Winklevoss Asset Services złożył wniosek o spot fundusz giełdowy (ETF) na Zcash, który miałby być notowany na Nasdaq pod tickerem WINK, tworząc potencjalnie nową regulowaną ścieżkę ekspozycji na Zcash (ZEC) dla amerykańskich inwestorów. Ruch ten oznaczałby drugi spot fundusz na Zcash na amerykańskich giełdach, obok ZCSH od Grayscale na NYSE Arca.

Proponowane jednostki uczestnictwa miałyby utrzymywać Zcash bezpośrednio, dając inwestorom ekspozycję na ZEC bez konieczności samodzielnego zarządzania tokenami w portfelach osobistych. Gemini pełniłoby rolę depozytariusza, a emisje i umorzenia jednostek rozliczane byłyby wyłącznie w gotówce. Wniosek wpłynął w momencie, gdy ZEC handluje powyżej 1 376 USD po wzroście o ponad 5% w ciągu 24 godzin.

Proponowany ETF utrzymywałby ZEC bezpośrednio i rozliczał się w gotówce

Zgodnie ze swoją rejestracją Winklevoss Asset Services planuje notować WINK na Nasdaq po uzyskaniu wymaganych zgód regulacyjnych. W przeciwieństwie do produktów opartych na kontraktach terminowych, WINK posiadałby ZEC bezpośrednio jako swój aktywo bazowe.

Autoryzowani uczestnicy używaliby gotówki przy emisji nowych jednostek i otrzymywaliby gotówkę przy ich umarzaniu. Unikaliby zatem przenoszenia ZEC do funduszu ani otrzymywania tokenów przy umorzeniach. Gotówka otrzymana z emisji nowych jednostek finansowałaby zakupy ZEC, które Gemini — giełda założona przez Camerona i Tylera Winklevossów — przechowywałaby jako depozytariusz, podczas gdy autoryzowani uczestnicy nadal rozliczaliby transakcje w dolarach.

Taka struktura oddziela transakcje na jednostkach ETF od bezpośredniej obsługi same kryptowaluty. Inwestorzy kupowaliby notowane na giełdzie jednostki reprezentujące udział w ZEC utrzymywanym przez WINK, co oznacza, że ekspozycję można byłoby budować lub zamykać poprzez standardowe konto maklerskie, podczas gdy depozytariusz zarządza tokenami. Przed rozpoczęciem obrotu nadal wymagana jest zgoda regulacyjna: rejestracja z 6 października wskazuje Nasdaq i WINK jako docelową giełdę i ticker, ale nie podaje daty startu. Dokument S-1 trafia teraz do procesu przeglądu SEC, etapu decydującego o tym, kiedy — i czy — fundusz będzie mógł być notowany.

ZCSH od Grayscale odnotowuje pierwsze tygodniowe odpływy

Winklevoss Asset Services wejdzie na rynek amerykański, na którym inny produkt spot na Zcash jest już notowany. Grayscale przekształcił swój dziewięcioletni Zcash Trust w produkt giełdowy 25 sierpnia, a jednostki są notowane na NYSE Arca pod tickerem ZCSH, z Coinbase jako depozytariuszem. Aktywa na starcie wynosiły około 304 mln USD, a produkt pobiera opłatę za zarządzanie w wysokości 2,50%. WINK stanowiłby dla inwestorów drugą opcję notowaną w USA, wspieraną przez innego depozytariusza i inną giełdę.

Najnowsze dane pokazują jednak, że inwestorzy wycofują środki z ZCSH. Tygodniowe odpływy sięgnęły 93,56 mln USD w okresie kończącym się 2 października, według danych SoSoValue. Dzienne odpływy netto wyniosły 30,25 mln USD 30 września, a kolejne 26,93 mln USD opuściło fundusz 2 października. ZCSH nadal utrzymywał około 751 mln USD aktywów netto, z łącznymi napływami netto w przybliżeniu 212,56 mln USD — dane uważnie śledzone jako wskaźnik popytu na spot fundusze kryptowalutowe.

ZEC doświadczył w tym okresie również gwałtownego spadku ceny. Dane historyczne CoinGecko pokazują zamknięcie na poziomie 1 653,12 USD 26 września i 1 304,32 USD 3 października. Grayscale oddzielnie przeprowadził 30 września podział jednostek ZCSH w stosunku trzy do jednego, po czym liczba jednostek w obrocie wzrosła z 7 989 300 do 23 967 900 bez zmiany łącznej wartości posiadanych przez inwestorów aktywów.

Cypherpunk wskazany do usług sieciowych

Wniosek wskazuje również Cypherpunk Technologies jako partnera usług sieciowych Zcash, przy czym Gemini pozostaje odpowiedzialny za depozyt w proponowanym układzie. Cypherpunk wcześniej rozszerzył swoje operacje na Zcash poprzez transakcję flotą koparek o wartości 33,33 mln USD, ogłoszoną w sierpniu.

— Will McEvoy (@will__mcevoy) August 18, 2026

Umowy na sprzęt i hosting dla tej transakcji pochodziły od podmiotów powiązanych z Winklevoss Capital. Cypherpunk poinformował, że jego flota Bitmain Z Pro działa w amerykańskich obiektach hostingowych i stanowiła wówczas około 18% mocy obliczeniowej sieci Zcash. Szacowana miesięczna produkcja wynosiła około 7 800 ZEC, choć trudność kopania i konkurencyjna moc obliczeniowa mogą wpływać na wydobycie.

Według dokumentu SEC zapłata została dokonana poprzez w pełni opłacony warrant obejmujący 43 290 042 akcje zwykłe zamiast gotówki. Akcje wyceniono po 0,77 USD każda, a warrant miał cenę wykonania 0,001 USD.

Cameron i Tyler Wlevoss stwierdzili, że inwestorzy wcześniej mieli „ograniczone możliwości ekspozycji na kopanie Zcash”.

WINK dodałby kolejną ścieżkę dla amerykańskich inwestorów szukających ekspozycji na ZEC poprzez regulowane jednostki giełdowe, choć jego start zależy teraz od zgody regulacyjnej. Nie podano harmonogramu decyzji regulacyjnej, a kolejnymi punktami do obserwacji pozostają przegląd rejestracji przez SEC oraz proces notowania na Nasdaq.