Ten artykuł opiera się na rozmowie z Voices & Visions, podcastu produkowanego we współpracy między Tutto Passa Agency i TechCabal, który przedstawia ludzi i idee kształtujące afrykańską gospodarkę innowacji.

Carolyne Kirabo, założycielka i partner zarządzająca M-Kyala Capital, funduszu venture skoncentrowanego na kobietach, niedawno spotkała przedsiębiorczynię z Afryki Wschodniej, która ukończyła osiem programów akceleracyjnych. Nauczono ją, jak przygotować business model canvas, dopracować prezentację i przekonać inwestorów, że jej firma jest gotowa do wzrostu.

Po ośmiu programach nadal nie otrzymała żadnej inwestycji.

"We have to be careful that, if we are going to intervene, we listen and design the solutions women are looking for," mówi Kirabo. "Women are overtrained and underfunded."

Jej doświadczenie uwypukla trwałą sprzeczność w afrykańskim sektorze finansowania zorientowanego na płeć. Banki, organizacje rozwojowe i inwestorzy stworzyli inicjatywy mające pomóc kobietom stać się lepszymi właścicielkami firm. Wiele z nich oferuje mentoring, edukację finansową i szkolenia inwestycyjne. Niewiele jednak zapewnia kapitał, którego ich firmy faktycznie potrzebują.

W efekcie powstaje cykl, w którym kobiety są wielokrotnie przygotowywane do finansowania, które nigdy nie nadchodzi. Każda nieudana próba pozyskania kapitału jest traktowana jako dowód, że potrzebują kolejnego kursu, a nie jako sygnał, że inwestorzy i kredytodawcy mogą nie chcieć — lub nie być odpowiednio przygotowani — by je finansować.

"Instead of staying in these generic approaches, we say, 'Let's just do a syllabus'," mówi Kirabo. "'Women are not getting capital because they don't know, so let's teach them the business model canvas' and weird things like that. It is maybe not really solving for what is real."

Tym, co jest realne, jest uporczywy niedobór finansowania. Według International Finance Corporation (IFC) luka finansowa dla firm należących do kobiet w Afryce jest szacowana na $42 billion. Globalnie IFC ocenia lukę kredytową dla formalnie działających małych i średnich przedsiębiorstw należących do kobiet jeszcze wyżej, co odzwierciedla systemowe wyzwanie obejmujące rynki wschodzące.

Ciężar wykluczenia

Ta luka stworzyła dużą branżę poświęconą przygotowywaniu kobiet do inwestycji. Wytworzyła również wygodną diagnozę: firmy należące do kobiet mają trudności z pozyskaniem pieniędzy, ponieważ ich założycielkom brakuje pewności siebie, wiedzy finansowej, zabezpieczeń albo zdolności do budowania firm atrakcyjnych inwestycyjnie.

Instytucje kontynentalne odpowiedziały programami mającymi mobilizować kapitał. Inicjatywa African Development Bank pod nazwą Affirmative Finance Action for Women in Africa (AFAWA), wspierana przez partnerów z G7, należy do działań mających skierować miliardy dolarów finansowania do przedsiębiorczyń na całym kontynencie. Luka utrzymuje się jednak na poziomie codziennego kredytowania, gdzie pojedyncze przedsiębiorczynie spotykają się z bankami i inwestorami.

Kirabo twierdzi, że ta diagnoza pozwoliła branży finansowej przenieść ciężar wykluczenia bezpośrednio na kobiety.

"There are all these things about what women don't have," mówi. "Women don't have collateral. Women don't have capacity. Women don't. I started to worry because, if this is what is being put out there, the notion is that even where capital might want to reach women, the women just don't have the capacity to handle it."

Zalecanym rozwiązaniem staje się wtedy uczenie kobiet, jak poruszać się w istniejącym systemie finansowym — bez zadawania pytania, czy ten system rzeczywiście rozumie ich firmy.

Perspektywa Kirabo została ukształtowana przez ponad dekadę pracy z małymi firmami i funduszami impact investing w Afryce Wschodniej. Karierę inwestycyjną rozpoczęła w Mango Fund w Ugandzie, a następnie pracowała dla Yunus Social Business i Mercy Corps Ventures, również funduszy impact investing. Później, w 2024, założyła M-Kyala Capital.

