от тектонического сдвига. До AI-рывка цены снижались примерно на 10% в год за терабайт. Но теперь заказы существенно опережают возможности двух конкурентов их выполнять. Western распродана до 2026 года и уже фиксирует различные долгосрочные контракты, начинающиеся в 2027 и 2028 годах. Дефицит предложения поднял цены на ее продукцию вплоть до 50% с начала прошлого года.

Сочетание быстро растущих объемов и усилившейся ценовой силы вывело Western из убытка $1,7 млрд в 2023 финансовом году к прибыли $6,4 млрд за последние четыре квартала. В мартовском квартале валовая маржа достигла щедрых 51%.

Sandisk (рост оценки: с $8 млрд до $235 млрд; ежегодизированный рост акций: 1600%)

В феврале 2025 года Western Digital выделила свой бизнес твердотельных накопителей (SSD) в Sandisk — полностью отдельную публично торгующуюся компанию. AI-кампусы обычно используют и HDD, которыми специализируется Western Digital, и SSD, которые поставляет Sandisk, для разных задач. HDD применяются для хранения «warm» и «cold» данных, которым нужна огромная емкость и низкая стоимость за терабайт, например для долгосрочных архивов. SSD обеспечивают «flash», или «hot» хранение, используя технологию NAND, которая дает молниеносный доступ, например, к профилям пользователей в реальном времени и активным базам данных.

Этот спин-офф оказался блестящим решением. Хотя спрос на HDD быстро растет, продажи SSD увеличиваются еще быстрее. Дата-центры работают с гигантскими нагрузками на inference и обучение, которым нужна огромная flash-память, и они не могут достаточно быстро получить эти хранилища, чтобы устранить узкие места. Дефицит предложения быстро повышает цены и ускоряет рост Sandisk. Компания также смотрит в будущее через разработку High Bandwidth Flash, или HBF, технологии для значительно более плотного NAND-хранения, созданной в партнерстве с южнокорейской SK Hynix. Консорциум ожидает запуск HBF во второй половине 2026 года.

Sandisk показывает поразительные результаты. За девять месяцев, завершившихся 3 апреля, выручка выросла до $11,3 млрд, почти на 110% выше, чем за сопоставимый период 2024 и 2025 годов, а прибыльность развернулась от крупного убытка к прибыли $5,4 млрд. Поразительно, что при росте бывшей материнской компании в 17 раз за три года Sandisk выросла в десять раз быстрее — в 170 раз всего за 18 месяцев как независимая компания, и по состоянию на 19 июля ее оценка была более чем на $60 млрд выше.

GE Vernova (рост оценки: с $39 млрд до $288 млрд; ежегодизированный рост акций: 120%)

Заняв пост генерального директора в 2018 году, Larry Culp взялся, вероятно, за крупнейшую спасательную операцию в истории корпоративной Америки. И проблемным ребенком конгломерата была энергетика. Бизнес построил и приобрел огромные новые мощности, рассчитывая на всплеск глобального спроса, который так и не наступил, а также недооценил долю рынка, которую вскоре заняли возобновляемые источники энергии. Первый год Culp в основном посвятил исправлению энергетического бизнеса. Его переход к бережливому производству в стиле kaizen и решение разделить крайне централизованную управленческую структуру примерно на восемь центров прибыли, каждый из которых отвечает за собственный P&L, вывели бизнес на более устойчивую траекторию восстановления. Culp также выделил перспективного молодого менеджера Scott Strazik, которому сейчас 48 лет, как восходящую звезду и назначил его руководить новым независимым бизнесом после его выделения в GE Vernova в апреле 2024 года.

Возрождение глобального спроса на энергию до уровней, значительно превышающих GDP, стало мощным попутным ветром. Но решающий импульс дал именно AI. Быстрое распространение дата-центров нагружает возможности коммунальных компаний обеспечивать их достаточной электроэнергией. Поэтому hyperscalers и операторы colocation-центров размещают на площадках как крупные, так и меньшие аэродеривативные газовые турбины, чтобы серверные стойки работали без остановки, а жидкость циркулировала по охлаждающим трубопроводам. Самые большие установки имеют длину около 30 футов и стоят примерно $250 млн каждая, а GE Vernova занимает лидирующую долю и в сегменте сверхкрупных машин, и в аэродеривативах для hyperscalers.

