Это Follow the Money — наша еженедельная рубрика, в которой мы разбираем доходы, бизнес и стратегии масштабирования африканских fintech-компаний, финансовых институтов, компаний и правительств. Новый выпуск выходит каждый понедельник.

Экосистема стартапов Африки привлекла примерно столько же венчурного капитала в первой половине 2026 года, сколько и годом ранее.

Стартапы по всему континенту привлекли около $1,4 млрд за первые шесть месяцев года, в целом повторив показатель H1 2025, несмотря на то что глобальный рынок венчурного капитала остается осторожным, согласно Africa: The Big Deal, ежемесячному трекеру финансирования.

Но более внимательный взгляд на то, куда пошли деньги, показывает иную картину.

Вопрос уже не в том, поступает ли капитал в африканские стартапы, а в том, куда именно он направляется.

Вместо того чтобы распределяться между сотнями молодых компаний, венчурный капитал все больше концентрируется в небольшой группе зрелых бизнесов с проверенными моделями и устоявшейся выручкой. Стартапы, привлекающие крупнейшие раунды, получают больше денег, чем когда-либо прежде, тогда как основатели, ищущие первое институциональное финансирование, сталкиваются с меньшим числом инвесторов, готовых принять риск.

30 самых финансируемых стартапов получили 84% всего раскрытого капитала, привлеченного в первой половине года, согласно данным TechCabal Insights. Остальная сумма была распределена между более чем 100 другими проектами.

Стабильность становится новым порядком

По данным TechCabal Insights, стартапы привлекли $1,44 млрд в рамках 146 раскрытых сделок в первой половине года. Однако число сделок снизилось на 42% в годовом выражении, что говорит о том, что инвесторы пишут меньше чеков, но значительно большего размера.

Средние раунды от $10 млн до $99 млн составили 66% общего объема финансирования, тогда как ранние раунды ниже $500 000 обеспечили лишь 19% всех сделок, что подчеркивает отход инвесторов от более рискованных ставок.

Этот сдвиг формировался годами. В 2020 году африканские стартапы закрыли 454 ранние сделки — на 38% больше, чем 282, зафиксированные в 2021 году, согласно TechCabal Insights. С первой половины 2021 года доля раундов ниже $500 000 снизилась с 52% сделок до всего 19% в H1 2026.

Africa: The Big Deal также выяснил, что число проектов, привлекших более $100 000, сократилось до 190 стартапов — это самый низкий показатель как минимум с 2021 года. Самое резкое падение пришлось на компании, привлекавшие от $100 000 до $1 млн: их число снизилось со 179 стартапов во втором полугодии 2025 года до 100 в H1 2026.

Эта тенденция выходит далеко за пределы Африки.

Трекер отмечает, что в мире венчурный капитал концентрируется в меньшем числе компаний, особенно на рынках вроде США, где искусственный интеллект продолжает привлекать непропорционально большие инвестиции.

Даже гранты замедляются

Некоторое время гранты смягчали сокращение венчурного капитала. Институты развития (DFI) и благотворительные организации все чаще финансировали эксперименты, которые частные инвесторы не хотели поддерживать.

Согласно Africa: The Big Deal, 2025 год показал наибольшее число раскрытых грантов выше $100 000 с 2021 года: 160 грантов были выданы 154 проектам.

Однако в 2026 году темпы заметно отстают. В первом квартале было объявлено лишь 15 раскрытых грантов на сумму более $100 000, в общей сложности примерно $4 млн, по сравнению с 27 грантами на сумму около $20 млн за тот же период годом ранее.

DFI по-прежнему играют критическую роль в экосистеме. В период с 2022 по 2024 год они обеспечили примерно 45% обязательств в африканские венчурные фонды.

Этот показатель снизился до 27% в 2025 году, поскольку глобальный сбор венчурного капитала вошел в третий подряд год сокращения.

«Если гранты должны помогать снижать риски инноваций и поддерживать работу ранней стадии, эти цифры за первый квартал должны нас немного встревожить», — написали в Africa: The Big Deal.

«Итак, да: общие суммы держатся. Но будущее экосистемы пишется на уровне основания. И сейчас это основание истончается — в мелких долевых чеках и (пока что в этом году) в грантах тоже. Если эта тенденция сохранится, Африка все еще может видеть крупные раунды в 2026 году, одновременно незаметно лишая питательной среды ту воронку, из которой появляются компании следующего поколения».

