XN nie wycofuje się z Anthropic. Nowojorska firma inwestycyjna założona przez Gaurava Kapadię planuje być „dużym uczestnikiem” debiutu giełdowego twórcy Claude mimo wyprzedaży akcji spółek AI, informuje Financial Times. Inwestorzy na rynku publicznym kwestionują jednak proponowaną wycenę Anthropic na 1,5 biliona dolarów.

XN planuje powiększyć pozycję wartą 5,3 miliarda dolarów

W liście opublikowanym w czwartek Kapadia chwalił dyscyplinę finansową Anthropic i określił spółkę jako przyszły biznes „definiujący kategorię”.

XN po raz pierwszy zainwestował w Anthropic w 2025 roku i wziął udział w trzech rundach finansowania. Jego udział był wyceniany na 5,3 miliarda dolarów podczas finansowania Series H w maju, kiedy spółka pozyskała 65 miliardów dolarów przy wycenie 965 miliardów dolarów.

XN zamierza zwiększyć swój udział po wejściu Anthropic na giełdę, choć firma nie zakupiła jeszcze dodatkowych akcji w ramach IPO. Spodziewane jest, że będzie utrzymywać posiadane aktywa przez dłuższy czas. Zgodnie z listem Kapadii inwestorzy będą mogli sprzedać tylko 8% swoich aktywów w pierwszym kwartale po debiucie — mechanizm podobny do okresów blokady (lockup), które zwykle towarzyszą ofertom publicznym.

Potencjalni nabywcy oczekują niższej ceny

Część potencjalnych inwestorów IPO nie dzieli optymizmu XN. Cztery osoby zaznajomione z rozmowami z inwestorami poinformowały Reuters, że proponowana wycena Anthropic na 1,5 biliona dolarów po wyprzedaży w sektorze technologicznym wydawała się zbyt wysoka. Ta proponowana kwota byłaby wzrostem względem wyceny 965 miliardów dolarów ustalonej w rundzie Series H w maju. Nabywcy mogą oczekiwać niższej ceny, co potencjalnie opóźni roadshow zaplanowany na tydzień 9 listopada.

Kolejnym zmartwieniem jest ostatnia sprzedaż Anthropic. Spółka nie ujawniła przychodów za październik w poprawionym zgłoszeniu. Inwestorzy chcą poznać tę liczbę, aby ocenić, czy wzrost odbił się po ostatnim spowolnieniu. Wcześniejsze oczekiwania zakładały wycenę IPO Anthropic na 2 biliony dolarów.

Niższa wycena może mieć też reperkusje dla szerszej branży AI. Strateg Barclays Julien Lafargue ostrzegał, że ograniczone finansowanie IPO może oznaczać mniej kapitału na inwestycje infrastrukturalne i dodatkową presję na wyceny w całym sektorze.

Zgłoszenie Anthropic uwypukla pytania o finansowanie

Zgłoszenie Anthropic do SEC pomaga wyjaśnić ostrożność inwestorów. Spółka zgłosiła 17 miliardów dolarów przychodów w trzecim kwartale, stratę netto 23,3 miliarda dolarów oraz zobowiązania wieloletnie na obliczenia i infrastrukturę w wysokości 895,4 miliarda dolarów.

Większość straty netto wynikała z pozapieniężnych zmian wartości konwertowanych instrumentów finansowych. Strata operacyjna Anthropic — miara nieuwzględniająca tych pozapieniężnych wahań — była znacznie mniejsza i wyniosła 567 milionów dolarów.

Kluczowe pytanie brzmi, jak Anthropic sfinansuje swoją ekspansję. Cryptopolitan poinformował, że bankierzy ubiegają się o ratingi kredytowe klasy inwestycyjnej dla Anthropic i OpenAI. Takie ratingi mogłyby poprawić dostęp obu spółek do rynków obligacji. Zadłużanie się jednak zwiększy presję finansową, jeśli zwroty z inwestycji w AI okażą się niższe od oczekiwań.

Inwestorzy prywatni pozostają zainteresowani, ale są bardziej selektywni

Mimo obaw o finansowanie inwestorzy prywatni nadal interesują się AI. Badanie HSBC wykazało, że 85% oczekuje, iż AI przyciągnie największą część prywatnego kapitału w następnym kwartale. Kolejne 63% oczekuje, że spółki AI będą przewodzić debiutom giełdowym.

Badanie pokazało też zastrzeżenia. Około 56% respondentów przewidywało znaczące spowolnienie wydatków na infrastrukturę AI w ciągu sześciu do 12 miesięcy.

Dane z Carta również wskazują na bardziej selektywne środowisko inwestycyjne. AI stanowiło 57% finansowania od rundy Series B wzwyż na tej platformie w 2026 roku, podczas gdy ogólna liczba transakcji w trzecim kwartale spadła o 21% rok do roku.

Obawy o finansowanie przenoszą się na rynki publiczne

Pytania o to, jak sfinansowana zostanie ekspansja AI, zaniepokoiły również rynki publiczne. Lafargue stwierdził, że inwestorzy kwestionują finansowanie ekspansji AI, a nie istnienie popytu. Silne wyniki ASML, TSMC i Schneider Electric mimo to nie utrzymały wzrostów ich kursów akcji.

Presja sprzedażowa szybko przeniosła się do Azji. Akcje TSMC na otwarciu w piątek na Tajwanie spadły do dziennego limitu spadków, informuje Reuters.

Bank Rozliczeń Międzynarodowych ostrzegł także, że zobowiązania inwestycyjne dużych firm chmurowych w AI przekraczają ich zyski i wolne przepływy pieniężne.

Na tym tle opóźnione IPO Anthropic lub niższa wycena mogłyby dodatkowo osłabić zaufanie rynków. Bliskie terminy do obserwacji to: czy Anthropic ujawni przychody za październik przed ustaleniem ceny, czy roadshow odbędzie się zgodnie z planem w tygodniu 9 listopada i gdzie ostatecznie ustali się cena oferty. Na razie ostateczna cena i termin oferty pozostają niepewne.