В AI-дата-центрах обычно используются от 2 до 8 таких гигантов, либо от 40 до 60 аэродеривативных моделей. Турбины GE Vernova сейчас обеспечивают энергией проект Stargate компании xAI в Техасе и кампус Colossus One компании OpenAI в Теннесси. Совместное предприятие Chevron и American Engine No. 1, инвестиционной фирмы, финансирующей проекты по реиндустриализации США, недавно купило семь крупных турбин, чтобы сдавать их в аренду Microsoft для огромного объекта в Техасе. Вместе эти машины обеспечивают достаточно электричества для питания трех миллионов домов.

В прошлом году около 10% заказов GE Vernova на сумму $59 млрд приходилось на дата-центры. На 2026 год компания прогнозирует четверть заказов от AI на куда более крупной общей базе. Заказы превосходят производственные мощности, что является общей темой для Centurions, и это помогает поднимать цены. Важно отметить, что, хотя AI дает самый сильный импульс росту, GE Vernova по-прежнему получает 80% заказов из других источников. Компания успешно работает с частными и государственными энергокомпаниями по всему миру, которые используют ее сегмент electrification для модернизации устаревших электросетей. Бум дата-центров — лишь часть растущего мирового спроса на гигаватты, который заставляет производителей электроэнергии не только вырабатывать больше энергии, но и быстрее ее передавать. Оба этих тренда выгодны GE Vernova.

В недавно опубликованном отчете за первый квартал GE Vernova дала прогноз выручки на 2026 год на уровне $46 млрд в середине диапазона, что на 21% выше уровня 2025 года, и ожидает $12 млрд свободного денежного потока — более чем в три раза больше прежнего уровня. Проще говоря: AI преобразовал этот старый промышленный бизнес.

AppLovin (рост оценки: с $10 млрд до $143 млрд; ежегодизированный рост акций: около 130%)

AppLovin, как и пятерка других Centurions, не поставляет AI-инфраструктуру, но ее рост обеспечен новым продуктом, работающим на огромной вычислительной мощности, поступающей из AI-источника. Сейчас компания входит в число крупнейших в мире чисто AdTech-провайдеров. AppLovin была основана в 2012 году командой во главе с Adam Foroughi, чья семья бежала из Ирана во время революции конца 1970-х и обосновалась в California. Foroughi говорил, что его отец, крупный девелопер недвижимости в Иране, вероятно, был миллиардером и потерял все, когда семья покинула родину после свержения мулл. CEO считает, что наблюдение за тем, что потеряли его родители, укрепило его решимость добиться успеха в новой стране. Например, он настаивает на том, чтобы лично утверждать каждого нового сотрудника.

AppLovin помогает разработчикам приложений расширять аудиторию в социальных сетях и играх и сделала важный шаг вперед, размещая полноэкранное видео и интерактивную рекламу внутри популярных мобильных приложений и игр. Быстрый рост компании начался в 2023 году с запуском Axon — AI-мозга, который анализирует миллиарды потребительских данных, чтобы нацеливать рекламу на пользователей, с наибольшей вероятностью покупающих товары или взаимодействующих с приложением. Axon анализирует паттерны покупок и поездок, чтобы определять лучших кандидатов, например, для Clash Royale или Block Blast. Клиенты ценят платформу за ее умение точно рассчитывать отдачу от рекламных расходов. Эти данные позволяют AppLovin проводить аукционы с динамическим ценообразованием, в которых рекламодатели конкурируют по цене за привлечение клиентов.

AppLovin опирается на AI-центры обработки данных, чтобы ускорять постоянное обучение Axon и удовлетворять растущие потребности в вычислительных мощностях по мере обработки все больших объемов поведенческих данных о потенциальных клиентах. Эта способность быстро масштабироваться при сравнительно низких затратах обеспечивает один из самых быстрых темпов роста выручки и прибыльности среди Centurions. В прошлом году AppLovin увеличила выручку на 70% до $5,5 млрд, а прибыль — на 111% до $3,3 млрд.

Centurions стоят в тени hyperscalers как недооцененные герои AI-потрясения. Проще говоря, они продают «лопаты и кирки», необходимые для всей золотой лихорадки. Их будущее зависит от главной неизвестной переменной: смогут ли hyperscalers найти золото в больших языковых моделях и корпоративных решениях и продолжат ли покупать инструменты, которые эти компании доказали, что способны поставлять очень эффективно.

Этот материал был первоначально опубликован на Fortune.com