Akcje Zscaler (ZS) wzrosły w piątek o 2,11% po tym, jak KeyBanc Capital Markets podniósł cenę docelową tych akcji z 185 do 210 dolarów, utrzymując rating „Overweight”. W momencie pisania akcje notowane były po 178,65 dolara. Zscaler oferuje cyberbezpieczeństwo dostarczane z chmury: platforma Zero Trust Exchange firmy znajduje się pomiędzy użytkownikami, aplikacjami a internetem, kontrolując ruch i egzekwując polityki bezpieczeństwa bez polegania na tradycyjnych urządzeniach instalowanych lokalnie.

Analityk Eric Heath powiedział, że badania kanału sprzedaży dotyczące Zscaler były kwartał do kwartału „w zasadzie stabilne”. Zaznaczył jednak, że opinie jakościowe na temat firmy pozostają mieszane, szczególnie jeśli chodzi o jej rolę jako dostawcy platformy oraz o konkurencyjne otoczenie rynkowe.

Jednym z obszarów niepokoju wskazanym przez Heatha było pogorszenie koordynacji działań rynkowych (go-to-market) między sprzedawcami Zscaler i CrowdStrike działającymi w terenie. Zaznaczył, że partnerzy nie są pewni, co jest dokładną przyczyną tego tarcia. Dynamika ta jest godna uwagi, ponieważ obie firmy ogłosiły w 2024 roku partnerstwo strategiczne obejmujące integrację platform i koordynację wysiłków sprzedażowych, dzięki czemu współpraca na poziomie terenowym jest stosunkowo nową zmienną dla obu dostawców.

Mimo tych obaw KeyBanc oświadczył, że pozostaje nastawiony konstruktywnie wobec Zscaler. Jako kluczowe powody swojego pozytywnego poglądu firma wskazała poprawę otoczenia wydatków na bezpieczeństwo oraz pozycję lidera Zscaler w obszarze SASE. SASE, czyli Secure Access Service Edge, to architektura łącząca sieci z bezpieczeństwem dostarczanym z chmury — rynek, na którym Zscaler konkuruje o budżety przedsiębiorstw z rywalami takimi jak Netskope, Palo Alto Networks i Cloudflare.

KeyBanc zwrócił również uwagę, że po premierze Claude Mythos segmentacja stała się głównym obszarem zainteresowania klientów. Segmentacja polega na dzieleniu sieci na odizolowane strefy, tak aby zaatakowane urządzenie lub obciążenie nie mogło poruszać się bocznie po całym środowisku. Zdaniem firmy Zscaler może być w tej dziedzinie wyjątkowo dobrze ulokowany dzięki swojemu rozwiązaniu z zakresu bezpieczeństwa chmurowego, które już teraz analizuje ruch klientów bezpośrednio w linii (inline) — punkt widoczności, który zazwyczaj ma istotne znaczenie przy egzekwowaniu polityk segmentacji.

Wycena to kolejny czynnik stanowiący o byczym nastawieniu KeyBanc. Akcje Zscaler wyceniane są na 6,6-krotność przychodów wobec 10,7-krotności przychodów dla konkurentów notujących wzrost w obszarze cyberbezpieczeństwa powyżej 10%, co sugeruje przestrzeń do ekspansji mnożnika. Ekspansja mnożnika oznacza, że akcje osiągają wyższą krotność przychodów, co w tym ujęciu pozwoliłoby zmniejszyć część różnicy względem grupy konkurentów.

Fundamenty nadal mocne

Podstawowe wskaźniki biznesowe Zscaler potwierdzają konstruktywne spojrzenie. Firma osiąga marżę zysku brutto na poziomie 77% i odnotowała wzrost przychodów o 25%.

Analiza InvestingPro oznaczyła akcje jako niedowartościowane na obecnych poziomach i umieściła je na swojej liście najbardziej niedowartościowanych akcji. Ponadto czterdziestu jeden analityków zrewidowało w górę szacunki zysków na nadchodzący okres.

Prognoza na rok obrotowy 2027 została już wstępnie zasygnalizowana, co zdaniem KeyBanc stanowi dodatkowy powód do pewności przed kolejnym cyklem raportowania. Rok obrotowy Zscaler kończy się w lipcu, więc najbliższym zaplanowanym raportem przed październikowym dniem analityka będą wyniki za czwarty kwartał roku obrotowego 2026 — bliskoterminowy kalendarz, który wyznacza ramy debaty nad tezą firmy.

Dzień analityka w październiku

KeyBanc wskazał na zaplanowany na październik dzień analityka Zscaler jako potencjalny katalizator. Firma widzi w tym wydarzeniu okazję do doprecyzowania przekazu kierowanego do inwestorów. Dni analityczne służą zazwyczaj do przedstawiania map drogowych produktów, długoterminowych ram finansowych i priorytetów strategicznych.

Razem ze Zscaler Heath podniósł ceny docelowe dla kilku innych spółek z branży cyberbezpieczeństwa, w tym CrowdStrike (CRWD), Netskope (NTSK), Okta (OKTA) i Rubrik (RBRK), co odzwierciedla szeroko pozytywne nastawienie do wydatków na bezpieczeństwo.

Inne ostatnie posunięcia analityków

Także inne firmy zaktualizowały niedawno swoje poglądy na Zscaler. Stifel podniósł cenę docelową do 200 dolarów ze 175 dolarów i utrzymał rating „Buy”, oczekując, że wyniki Zscaler za czwarty kwartał roku obrotowego 2026 będą co najmniej zgodne z prognozami.

TD Cowen podniósł swój cel do 200 dolarów ze 180 dolarów przy ratingu „Buy”, również spodziewając się wyników zgodnych z prognozami lub lepszych w nadchodzącym raporcie.

Cantor Fitzgerald potwierdził rating „Overweight” z ceną docelową 225 dolarów, mimo że wskazał na nieco słabsze wyniki badań kanału sprzedaży za czwarty kwartał roku obrotowego 2026 w porównaniu z poprzednim kwartałem.

Zintensyfikowała się również aktywność na rynku opcji na akcje Zscaler. Ostatnio zawarto łącznie 39 437 kontraktów, przy czym większość stanowiły opcje kupna — 34 601 kontraktów wobec 4 836 opcji sprzedaży. Opcje kupna zazwyczaj zyskują na wartości, gdy kurs akcji rośnie, natomiast opcje sprzedaży korzystają na spadkach, więc ta asymetria odzwierciedla koncentrację pozycji na zwyżce.