Чистая скорость транзакций становится всё менее важным критерием при оценке того, способен ли блокчейн поддерживать интенсивную торговлю, говорится в записи в блоге, опубликованной венчурной компанией a16z crypto 3 сентября. Более актуальные вопросы — доходят ли транзакции вовремя и исполняются ли они в предсказуемом порядке.

Для банков, эмитентов активов и маркет-мейкеров, переходящих в сектор on-chain, это различие имеет значение. Сеть, способная обрабатывать тысячи транзакций в секунду, всё равно остаётся плохим выбором для торговли, если один участник может задерживать эти транзакции или менять их порядок.

Почему пропускная способность перестала быть отличительным фактором

Возможности блокчейнов значительно выросли. В своём отчёте State of Crypto 2025 a16z сообщила, что совокупная пропускная способность крупных сетей увеличилась более чем в 100 раз за последние пять лет — с менее чем 25 до более чем 3 400 транзакций в секунду. В сентябрьской записи в блоге добавлено, что некоторые производственные системы уже способны обрабатывать десятки тысяч транзакций в секунду.

Однако чистая скорость не сообщает трейдерам, когда будет обработана конкретная транзакция. Платёж может выдержать задержку в одну секунду; рынки — нет, особенно в периоды резких движений цен. На традиционных фондовых рынках именно поэтому существуют такие правила, как требования наилучшего исполнения и обязательства справедливой обработки ордеров — защиты, которые on-chain рынки ещё не смогли полностью воспроизвести.

Как быстрая цепочка может всё равно исполнять операции плохо

a16z иллюстрирует проблему на примере on-chain книг ордеров. Предположим, Федеральная резервная система делает заявление, вызывающее всплеск цен. Маркет-мейкеры спешат отменить устаревшие котировки и выставить новые. Если эти отмены не доставляются вовремя, арбитражёры могут использовать устаревшие цены для получения прибыли до того, как новые ордера маркет-мейкеров вступят в силу, оставляя маркет-мейкеров с убытками.

Компания исследовала этот вопрос в своей более ранней работе о предсказуемом on-chain исполнении. Риск заключается в том, что маркет-мейкеры в ответ будут расширять спреды, нанося ущерб всем участникам через худшие цены и снижение ликвидности.

a16z определяет предсказуемость по двум критериям: действительные транзакции должны включаться в процесс и упорядочиваться по правилам, которые участники могут понять заранее. Исследователи компании также предложили концепцию Strong Chain Quality — дизайн, гарантирующий заинтересованным сторонам доступ к частям каждого блока, что ограничивает влияние любого отдельного предлагающего блок или иного участника.

Риск переупорядочивания, на который уже указывали регуляторы

Проблема тесно связана с максимальной извлекаемой стоимостью (MEV), при которой контролирующие порядок транзакций участники получают прибыль путём переупорядочивания, включения или исключения транзакций. Известный пример — «сэндвич-атака», при которой злоумышленник размещает транзакцию непосредственно перед и сразу после транзакции ничего не подозревающего пользователя, чтобы заработать на результирующем движении цены.

Регуляторы уже поднимали тревогу. В июне 2022 года Банк международных расчётов предупредил, что валидаторы блокчейна могут использовать порядок транзакций для фронтраннинга и сэндвич-сделок, которые не были бы разрешены на традиционных рынках. В декабре 2023 года IOSCO выпустила девять политических рекомендаций по децентрализованным финансам, сосредоточенных на целостности рынка и защите инвесторов.

Статья о справедливом упорядочивании, написанная в сентябре 2026 года, сообщает, что несправедливый порядок транзакций и MEV извлекли более 686 миллионов долларов у пользователей Ethereum. В статье эта совокупная цифра цитируется по предыдущему исследованию MEV, а не приводится как итог потерь за 2026 год.

Что это означает для институтов, выходящих в on-chain

Ставки растут по мере того, как всё больше капитала перемещается в on-chain. Ранее Cryptopolitan сообщала, что доля вредоносной сэндвич-активности сократилась до небольшой части активности блокспейса Solana по мере того, как сеть внедряла более эффективное упорядочивание, приватную маршрутизацию транзакций и конфиденциальное исполнение.

«Вредоносное извлечение теперь представляет собой очень малую долю активности блокспейса, тогда как большая часть стоимости упорядочивания транзакций отражает легитимную конкуренцию за включение и скорость».

— Лукас Брудер, сооснователь и CEO Jito Labs

a16z формулирует аргумент в более широком смысле. Только сети, способные обеспечить справедливое и эффективное исполнение под нагрузкой, вероятно, привлекут институциональные потоки ордеров и, как следствие, глубокую ликвидность. Необходимые протоколы сложнее используемых в настоящее время технологий, утверждает компания, а механизмы наилучшего исполнения для упорядочивания остаются «работой в процессе».