Такие ранние раунды редко попадают в заголовки, потому что на них приходится лишь небольшая доля всего размещенного капитала. Но именно они финансируют разработку продукта, привлечение клиентов и проверку спроса на рынке — те вложения, которые в итоге создают будущие компании Series A и unicorns.

Некоторые инвесторы сознательно плывут против течения.

Launch Africa Ventures, в портфеле которого более 180 компаний из 25 африканских стран, в 2026 году совершил 15 новых инвестиций, сосредоточившись именно на тех размерах ранних чеков, от которых многие инвесторы отказались.

«Если в 2026 году никто не выпишет этот чек, в 2029 году не будет класса Series A», — сказал Uwem Uwemakpan, руководитель инвестиций Launch Africa Ventures, TechCabal в июле. «Мы предпочли бы владеть этой воронкой, чем через три года унаследовать чужой разрыв».

Компании, которые поддерживают экосистему

После вялого начала года июнь оживил рынок финансирования.

Компания электромобильности Spiro объявила о раунде финансирования на $327 млн, Flutterwave, по сообщениям, привлекла около $100 млн, а MNT-Halan завершила еще один крупный раунд, согласно Africa: The Big Deal.

Эти сделки превратили первую половину года, которая иначе выглядела бы разочаровывающей, в период, показавший в целом нулевую динамику в годовом выражении.

Только финансирование Spiro составило почти четверть всего стартап-финансирования, привлеченного в первой половине года.

Долг становится частью истории роста

Хотя долевое финансирование оставалось крупнейшим источником капитала для стартапов на уровне $818 млн в первой половине года, долговое финансирование выросло до $614 млн в рамках рекордных 36 сделок, согласно TechCabal Insights.

Исследовательская группа считает, что основатели все чаще используют недилutive-финансирование, обеспеченное активами, чтобы расширяться и при этом избегать дальнейшего размывания доли.

Рост долга отражает изменение профиля компаний, привлекающих инвестиции. Бизнесы, управляющие парками электромобилей, логистическими сетями и энергетической инфраструктурой, располагают материальными активами и предсказуемой выручкой, которые кредиторы готовы финансировать.

Египет лидирует, но концентрация сохраняется

По данным Africa: The Big Deal, больше всего финансирования в H1 2026 привлек Египет — $327 млн, за ним следуют Нигерия с $254 млн, Кения с $126 млн и Южная Африка с $83 млн.

Вместе традиционная «Большая четверка» обеспечила 58% общего объема финансирования. Однако если смотреть только на долевые инвестиции, то лидером континента стала Нигерия с $214 млн, опередив Египет с $183 млн. Южная Африка и Кения отстали с $66 млн и $46 млн соответственно.

Помимо Большой четверки, Танзания, Кот-д’Ивуар и Марокко каждая привлекли более $25 млн общего финансирования в первой половине года.

Среди стартапов, привлекших не менее $100 000, Нигерия по-прежнему заметно опережала соседей, Египет и Кения шли почти ноздря в ноздрю, а Южная Африка опустилась на четвертое место.

Финансирование в Нигерии остается удивительно стабильным с второго полугодия 2022 года и впервые за этот период превысило $250 млн. Кения после сильного H2 2025 показала худший результат с начала 2021 года, тогда как Южная Африка не смогла преодолеть отметку $100 млн после того, как всего год назад лидировала на континенте.

Африканский венчурный рынок сегодня определяется уже не дефицитом капитала, а дефицитом склонности к риску.

Flutterwave, Moniepoint, Wave, TymeBank и многие нынешние лидеры категорий не начинали с раундов на девятизначные суммы. Они появились потому, что когда-то инвесторы выписывали тысячи более мелких чеков, которые позволяли основателям экспериментировать, ошибаться, дорабатывать продукт и в итоге масштабироваться.

Если эти ранние чеки продолжат исчезать, континент в ближайшие несколько лет все еще может публиковать сообщения о привлечении миллиардов долларов, поскольку вчерашние стартапы выходят на зрелую стадию.

Но становится менее очевидным, откуда появится следующее поколение венчурно поддерживаемых компаний.