Zapowiedź Bloomberg Government nowego składu komisji opublikowana 4 listopada wskazuje Elizabeth Warren jako przyszłą przewodniczącą senackiej komisji bankowości i wymienia kryptowalutowe interesy Trumpa wśród celów dochczeń, które demokraci zamierzają prowadzić. Lee Reiners z Duke University przedstawił CNBC drugą stronę obrazu: platformy kryptowalutowe zachowują swoje obecne produkty i nadal podlegają „przyjaznym regulatorom w SEC i CFTC”. Efektem jest walka o nadzór na dwóch torach: ustawodawcy mogą badać postępowanie i domagać się od agencji dokumentów, ale zmiana zasad dotyczących tych produktów nadal wymaga ustawodawstwa.

Zatwierdzenie wydane w dniu wyborów

3 listopada przewodniczący CFTC Michael Selig ogłosił, że perpetual futures na pojedyncze akcje mogą rozpocząć handel na giełdach zarejestrowanych w CFTC. Kwalifikują się tylko giełdy, które są dodatkowo zarejestrowane w trybie powiadomienia w SEC do handlu futures na papiery wartościowe. Futures na papiery wartościowe to kontrakty terminowe na pojedyncze akcje — klasa produktów nadzorowana wspólnie przez obie agencje, więc zatwierdzenie ma komponent both SEC i CFTC.

Selig przedstawił ten krok jako sposób na utrzymanie amerykańskich traderów z dala od „platform offshore, często nieregulowanych”. Warren odpowiedziała tego samego dnia, oskarżając w pisemnym oświadczeniu CFTC pod kontrolą Trumpa o „przybijanie pieczątki do całodobowego hazardu o wysokiej stawce na naszym rynku akcji”. Jej zastrzeżenie dotyczy terminów: kontrakty są handlowane całodobowo na akcjach handlowanych tylko w godzinach sesji — luka, która według niej sprzyja handlowi na podstawie informacji poufnych i zmienności.

Decyzję podjęła także komisja jednoosobowa. Selig jest jedynym urzędującym komisarzem CFTC od grudnia 2025 roku. W kwietniu powiedział ustawodawcom, że agencja nie wstrzyma prac nad regulacjami w oczekiwaniu na obsadzenie przez Trumpa pozostałych czterech miejsc, poinformował Bloomberg Government. Rejestr nominacji senackiej komisji rolnictwa nie wykazuje żadnego kandydata na komisarza CFTC skierowanego do komisji od potwierdzenia Seliga 18 grudnia 2025 roku.

Przyszły gavel Warrena nie sięga bezpośrednio Seliga. CFTC podlega komisjom rolnictwa. W Senacie podkomisja ds. towarów, instrumentów pochodnych, zarządzania ryzykiem i handlu wymienia agencję i obejmuje instrumenty pochodne oraz aktywa cyfrowe. Droga komisji bankowości do decyzji w sprawie stock-perps prowadzi przez wymóg rejestracji w SEC, ponieważ komisja bankowości nadzoruje SEC. Posiedzenie komisji bankowości w sprawie produktu kwestionowałoby stronę SEC tego układu, podczas gdy argumentacja samego Seliga należy do właściwości komisji rolnictwa.

Coindoo już opisywał warunki handlu amerykańskimi stock perps. Pytanie o nadzór brzmi: jak CFTC rozważyła ryzyka, które wymienia Warren, zanim otworzyła tę drogę.

World Liberty to miejsce, gdzie nadzór spotyka zablokowany projekt ustawy

Biuro Warrena opisuje World Liberty Financial jako kryptowalutową firmę rodziny Trumpa. Jej list z 15 września do sekretarza skarbu Scotta Bessenta i prokuratora generalnego Todda Blanche'a był trzecią prośbą o dochczenie, po listach z listopada 2025 roku i maja 2026 roku.

Każdy list opierał się na doniesieniach prasowych. Pierwszy cytował doniesienia o sprzedaży tokenów kupującym powiązanym z północnokoreańskimi hakerami wspieranymi przez państwo oraz objętymi sankcjami rosyjskimi podmiotami prania pieniędzy. Drugi cytował doniesioną współpracę z przedsięwzięciem, którego flagowy projekt byli prowadzić ludzie objęci sankcjami samej administracji. Trzeci cytował doniesienie New York Times, że brytyjski przedsiębiorca objęty w Wielkiej Brytanii dochceniem w sprawie prania pieniędzy wydał 100 milionów dolarów na tokeny WLF poprzez firmę o nazwie Aqua 1. Warren wskazała także, że WLF wstępnie uzyskał krajową licencję banku powierniczego. Każdy z tych punktów to doniesione zarzuty przywołane przez senator — nie ustalenia agencji.

List z września wyznaczył termin 29 września i poprosił obie agencje o odpowiedź także na wcześniejsze pytania Warrena. Wiązał też prośbę z ustawodawstwem: Warren argumentowała, że projekt ustawy o strukturze rynku, który zmierzał wtedy do głosowania w Senacie, pozwoliłby prezydentowi nadal czerpać zyski ze swoich kryptowalutowych przedsięwzięć.

Kwestia etyki jest nicią łączącą listy z ustawą. Bloomberg Government informuje, że prace nad CLARITY załamały się, gdy senatorowie i Biały Dom nie mogli uzgodnić zapisów etycznych, które unieważniłyby osobiste kryptowalutowe przedsięwzięcia Trumpa. Warren porusza ten sam temat ze skarbem i departamentem sprawiedliwości od roku. Analiza Coindoo węższej drogi CLARITY do 60 głosów omawia matematykę głosowań.

