Przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh niepokoił w piątek rynki zaskakująco jastrzębimi uwagami na temat inflacji, co podniosło krótkoterminowe rentowności obligacji skarbowych i obniżyło główne indeksy giełdowe, donosi Wall Street Journal. Występując na dorocznym sympozjum Fed z Kansas City w Jackson Hole w stanie Wyoming — miejscu, które historycznie służyło przewodniczącym Fed do sygnalizowania zmian kierunku polityki — Warsh zasygnalizował większą niż oczekiwano obawę o inflację, skłaniając traderów do wyceny około 58-procentowego prawdopodobieństwa podwyżki stóp we wrześniu, gwałtownie wyżej niż 35 proc. zaledwie dzień wcześniej, na podstawie danych CME Group — co stanowi ostrą repricing w tak krótkim czasie.

Krótkoterminowe rentowności obligacji skarbowych wzrosły bardziej niż długoterminowe, co odzwierciedla bezpośredni związek między oczekiwaniami dotyczącymi Fed w najbliższym czasie a przednim końcem krzywej: dwuletnie rentowności, które śledzą, dokąd zmierza stopa funduszy federalnych w nadchodzących kwartałach, mają tendencję do najszybszych ruchów przy zmianie oczekiwań stoprocentowych. Akcje spółek najbardziej powiązanych z gospodarką krajową wypadły poniżej rynku, a spadkami kierowały spółki o małej kapitalizacji i przemysłowe — wzorzec spójny z wycenianiem przez rynki zacieśnienia polityki w momencie, gdy wydatki konsumpcyjne wykazują oznaki osłabienia. Mniejsze firmy, które zwykle mają więcej zadłużenia o zmiennym oprocentowaniu i są bardziej uzależnione od popytu krajowego, są powszechnie uważane za bardziej wrażliwe na koszty pożyczek. Dow osłabł o niecałe 0,1%, S&P 500 stracił 0,2%, a Nasdaq spadł o 0,5%. Reakcja była łagodniejsza niż po uwagach Warsha z czerwcowych i lipcowych posiedzeń Fed.

Uwagi te złagodziły obawy, że Warsh uniknie podwyżek pod naciskiem politycznym, ale wzmocniły zmartwienie, że Fed jest teraz zmuszony podnosić stopy niezależnie od napływających danych. Posunięcie to komplikuje także niedawną stabilizację długoterminowych rentowności, która nastąpiła po ogłoszeniu przez Skarb wykupów obligacji, ponieważ bardziej jastrzębi Fed osłabia jedną z sił, które ciągnęły te rentowności w dół. Sytuacja uwypukla także nietypową dynamikę władz fiskalnych i monetarnych ciągnących w przeciwne strony na długim końcu krzywej — Skarb stara się utrzymać niskie długoterminowe koszty pożyczek, nawet gdy Fed sygnalizuje zacieśnienie polityki.

Reakcja była bardziej powściągnięta niż po dwóch poprzednich głośnych wystąpieniach Warsha jako przewodniczącego. Jego czerwcową konferencję prasową rynki zaskoczyły podobną obawą o inflację, natomiast lipcowe komentarze przyniosły odwrotny efekt, budząc wątpliwości, czy zamierza przejść od jastrzębiej retoryki do faktycznej polityki. Piątkowe wystąpienie zajęło pozycję pośrednią, pozostawiając inwestorów niepewnych, czy Fed jest już zdecydowany na podwyżkę, czy jedynie pozostawia sobie opcje otwarte przed posiedzeniem 16 września — decyzją, której będą poprzedzać pozostałe letnie publikacje ekonomiczne, w tym dane o inflacji i rynku pracy, które zweryfikują, czy jastrzębi ton się utrzyma.

W ostatnich miesiącach to rynek obligacji był bardziej zmiennym zakątkiem rynków, nawet gdy akcje nadal rosły. Trzydziestoletnia rentowność obligacji skarbowych przekroczyła 5,3 proc. w tygodniach po lipcowym posiedzeniu, osiągając najwyższy poziom od 2007 roku, co skłoniło Departament Skarbu do ogłoszenia podwojenia zakupów w ramach istniejącego programu wykupów. Sekretarz Skarbu Scott Bessent powiedział, że posunięcie miało obniżyć długoterminowe rentowności, które jego zdaniem oderwały się od fundamentów gospodarczych, i początkowo odniosło pewien sukces — do piątku 30-letnia rentowności spadła do 5,207 proc., choć bardziej istotna dla konsumentów 10-letnia rentowności wzrosła do 4,721 proc.

Inwestorzy akcji w dużej mierze zignorowali turbulencje na rynku obligacji, koncentrując się na końcówce sezonu wyników oraz świetnym raporcie Nvidii, który złagodził obawy o popyt na układy AI. Niemniej piątkowe spadki spółek o małej kapitalizacji i przemysłowych sugerują, że rynki pozostają wrażliwe na niepewność co do ścieżki stóp. S&P 500 znajduje się około 1% poniżej rekordowych maksimów przed decyzją Fed z 16 września. Przy niskich wakacyjnych obrotach, decyzji Fed wciąż trzy tygodnie odległej i historycznie trudnym wrześniu dla akcji pozycjonowanie może pozostać zmienne, a uwaga skupia się teraz na tym, czy nadchodzące dane potwierdzą jastrzębi wydźwięk, czy zmuszą Warsha do kolejnej zmiany kierunku przed kolejną decyzją Fed.

---

Poza tym w wiadomościach przed otwarciem rynku Globex o godzinie 18:00 czasu wschodnioamerykańskiego: Siły USA uderzyły w dwa irańskie wyrzutnie w pobliżu Cieśniny Ormuz