Генеральный директор Blockstream Адам Бэк подписался на частное размещение на €7,6 млн в листингуемой во Франции компании Capital B, предоставив ей новый капитал для расширения корпоративного биткоин-казначейства. Бэк, криптограф, чья работа 1997 года над Hashcash упоминалась в.whitepaper биткоина, всё заметнее поддерживает корпоративные структуры накопления биткоина.

Согласно объявлению Capital B от 2 сентября, это финансирование может поддержать покупку до 376 дополнительных BTC, что потенциально увеличит запасы компании с 3 145 BTC до целевых 3 521 BTC. Александре Лезе анонсировал сделку в X:

Capital B $ALCPB raises €7.6 million with strategic investor Adam Back @adam3us , which along with ongoing operations, could enable the total acquisition of 376 additional BTC, bringing the Company's potential total holdings to 3,521 BTC with potential additional capital…

— Alexandre Laizet (@AlexandreLaizet) September 2, 2026

Бэк подписался на 13 181 030 акций с четырьмя варрантами на каждую по €0,58 за единицу, что принесёт валовые поступления около €7,64 млн, или примерно $8,8 млн по текущему курсу. Закрытие ожидалось с 3 сентября, хотя Capital B отметила, что технические требования могут задержать завершение на несколько дней. Важно отметить, что цифра 376 BTC представляет собой потенциальный объём, финансируемый за счёт размещения и текущих операций, — а не уже купленные монеты.

Как устроено финансирование «акции плюс варранты»

Финансирование состоит из акций с прикреплёнными подписными варрантами — структура, известная как ABSA, которую Capital B уже неоднократно использовала в этом году. Каждая из 13,18 млн акций несёт четыре варранта, разделённых на три транша: два варранта Warrants 2026-06 с ценой исполнения €0,75, один Warrant 2026-07 с ценой исполнения €0,98 и один Warrant 2026-08 с ценой исполнения €1,27, все со сроком погашения пять лет.

Чистые поступления от размещения, как ожидается, составят около €7,3 млн после комиссий, а цена подписки представляла собой премию в 15,4% к цене закрытия акций Capital B 1 сентября. Премиальное ценообразование примечательно, поскольку размещения в этом секторе часто проводились со скидкой — модель финансирования со скидкой, устойчивость которой зависит от того, торгуются ли акции эмитента на уровне или выше стоимости его биткоин-запасов в расчёте на акцию.

Полное исполнение всех варрантов по этой сделке может принести Capital B ещё €49,43 млн — отдельно от подтверждённого привлечения €7,6 млн и при условии его завершения.

Capital B также может открыть ускоренное окно исполнения, если её средневзвешенная по объёму цена акций за 20 дней превысит 130% определённой цены исполнения в течение 20 последовательных торговых дней, после чего все неисполненные варранты аннулируются. Это означает, что будущий капитал от варрантов зависит от существенного роста цены акций выше текущих уровней — механизм, напрямую связывающий дополнительное финансирование казначейства с рыночной динамикой.

Стратегия биткоин-казначейства Capital B

В настоящее время Capital B владеет 3 145 BTC после покупки 5 BTC за €280 000 в августе по средней цене €55 882 за BTC, по данным компании. Это довело совокупную стоимость приобретения стратегического резерва до €284,2 млн.

Заявленная цель, как и в других корпоративных стратегиях накопления биткоина, — со временем увеличивать количество BTC в расчёте на разводнённую акцию, а не просто наращивать общее число монет. Этот показатель стал стандартным ориентиром среди казначейских компаний, популяризированным Strategy (ранее MicroStrategy) и принятым волной листингуемых фирм в Северной Америке, Азии и Европе за последние два года.

Сделка от 2 сентября последовала за отдельным частным размещением на €21 млн, объявленным 28 августа, которое может профинансировать 270 BTC и увеличить запасы с 3 145 BTC до 3 415 BTC — это отдельная транзакция, отличная от целевых 3 521 BTC на этой неделе. Кроме того, в мае Capital B провела размещение на €15,2 млн, которое помогло профинансировать покупку 192 BTC за €13 млн, со структурой, аналогичной тому, как Strategy финансировала собственные покупки биткоина через рынки капитала. Темп последовательных размещений — три с мая — показывает, как быстро казначейские компании конвертируют капитал фондового рынка в покупки биткоина.

Растущая доля Адама Бэка в Capital B

До этой сделки Бэк уже владел 54,3 млн акций Capital B, или 14,82% обыкновенного акционерного капитала. После выпуска новых акций его доля вырастет примерно до 67,49 млн акций — приблизительно 17,77% на обычной основе и 14,76% на разводнённой основе. Полное исполнение варрантов только этого размещения может довести его долю до 27,80% на обычной основе и 23,36% на разводнённой.

В июне акционеры Capital B утвердили значительные полномочия по финансированию, включая увеличение капитала на сумму до €5 млрд, при поддержке более чем 95% голосов. Это разрешение оставляет значительный запас для дальнейших размещений помимо нынешнего.

Модель «акции плюс варранты» отражает более широкие вопросы риска финансирования и размывания доли инвесторов, сопутствующие листингуемым биткоин-казначейским компаниям, поскольку исполнение варрантов создаёт будущий выпуск акций, зависящий от динамики цены. Осталось наблюдать, удержатся ли акции Capital B на премии, необходимой для исполнения варрантов, — и завершит ли компания намеченные размещения, превратив потенциальную цель в 3 521 BTC в фактические запасы.