Zanim została inwestorką, Kirabo prowadziła firmę doradczą dla małych przedsiębiorstw w Ugandzie. Około 90% jej klientów stanowiły kobiety, z których wiele odeszło z pracy w korporacjach, aby założyć firmy. Płaciły za pomoc w rekrutacji, podatkach, systemach finansowych i strategiach wejścia na rynek — na lata przed tym, jak programy akceleracyjne stały się powszechne w Afryce Wschodniej.

Kiedy Kirabo przeszła do impact investing, odkryła, że kobiety były w dużej mierze nieobecne w portfelach funduszy. Portfel dziesięciu firm mógł zawierać tylko jedną firmę należącą do kobiety. Zarządzający funduszami często mówili jej, że nie mogą znaleźć wystarczającej liczby odpowiednich przedsiębiorczyń.

Kirabo nie była przekonana. Sama znała część tych firm.

"When investors say, 'We don't know where the women are', I'm always asking: where are you looking? Who are you talking to? What is your mandate? What sectors do you work in? What revenues are you looking for?"

Problem częściowo dotyczy tego, jak inwestorzy pozyskują firmy. Duża część kapitału prywatnego działa przy założeniu, że przedsiębiorcy sami znajdą okazję do finansowania i będą o nią konkurować. Inwestorzy ogłaszają dostępność pieniędzy, dodają, że "women are encouraged to apply," i czekają, aż pojawi się zróżnicowany pipeline.

Według Kirabo przedsiębiorczynie częściej pytają swoje sieci kontaktów o inwestora, zanim złożą wniosek. Chcą wiedzieć, skąd pochodzą pieniądze, jak inwestor traktuje założycieli i jaką wartość fundusz wniesie poza samym czekiem.

To sprawia, że zaufanie i reputacja są kluczowymi elementami pozyskiwania finansowania. Wymaga to jednak również od inwestorów wyjścia poza ich zwykłe kręgi społeczne i zawodowe.

"There has to be intentionality. There has to be trust-building," mówi Kirabo. "If you don't want to invest in that, it might become very difficult for you ever to build a portfolio that is truly inclusive."

Brakujący kapitał obrotowy

Problem finansowania staje się bardziej dotkliwy wraz ze wzrostem firmy należącej do kobiety. Wiele z nich zaczyna od osobistych oszczędności albo pieniędzy zebranych od przyjaciół, krewnych i grup oszczędnościowych, takich jak kenijskie chamas oraz ugandyjskie spółdzielnie oszczędnościowo-kredytowe.

Instytucja mikrofinansowa może udzielić kolejnej pożyczki, ale jej kwota jest zwykle ograniczona. Poza tym najbardziej oczywistym źródłem kapitału jest bank komercyjny, gdzie właścicielka firmy napotyka wymogi zabezpieczenia, sztywne oceny kredytowe i produkty oparte w dużej mierze na bieżących przepływach pieniężnych jej firmy.

Ta strukturalna luka — w której firmy są zbyt duże dla mikrofinansowania, ale nie spełniają progów banków komercyjnych — jest szeroko rozpoznawana w finansowaniu rozwojowym jako "missing middle." W Afryce nieproporcjonalnie dotyka przedsiębiorstwa należące do kobiet, które wyrosły już poza nieformalne oszczędności, ale nie mają aktywów ani historii wymaganej przez tradycyjnych kredytodawców.

Kapitał prywatny ma wypełniać część tej przestrzeni. Jednak venture capital skoncentrował się w dużej mierze na firmach technologicznych zdolnych rosnąć wystarczająco szybko, by generować nadzwyczajne stopy zwrotu.

Większość firm należących do kobiet nie pasuje do tego profilu. Działają w rolnictwie, przetwórstwie żywności, lekkiej produkcji, handlu detalicznym i usługach. Mogą być rentowne i zdolne do wzrostu regionalnego, ale zwykle potrzebują przewidywalnego kapitału obrotowego.

Badanie przeprowadzone przez M-Kyala Ventures na potrzeby Gender Smart Lending Toolkit przeanalizowało tę lukę. Firma rozmawiała z ponad 100 kobietami i oceniła około 26 instytucji finansowych w Afryce Wschodniej. Jej badacze wcielali się również w właścicieli firm i zwracali się do instytucji finansowych z pytaniem, jakie produkty są dostępne.

Wyniki podważają założenie, że kobiety unikają pożyczek, ponieważ są bardziej ostrożne wobec ryzyka. Wiele z nich dokładnie wiedziało, ile pieniędzy potrzebują i jak zostaną one wykorzystane.

