Финансирование африканских стартапов, привлекающих от 100 000 до 1 млн долларов, сократилось почти вдвое за последние шесть месяцев, сообщил Хусейн Мерчант, руководитель региональных операций Village Capital.

Мерчант связал снижение прежде всего с нехваткой экзитов. Инвесторы, ожидающие доходности в течение пяти-семи лет, не увидели достаточного количества экзитов, которые подтвердили бы работоспособность таких размеров чеков и инструментов, включая SAFE-ноты и прямые долевые инвестиции. Не имея весомых доказательств того, что инвестиции предыдущего цикла принесли доходность, инвесторы выжидают, ищут данные и воспроизводимые закономерности, прежде чем направлять новый капитал.

Village Capital — глобальная некоммерческая организация, поддерживающая высокоэффективные стартапы на развивающихся рынках. В 2017 году она поддержала PiggyVest, а в сентябре 2026 года инвестировала в Trade Lenda и AirSmat. Мерчант отметил, что у организации сейчас нет собственного фонда; вместо этого она управляет фондами от имени партнёров.

Новейший инструмент — Africa Ecosystem Catalysts Facility, пилотный фонд объёмом 4 млн долларов. С момента первых инвестиций в мае 2026 года фонд направил около 1,3 млн долларов семи компаниям: пяти в Гане и двум в Нигерии. Работа над инструментом началась в начале 2025 года, причём значительная часть первого года ушла на разработку процесса отбора с участием партнёров, прежде чем удалось закрыть инвестиции; таким образом, около 2,7 млн долларов ещё предстоит распределить.

Вместо единовременных выплат Village Capital распределяет капитал траншами, привязанными к достижению этапов. Мерчант пояснил, что такая структура призвана снизить преждевременное давление по погашению или выходу на стартапы ранних стадий и позволяет инвестору оценить операционные результаты до выделения полной суммы. То, как будут распределены оставшиеся средства — и даст ли структура, привязанная к этапам, те данные о результатах, которых, по словам Мерчанта, ждут инвесторы, — станет ближайшими ориентирами для пилотного фонда.

Подход отражает то, что Village Capital называет «капиталом, соответствующим цели». Мерчант отметил, что компании, регионы и основатели не обязательно выигрывают от одного и того же финансового инструмента. Структура должна отражать бизнес-модель, целевое использование средств, местное регулирование и долгосрочные цели основателя. может потребовать выхода за рамки стандартных вариантов: акционерного капитала, долга и SAFE-нотов.

Фонд также использует процесс отбора с опорой на местных игроков. По итогам конкурентного Request for Proposal (RFP) Village Capital заключила контракты с пятью местными организациями поддержки предпринимателей (ESO) — двумя в Нигерии, двумя в Танзании и одной в Гане — для управления sourcing-ом, приёмом заявок, шорт-листингом и частью процедуры due diligence. Village Capital также привлекла ещё одну организацию для помощи в отборе, хотя она не была полноценным партнёром. Масштаб проблемы со стороны спроса очевиден по словам самого Мерчанта: самостоятельное проведение процесса заявок на таком рынке, как Нигерия, могло бы привлечь более 500 претендентов — против семи компаний, которые фонд поддержал на данный момент.

Мерчант отметил, что цель заключалась в том, чтобы избежать инвестиционных решений без достаточного понимания местной специфики. Его более широкая инвестиционная тезис ориентирована на «скучный» бизнес: компании, сфокусированные на денежном потоке и решающие базовые повседневные потребности, которые инвесторы могут упускать из виду в погоне за эффектными технологическими нарративами.

В интервью ниже Мерчант обсуждает замедление финансирования, организацию и оплату партнёрств с ESO, инвестиционные критерии Village Capital, а также взгляд организации на то, что Африка может стать скорее потребителем искусственного интеллекта, чем его создателем. Интервью слегка отредактировано для сокращения объёма и ясности изложения.

