Акции Affirm Holdings выросли примерно на 6% 2 сентября после того, как Scotiabank начал покрытие с рейтингом «Sector Outperform» и целевой ценой $95. Акции торговались около $74,17 против предыдущей цены $73,11.

Affirm Holdings, Inc. (AFRM)

Главный тезис Scotiabank заключается в том, что рынок оценивает Affirm как циклического кредитора, чувствительного к стоимости финансирования, тогда как компания всё больше работает как не требующая капитала платёжная сеть.

Это различие важно, поскольку сети с низкой потребностью в капитале обычно получают более высокие оценки, чем традиционные кредиторы, и Scotiabank считает, что Affirm принадлежит к этой категории.

Объём транзакций (GMV) растёт в масштабе, и, по словам банка, всё больше дополнительных долларов переходит в операционную прибыль. Такой операционный рычаг обычно благоприятно воспринимается инвесторами, особенно по мере того, как продуктовый микс компании смещается в сторону решений, способных углубить вовлечённость после разовой транзакции.

Карта Affirm Card занимает центральное место в этой аргументации. По мнению Scotiabank, она смещает объёмы в сторону более частых прямых потребительских расходов и снижает зависимость Affirm от любого отдельного партнёра-мерчанта.

Карта также даёт Affirm более широкие данные о расходах, что со временем должно улучшить андеррайтинг. Лучшие данные способствуют более качественным кредитным решениям, что особенно важно для компании в этом бизнесе.

Структура фондирования и качество кредитного портфеля

В части фондирования Affirm расширил выделенные кредитные линии, улучшил выпуск обеспеченных активами ценных бумаг и сократил объём собственного капитала, используемого для финансирования платформенного портфеля.

Кредитный риск остаётся главным фактором риска, однако, по словам Scotiabank, последние данные по винтажам указывают на то, что потери контролируются и в достаточной мере покрыты резервами. Это важное заверение для инвесторов, которые проявляли осторожность в отношении качества кредитов, — кредитные модели в этой сфере внимательно отслеживаются на предмет признаков стресса в поведении потребителей при погашении.

Отрицательное влияние варрантов и выплат на основе акций также ослабевает, что должно сделать отчётность чище. Менеджмент ориентируется на $100 млрд годового объёма транзакций и более высокие маржи.

Выручка выросла на 32% в годовом исчислении за последние двенадцать месяцев, и компания достигла прибыльности по GAAP. Это важная веха для Affirm, которая продолжает доказывать, что масштаб может конвертироваться в более устойчивую прибыль.

Целевые цены аналитиков растут

Scotiabank — не единственная компания, ставшая более позитивной. Ряд других аналитиков недавно повысили целевые цены после сильных результатов Affirm за четвёртый квартал.

Cantor Fitzgerald повысила целевую цену до $97, а Bernstein SocGen Group — до $110. TD Cowen установила цель $124, сославшись на существенное превышение прибыли на акцию, которому отчасти помог налоговый вычет.

BMO Capital повысила целевую цену до $101 с рейтингом «Outperform». Cantor Fitzgerald также подтвердила рейтинг «Overweight» с целью $88.

Отчёт Affirm за четвёртый квартал превзошёл ожидания по выручке и прибыли, а прогноз на 2027 финансовый год предусматривает объём транзакций $64 млрд и выручку на уровне примерно 8,49% от GMV.

Общий консенсус аналитиков сейчас видит потенциал роста около 43% от недавних уровней цен. Тем не менее, с начала года акции всё ещё упали примерно на 6%.