"One thing women entrepreneurs know like the back of their hands is their working-capital needs," mówi Kirabo. "They are very, very good at managing cash that way."

Jednak ich kalkulacje często różnią się od kalkulacji kredytodawców.

Na przykład detalistka chcąca otworzyć kilka sklepów może obliczyć środki potrzebne na wynajem lokali, zakup zapasów, zatrudnienie pracowników i utrzymanie każdej placówki do momentu osiągnięcia progu rentowności. Producentka może potrzebować zakupu surowców i zwiększenia produkcji na kilka miesięcy przed tym, jak dodatkowa sprzedaż wygeneruje gotówkę.

Kredytodawca patrzący wyłącznie na obecne obroty firmy może uznać, że przedsiębiorczyni prosi o więcej, niż jest w stanie udźwignąć.

Kirabo mówi, że niektóre instytucje finansowe informowały ją, iż kobiety wnioskują o znacznie więcej pieniędzy, niż ich firmy potrzebują. Kredytodawcy często odrzucają takie wnioski.

"Someone is asking for $100,000, but in your view, they only need $20,000," mówi. "It is because of what you are looking at now. You are not thinking about what they want that for. Where do they want to grow? What do they have in place?"

Kredytodawca mógłby zamiast tego przeanalizować plan ekspansji i wynegocjować mniejszy pierwszy krok. Jeśli przedsiębiorczyni chce sfinansować sześć oddziałów, instytucja mogłaby zacząć od trzech i zwiększyć limit po tym, jak pierwsze placówki osiągną zakładane wyniki.

Tego rodzaju rozmowa jest rzadka w tradycyjnym kredytowaniu, argumentuje Kirabo. Relacja jest zwykle transakcyjna: przedsiębiorczyni wypełnia formularz i otrzymuje odpowiedź „tak” albo „nie”.

"With more rejection, less trust is built," mówi. "They are looking for a trusted, long-term partner who can provide the working capital they need to grow."

Krótkoterminowy charakter finansowania również utrudnia planowanie. Firma może zdobyć wystarczające środki na bieżące potrzeby, tylko po to, by właścicielka musiała ponownie rozpocząć proces aplikacyjny, gdy pojawi się kolejna okazja.

Plany wzrostu właścicielek pozostają, jak ujęła to Kirabo, "up in the air."

Szkolenia są łatwiejsze

Programy szkoleniowe nie są pozbawione wartości. Słaba księgowość, niewłaściwy ład korporacyjny i niezdolność założycielki do delegowania zadań mogą powstrzymać rozwój firmy, która poza tym miałaby obiecujące perspektywy. Mentoring i sieci zawodowe mogą pomóc przedsiębiorczyniom unikać kosztownych błędów.

Problem zaczyna się wtedy, gdy szkolenie staje się substytutem kapitału.

Dla organizacji rozwojowych akcelerator jest stosunkowo łatwy do prowadzenia i mierzenia. Mogą raportować, ile kobiet się zapisało, uczestniczyło w warsztatach lub ukończyło program. Inwestowanie natomiast wymaga doświadczonych zarządzających funduszami, długiego due diligence i gotowości do zaakceptowania, że część firm poniesie porażkę.

Szkolenie przedsiębiorczyni jest mniej ryzykowne niż jej finansowe wsparcie.

Dla inwestorów obwinianie słabego pipeline’u jest również łatwiejsze niż zmiana sposobu pozyskiwania i oceny firm. Konsekwencją jest ekosystem, który nadal „naprawia” kobiety, nie mierząc się z instytucjami wielokrotnie odmawiającymi im kapitału.

M-Kyala Capital próbuje zbudować swój model wokół tego, czego przedsiębiorczynie według własnych deklaracji faktycznie potrzebują. Fundusz zapewnia dług na kapitał obrotowy, zamiast opierać się na konwencjonalnym modelu venture capital.

Może zacząć od około $50,000, przez rok obserwować historię spłat i wyniki operacyjne firmy, a następnie rozważyć dodatkowe finansowanie. Finansowaniu towarzyszy wsparcie mające poprawić operacje, rekrutację i podejmowanie decyzji.

Kolejność ma znaczenie. Przedsiębiorczyni najpierw otrzymuje kapitał, a potem wsparcie — zamiast kończyć program za programem w nadziei, że któryś z nich może ostatecznie doprowadzić do pieniędzy.

Posłuchaj pełnego podcastu na Spotify.