Почему снизилось финансирование ранних стадий в Африке

Количество африканских стартапов, привлекающих от 100 000 до 1 млн долларов, за последние шесть месяцев сократилось почти вдвое. С чем это связано?

Наиболее вероятная причина — недостаточное количество экзитов для инвесторов, ожидающих доходности в течение пяти-семи лет, будь то через SAFE-ноты, прямые долевые инвестиции или другие инструменты. Поскольку экзитов было недостаточно, чтобы продемонстрировать работоспособность этих размеров чеков и инструментов, объём новых инвестиций, вероятно, сократился.

Инвесторы ищут данные и закономерности, на которые можно опираться. Не имея весомых доказательств того, что прошлые инвестиции сработали, они не решаются делать новые.

Наблюдаете ли вы более качественные компании за те же деньги по сравнению с пятью годами назад?

Основатели, безусловно, стали более зрелыми. Сейчас лучше понимают, какие виды капитала доступны и какой капитал основатели хотят привлечь.

В части бизнес-моделей, по-моему, значимых отличий нет. Однако основатели, с которыми я взаимодействую, действительно выглядят лучше подготовленными к разговорам с инвесторами, чем пять лет назад.

Как распределяется фонд на 4 млн долларов

Вы инвестировали около 1,3 млн долларов в семь компаний за 19 месяцев из фонда на 4 млн долларов. Чем объясняется такой темп?

Мы начали работу над Africa Ecosystem Catalysts Facility, фондом на 4 млн долларов, примерно в начале 2025 года. Через этот фонд мы не занимаемся самостоятельным поиском компаний для инвестиций. Мы работаем с местнымими поддержки предпринимателей.

Мы используем их помощь для поиска релевантных компаний, и это довольно детальный и длительный процесс. Сначала мы работали с ними, объясняя, какие компании мы ищем, и проектируя их процесс sourcing-а. Затем они объявили приём заявок и отфильтровали их. Мы вместе рассмотрели заявки, и так сформировался наш первоначальный pipeline.

Хотя фонд стартовал в 2025 году, значительная часть того года ушла на процесс взаимодействия с партнёрами. После формирования шорт-листов мы начали процесс отбора: очный due diligence, юридический due diligence и другие необходимые шаги. Только после этого мы смогли закрыть инвестиции.

Если компания взаимодействует с инвестором напрямую, сделка может закрыться через шесть месяцев после того, как инвестор впервые о ней услышал. Наш процесс растянулся дольше, потому что на начальном этапе мы не взаимодействовали с компаниями напрямую. ESO провела первичную проверку и передала информацию Village Capital.

Второй важный момент — на этот раз мы очень внимательно подходим к распределению траншами. Даже если мы выделили, скажем, 500 000 долларов компании, мы не выплачиваем всю сумму на начальном этапе. Мы структурируем инвестицию по этапам, чтобы компании не были обременены давлением по погашению или обеспечению выхода, и чтобы мы получили свидетельства результатов компании до выделения полной суммы.

Что вы имеете в виду под «капиталом, соответствующим цели»?

Базовый тезис: каждая бизнес-модель, регион и тип основателя могут не суметь наилучшим образом использовать один и тот же вид капитала. Капитал должен адаптироваться к бизнес-модели, использованию капитала, местному регулированию и долгосрочным целям основателя.

Когда мы как инвесторы выходим за рамки традиционных инструментов — акционерного капитала, долга и SAFE-нотов, тратим время на понимание бизнес-модели и использования средств, а затем проектируем капитал под это использование, — мы называем это «капиталом, соответствующим цели» (purpose-suited или fit-for-purpose capital).

Работа с местными организациями поддержки предпринимателей

Как устроено взаимодействие с местными партнёрами?

Этот конкретный фонд — пилот, и мы учились по ходу дела. Это первый раз, когда мы реализовали подобное в регионе.

