Около $11 млрд в биткойн-опционах — примерно 135,000 BTC, или около трети всего открытого интереса по биткойн-опционам на криптовалютной опционной бирже Deribit — истекают в пятницу.

Истечение происходит при торговле биткойна около $81,500, через день после того, как Федеральная резервная система сохранила процентные ставки без изменений, хотя двое ее представителей проголосовали за повышение. Максимальная боль — уровень цены, при котором продавцы опционов выплачивают меньше всего — находится на отметке $78,000 против рыночной цены, и около 86% контрактов находятся вне денег.

Даже инвесторы, никогда не торгующие опционами, имеют интерес в этом событии. Поскольку трейдеры, продавшие эти контракты, обязаны покупать или продавать реальный биткойн для хеджирования позиций при движении цен, такая хеджирующая активность может усиливать рыночные колебания даже без новостей. После истечения контрактов эта обязанность хеджирования исчезает вместе с ними.

Опцион — это контракт, дающий держателю право, но не обязанность, купить (колл) или продать (пут) биткойн по фиксированной цене, называемой страйком, до определенной даты. Пятничная серия охватывает около 135,000 BTC в контрактах — примерно 88,700 коллов и 46,500 путов, согласно данным Deribit. Это около трети всех открытых биткойн-опционов на бирже и примерно на 70% больше, чем $6.4 млрд, истекших в августе.

Соотношение пут/колл, сравнивающее объем ставок на падение со ставками на рост, составляет 0.52, то есть коллов почти вдвое больше, чем путов — перекос, отражающий оптимизм в отношении роста цен.

Сумма в $11 млрд — это номинальная стоимость, то есть номинал контрактов по текущей цене, а не деньги, фактически переходящие из рук в руки. При том что около 86% контрактов вне денег — то есть по текущим ценам они бесполезны — расчет на сегодняшнем уровне затронет примерно $130 млн, около 1% от заголовочной цифры.

Трейдеры считают день истечения биткойн-опционов одним из ключевых событий фундаментального анализа, а политика ФРС — еще один важный катализатор. Поскольку около трети открытых биткойн-опционов Deribit истекает за одну сессию, событие концентрирует непропорционально большую долю хеджирующей активности рынка в одном расчете. ФРС в среду сохранила базовую ставку на уровне 3.75%–4.00% голосованием 10–2, при этом двое несогласных выступали за повышение, а ожидания очередного повышения в этом году растут. Доходность 10-летних казначейских облигаций закрылась на отметке 5.05%. Процентные ставки влияют на всю экономику, поскольку инвестиции в более рискованные активы и бизнес становятся менее привлекательными по сравнению с кредитованием государства через казначейские облигации.

Трейдеры также отслеживают максимальную боль — уровень, при котором наибольшее число контрактов истекает бесполезными, а продавцы выплачивают меньше всего. Открытый интерес на Deribit помещает ее на $78,000, примерно на $3,500 ниже рынка, — хотя этот показатель описывает позиционирование и не предсказывает, где в итоге остановится биткойн. В конце концов, это криптовалюта, где резкие колебания далеко не редкость.

Наиболее крупные ставки на коллы расположены на уровнях $95,000 и $100,000 — примерно на 16% и 23% выше текущей цены, а крупнейший кластер путов находится на $70,000, примерно на 14% ниже. Пятничное истечение также стало самым торгуемым среди всех истечений биткойн-опционов на Deribit за последние 24 часа: сменило владельцев более 6,000 контрактов.

Пятничная серия меньше истечения на $15 млрд в марте, но примерно в три раза больше истечения на $3.6 млрд в апреле 2021 года.

Следующая крупная проверка наступит 25 декабря, когда срок истечения уже запланирован примерно для 135,500 BTC в опционах — примерно того же размера, что и пятничная серия, и примерно через две недели после следующего заседания ФРС 8–9 декабря.

Отказ от ответственности: взгляды и мнения, выраженные автором, носят исключительно информационный характер и не являются финансовой, инвестиционной или иной консультацией.