Styczeń zmienia narzędzie. Członek mniejszości może tylko zwrócić się do agencji wykonawczych o dochczenie; przewodniczący może wzywać świadków i żądać dokumentów. Skarb i departament sprawiedliwości nadal mogą odpowiadać roszczeniami o przywilej executivity, a sporna żądanie może zamienić się w przeciągającą się walkę o egzekwowanie.

Co dodaje gavel — narzędzie po narzędziu

Komisje mogą prowadzić dochczenia, gdy posiadają delegowane uprawnienia, właściwość przedmiotową i ważny cel ustawodawczy, zgodnie z Congressional Research Service. Oto jak każde narzędzie odnosi się do obu spraw:

Listy. Zwracają się do agencji wykonawczych o odpowiedzi i wyznaczają terminy. Nic nie zobowiązuje do odpowiedzi.

Posiedzenia. Ujawniają urzędników pod słowem w przesłuchaniu. Posiedzenie produkuje zeznania, nie wyrok.

Wezwania (subpoenas). Nakazują dostarczenie dokumentów lub zeznań. Kto może je autoryzować, zależy od zasad każdej komisji.

Głosowania nad nominacjami. Każdy przyszły kandydat do CFTC przechodzi przez senacką komisję rolnictwa, każdy kandydat do SEC przez komisję bankowości. Senat działa tylko wobec nazwisk wysłanych przez Biały Dom.

Ustawy budżetowe. Budżety obu agencji przechodzą przez procedurę appropriacji, która nadal wymaga 60 głosów w Senacie i podpisu prezydenta.

Zasady dotyczące wezwań różnicują obie izby. Zgodnie z zasadami przyjętymi przez senacką komisję bankowości w 2021 roku, gdy demokraci ostatnio nią kierowali, wezwanie świadka wymagało zgody najwyższego członka mniejszości lub większościowego głosu komisji. Demokratyczna większość w komisji może dostarczyć ten głos, ale każde żądanie staje się wtedy odnotowaną decyzją komisji. Obowiązujące zasady komisji usług finansowych Izby Reprezentantów delegują uprawnienie do wezwań przewodniczącemu, z 48-godzinnym pisemnym powiadomieniem najwyższego członka mniejszości. Obie komisje przyjmują świeże zasady, gdy nowy Kongres się organizuje.

Po stronie Izby Bloomberg Government wskazuje Maxine Waters jako prawdopodobną przewodniczącą komisji usług finansowych. Sean Casten kwestionuje ją o to stanowisko, a French Hill przechodzi na funkcję najwyższego członka mniejszości. Strona komisji bankowości nadal wymienia Tima Scotta jako przewodniczącego, a Warren jako najwyższą członkinię mniejszości, dopóki Senat się nie zreorganizuje.

Czego większość nie może cofnąć

Żadne z tych narzędzi nie przepisuje uprawnień agencji. Zmiana ustawowych uprawnień lub nałożenie wiążących ograniczeń zazwyczaj wymaga ustawy uchwalonej przez obie izby i przedstawionej prezydentowi, jak wyjaśnia opis CRS kontroli Kongresu nad agencjami. Droga stock-perps pozostaje otwarta, chyba że CFTC ją wycofa albo zamknie ją ustawa.

Większość jest też mniej jednolita, niż sugeruje wymiana zdań między Warren a Seligiem. W lipcu 2025 roku 78 demokratów z Izby głosowało za CLARITY mimo sprzeciwu Waters. Przesunięcie w Senacie idzie w drugą stronę. Sherrod Brown, przewodniczący komisji bankowości do 2025 roku, wraca po pokonaniu Jona Hustedea mimo milionów dolarów wydanych na promocję krypto przeciwko niemu. Bloomberg Government oczekuje, że wróci bez stażu pozwalającego na najwyższy gavel.

Sygnały między teraz a pierwszym gavelem

Testem jest to, czy oświadczenia zamienią się w dokumenty. Te daty i dokumenty pokażą to w każdym scenariuszu:

• 11 grudnia. Aktualne finansowanie rządu wygasa, według Bloomberg Government. Następująca po tym umowa ustala budżety SEC i CFTC, zanim demokraci przejmą gavele budżetowe.
• Przed przerwą sesji. Nominacja do CFTC wysłana do wychodzącego Senatu trafi do republikańskiej komisji rolnictwa; wysłana po zorganizowaniu nowego Kongresu trafi do komisji kierowanej przez demokratów.
• 3 stycznia. To konstytucyjny termin domyślny rozpoczęcia obrad, chyba że ustawa wyznaczy inny dzień. W 2027 roku wypada w niedzielę, więc ustawa przesuwająca datę to pierwszy punkt do obserwacji.
• Organizacja komisji. Opublikowane w 2027 roku zasady komisji bankowości i usług finansowych pokażą, kto może autoryzować wezwanie.
• Pierwsze zawiadomienia. Zawiadomienie o posiedzeniu, żądanie dokumentów lub wezwanie wymieniające equity perps albo World Liberty.

Odwrotny sygnał jest równie konkretny: pierwszy kwartał 2027 roku, w którym komisje bankowości i rolnictwa zaplanują posiedzenia dotyczące krypto wyłącznie w sprawach projektów ustaw o strukturze rynku, bez żadnego zawiadomienia czy żądania dotyczącego którejkolwiek z tych dwóch spraw.