Мы привлекли пять местных организаций поддержки предпринимателей: две в Нигерии, две в Танзании и одну в Гане. Мы также привлекли ещё одну организацию — не как полноценного партнёра, а как помощника в sourcing-е.

Несколько ESO подали заявки на роль партнёров фонда. Заявки прошли детальный и строгий отбор, в результате которого мы выбрали партнёров в каждом регионе.

Идея состояла в том, чтобы задействовать их местную экспертизу. Мы хотели избежать ситуации, когда инвесторы принимают решения без присутствия на местах, поэтому полагались на ESO в понимании местного контекста и нюансов ите этого в инвестиционных решениях.

Эти взаимодействия были оформлены контрактами. Village Capital заключила договоры со всеми ESO с чётко определённым объёмом работ, конкретными этапами и оплатой за работу, выполняемую совместно с нами.

Контракты начались с помощи в уточнении нашей инвестиционной тезис по региону, поскольку мы хотели, чтобы местные ESO её подтвердили. После этого мы совместно разработали процесс подачи заявок. Мы направляли их в том, как компании должны подавать заявки и какая информация должна раскрываться, и помогали с шорт-листингом, объясняя, какие компании искать.

Более широкая цель состояла в том, чтобы опираться на их местные знания и одновременно дать им представление о том, как устроен инвестиционный процесс. Тесно сотрудничая с нами, мы помогали им укреплять собственные команды.

За что платят местным партнёрам?

Контракты предусматривают конкретные задачи. Основные категории: ведение процесса приёма заявок, поиск и шорт-листинг компаний, а также участие в определённом объёме due diligence.

После рекомендации от местного партнёра, что происходит дальше? Может ли партнёр наложить вето на инвестицию?

Окончательное инвестиционное решение принадлежит Village Capital. Инвестиция учитывается на нашем балансе и в итоге является инвестицией Village Capital, поэтому решение остаётся за нами.

Мы хотели вовлечь ESO в процесс шорт-листинга и отбора, чтобы быстрее выйти на релевантное количество компаний. Если бы мы вели процесс заявок сами на таком рынке, как Нигерия, заявок могло бы быть более 500. При таком ограниченном объёме капитала сокращение этого числа до семи-восьми компаний, по которым мы хотели провести детальный due diligence, заняло бы крайне много времени.

Когда мы привлекли ESO, они предоставили нам надёжный список из примерно 30–40 компаний, и нам оставалось только тратить время на их рассмотрение.

Они также помогли нам выявить компании, которые мы могли бы упустить, будь то из-за того, что бизнес-модель на первый взгляд не подходила, или из-за того, что основатель не выглядел готовым к инвестициям. В ряде случаев ESO настоятельно рекомендовала поговорить с конкретным основателем, полагая, что он силён и хорошо подходит фонду такого типа. Без этой рекомендации мы, скорее всего, упустили бы эту компанию.

Что делает инвестицию положительным или отрицательным решением

Что делает компанию подходящей для Village Capital, а что — нет?

Важен контекст, поскольку ответ относится именно к этому фонду. Сейчас у Village Capital нет собственного фонда, из которого она инвестирует. Мы управляем фондами от имени партнёров, и темы и цели каждого фонда имеют первостепенное значение. Компания, подходящая для одного фонда, может не подойти для другого, которым мы будем управлять позже.

Многое зависит от способности основателя убедить нас в том, что он глубоко понимает проблему и что именно он может решить её прибыльно. Способность основателя донести это понимание крайне важна.

В данном случае мы также полагались на мнение ESO, поскольку в большинстве случаев они знали основателей до рекомендации. Они уже проводили определённую проверку — либо основатель участвовал в одном из их акселераторов, либо был знаком им по собственной сети.

Основатель должен быть надёжным и способным показать, что он понимает проблему и может её решить.

