Japoński jen wyraźnie umocnił się wobec dolara amerykańskiego, osiągając najsilniejszy poziom od lutego, ponieważ inwestorzy podnoszą oczekiwania, że Bank Japonii (BOJ) podniesie stopy procentowe na wrześniowym posiedzeniu.

Zgodnie z doniesieniami Coin Bureau, rynki wyceniają podwyżkę o 25 punktów bazowych do 1,25%, co oznaczałoby najwyższą stopę polityczną BOJ od 2008 roku. Kolejne posiedzenie polityki pieniężnej banku centralnego zaplanowano na 17–18 września, co potwierdza oficjalny harmonogram BOJ. Taki krok byłby kontynuacją stopniowego wyjścia Japonii z dekad bardzo luźnej polityki pieniężnej, podczas których BOJ utrzymywał stopy na poziomie bliskim zeru lub poniżej zera.

Odbicie jena opiera się na interwencji

Najnowszy wzrost jena przedłuża odbicie z czterdziestoletniego dołka w okolicach 164 jenów za dolara. Japonia wcześniej interweniowała na rynkach walutowych, aby wesprzeć jena, co pomogło odwrócić część strat waluty.

Według japońskiego Ministerstwa Finansów rezerwy walutowe kraju spadły w sierpniu o 79,6 miliarda dolarów — co było największym miesięcznym spadkiem w historii — po rekordowej interwencji polegającej na skupie jenów. Reuters doniósł, że Japonia wydała 15,4 biliona jenów (98,66 mld dolarów) w okresie od 30 lipca do 26 sierpnia, gdy władze próbowały ustabilizować walutę.

Na początku września jen notowany był w okolicach 155–156 za dolara, a oczekiwania dalszego zaostrzenia polityki przez BOJ stały się coraz istotniejszym czynnikiem kształtującym rynki walutowe.

BOJ w obliczu rosnącej presji inflacyjnej

Wrześniowe posiedzenie zyskało na znaczeniu, ponieważ decydenci oceniają, czy ryzyka inflacyjne uzasadniają szybszą normalizację polityki pieniężnej.

Członek zarządu BOJ Hajime Takata wcześniej opowiadał się za wyższymi stopami, gdy ryzyka cenowe były ukierunkowane w górę. W styczniu Takata sprzeciwił się decyzji BOJ o utrzymaniu stopy call na poziomie około 0,75%, proponując zamiast tego stopę na poziomie około 1,0%.

Prezes Kazuo Ueda również wskazywał na wzrostowe ryzyka dla inflacji, a rynki coraz bardziej koncentrowały się na możliwości podwyżki o 25 punktów bazowych. Reuters 7 września doniósł, że rynki finansowe wyceniły taką podwyżkę do 1,25% niemal w pełni.

Sekretarz skarbu USA Scott Bessent wezwał również do silniejszych działań politycznych Japonii na rzecz wsparcia jena. Japonia i Stany Zjednoczone uzgodniły we wrześniu kontynuowanie koordynacji w sprawie uporządkowanych ruchów jena, po wcześniejszej interwencji.

Umocnienie jena może wpłynąć na rynki globalne

Silniejszy jen może mieć szersze konsekwencje dla globalnych rynków finansowych. Wyższe japońskie stopy procentowe mogą zachęcić inwestorów do repatriacji kapitału i likwidacji transakcji carry trade finansowanych w jenach, co potencjalnie wpłynie na waluty, obligacje i inne aktywa ryzyka. Likwidacja takich transakcji już wcześniej poruszała rynkami globalnymi: po podwyżce stóp przez BOJ pod koniec lipca 2024 r., na początku sierpnia 2024 r. doszło do ostrej globalnej wyprzedaży akcji i innych aktywów ryzyka — epizodu powszechnie wiązanego z odwróceniem transakcji carry trade opartych na jenie.

Dla rynków kryptowalut kluczowym pytaniem jest to, czy trwałe odbicie jena wywoła szersze zmiany w globalnej płynności i pozycjach lewarowanych.

Uwaga kieruje się teraz na posiedzenie BOJ w dniach 17–18 września, gdzie decyzja polityczna oraz późniejsze wskazówki Uedy dadzą najjaśniejszy obraz tego, czy Japonia zmierza w kierunku szybszego cyklu podwyżek stóp.