Для Village Capital крайне важен и импакт. Компании, не соответствующие критериям импакта, отсеиваются на раннем этапе. Этот «линза импакта» различается от фонда к фонду. У предыдущего фонда был иной ф импакта, чем у текущего, и выбранная компания должна иметь сильное соответствие импакту именно этого фонда.

Решение также зависит от того, чего мы хотим достичь с помощью капитала. Если основной акцент на обеспечении доходности инвестиций, метрики, которые мы оцениваем, другие. Если акцент на создании рынка, или капитал может принять больший риск, мы ищем более инновационные или непроверенные решения, которые могут как преуспеть, так и нет. В этих случаях риск может быть оправдан с учётом уровня инновационности.

Почему важна местная экспертиза

Почему Village Capital полагается на местных партнёров?

Мы считаем, что африканские стейкхолдеры должны максимально вовлекаться в принятие решений и инвестиционный процесс. Это должно быть верно для любого региона, не только Африки. Для любых инвестиций в регионе должны учитываться мнения и экспертиза людей, реально работающих на месте и знающих этот рынок.

Партнёрство с местными организациями поддержки предпринимателей — эффективный способ этого достичь, поскольку они обладают экспертизой в тех регионах, где мы их привлекаем. Хотя у Village Capital есть команда в Африке, у нас нет команд в каждой стране. Когда нам нужна экспертиза в конкретной стране или регионе, такое партнёрство — простой и эффективный способ её получить.

Чему вы лично научились, инвестируя на континенте?

Главный урок — мыслить локально и учитывать мнения и экспертизу людей и команд, реально работающих на этом рынке. Именно это мы пытаемся решить через новый фонд.

Второй важный урок — в «скучных» решениях и бизнесах скрыт огромный потенциал. Многие гонятся за яркими и модными инвестиционными возможностями. По моему мнению, больший потенциал — в более обычном повседневном бизнесе, решающем важные потребности, которые инвесторы упускают. Если бы больше капитала и внимания направлялось на такие решения, африканские предприниматели и инвесторы могли бы извлечь значительную выгоду.

Искусственный интеллект и макроэкономические вызовы Африки

Как вы оцениваете инвестиции в искусственный интеллект в Африке?

Честно говоря, это пока не тот сектор, который мы рассматривали, поэтому я не могу дать официальный взгляд.

Лично я считаю, что на стороне потребителей ИИ-решений будет много возможностей. У меня недостаточно информации о том, как именно это будет выглядеть. Но учитывая, что Африка может быть скорее потребителем ИИ-технологий, чем их создателем, полагаю, что инвестиции и решения также будут тяготеть к потребительской стороне.

Каковы макроэкономические сложности в Африке и как вы с ними справляетесь?

Для большинства иностранных инвесторов колебания валютных курсов были одним из главных препятствий за последние два-три года. Сейчас они в значительной степени стабилизировались. Не скажу, что колебания исчезли, но они стабилизировались, так что появилось хотя бы больше предсказуемости относительно дальнейших действий.

В зависимости от рассматриваемых решений в Африке, многие сильно зависят от импорта. В производстве, например, значительная часть сырья и компонентов импортируется из Китая и других рынков. С учётом тарифов и сбоев морских маршрутов за последний год или около того всё это отразилось на странах, сильно зависящих от импортных технологий и компонентов.

Две проблемы, которые приходят на ум первыми: валютные курсы и сбои в глобальных перевозках и торговле.

Почему Village Capital инвестирует на ранних стадиях

Насколько важны стартапы ранних стадий для Африки и почему Village Capitalрует именно на этом этапе?

Любой бизнес начинается как компания ранней стадии, и, вероятно, именно тогда ему нужна наибольшая поддержка. Это одна из причин, по которым Village Capital поддерживает компании на этом этапе.

На этом этапе в компанию можно привнести большую ценность, и возможности для создания импакта при работе с компаниями ранних стадий значительно выше, чем с куда более зрелыми компаниями.