Walmart zanotował drugi kwartał lepszy od oczekiwań — zarówno przychody, jak i skorygowane zyski przewyższyły prognozy Wall Street. Mimo to akcje gwałtownie spadły, ponieważ inwestorzy skupili się na wolniejszym wzroście porównywalnej sprzedaży w USA i ostrożnej prognozie na najbliższe miesiące. 20 sierpnia akcje potaniały o 9,2%, co oznaczało największy jednodniowy spadek od ponad czterech lat, jak podaje The Wall Street Journal. Jako największy na świecie sprzedawca detaliczny pod względem przychodów, Walmart jest powszechnie odczytywany jako wskaźnik kondycji amerykańskich wydatków konsumenckich, dlatego jego wyniki i prognozy mają znaczenie wykraczające daleko poza kurs jego własnych akcji. (Źródła: Zacks, TradingKey)

Przychody rosną o prawie 6%

Walmart osiągnął w drugim kwartale przychody w wysokości około 187,9 mld USD, o 5,9% więcej rok do roku. Wynik przewyższył konsensus Zacks wynoszący 186,26 mld USD, co wskazuje na utrzymanie dynamiki sprzedaży mimo obaw dotyczących wydatków konsumenckich.

Zyski zdecydowanie przewyższają prognozy

Skorygowane zyski wyniosły 0,81 USD na akcję wobec konsensusu Zacks na poziomie 0,73 USD, co przełożyło się na pozytywną niespodziankę wynoszącą prawie 11%. Skorygowany EPS wzrósł również z 0,68 USD rok wcześniej.

Dlaczego akcje spadły?

Rynek spojrzał dalej niż sam fakt przebicia prognoz zysków. Wzrost porównywalnej sprzedaży Walmartu w USA wyhamował do 2,6% — najwolniejszego tempa od ponad sześciu lat — wobec oczekiwań Wall Street na poziomie około 3,8%. Słabszy wskaźnik wzbudził obawy o kondycję amerykańskiego konsumenta. Sprzedaż porównywalna — przychody ze sklepów i kanałów cyfrowych działających co najmniej od roku — to kluczowa branżowa miara rzeczywistego popytu, a ponieważ artykuły spożywcze stanowią około 60% sprzedaży Walmartu w USA, spowolnienie objęło podstawowe produkty gospodarstw domowych, a nie wyłącznie kategorie dóbr dyskrecjonalnych. Walmart jest też zazwyczaj jednym z pierwszych dużych amerykańskich detalistów publikujących wyniki w każdym kwartale, co czyni ten wskaźnik wczesnym sygnałem dla całego sektora detalicznego.

E-commerce pozostaje jasnym punktem

Działalność cyfrowa sieci nadal szybko się rozwijała. Globalna sprzedaż e-commerce wzrosła o 23%-24%, przychody z reklamy skoczyły o 38%, a przychody z usług członkowskich zwiększyły się o 17%. Te szybciej rosnące obszary stają się coraz ważniejsze dla ogólnej strategii wzrostu Walmartu. Reklama, prowadzona poprzez Walmart Connect, oraz członkostwa, obejmujące Walmart+ i Sam's Club, cechują się także wyższymi marżami niż podstawowa sprzedaż towarów, więc ich szybki wzrost wspiera ogólną rentowność, w miarę jak zajmują one większy udział w strukturze przychodów.

Zwrot ceł poprawia marże, ale Walmart planuje reinwestycje

Walmart skorzystał na zwrocie ceł w wysokości 2,9 mld USD, co pomogło podnieść stopę zysku brutto i wynik operacyjny. Zarząd planuje jednak przeznaczyć część tej korzyści na utrzymanie niskich cen oraz inwestycje w konkurencyjność cenową, co ogranicza, jak duża część zwrotu przełoży się na trwałe wzrosty zysków. TradingKey wskazało ten aspekt jako jeden z czynników, które inwestorzy powinni obserwować. Koszty ceł stanowiły dla detalistów mocno zależnych od importu ciągle zmieniający się czynnik, a jednorazowe korzyści, takie jak zwroty, mogą podnieść marże jednego kwartału, nie powtarzając się w kolejnych okresach.

Prognoza roczna podniesiona, ale wytyczne na najbliższy okres rozczarowują

Walmart podniósł prognozę na cały rok obrotowy FY2027, zakładając wzrost sprzedaży o 4%-5% i skorygowany EPS na poziomie 2,80-2,87 USD. Prognoza na trzeci kwartał okazała się bardziej ostrożna: wzrost sprzedaży szacowany jest na około 3%-3,75%, a skorygowany EPS na 0,62-0,64 USD, poniżej oczekiwań rynkowych. Wytyczne te pojawiają się przed kwartałem świątecznym — największym okresem sprzedażowym w roku dla amerykańskich detalistów i kluczowym sprawdzianem tego, czy wzrost sprzedaży porównywalnej w USA się ustabilizuje.

Najważniejszy wniosek

Pod względem podstawowych danych kwartał Walmartu nie był zły: przychody i skorygowane zyski przewyższyły prognozy, e-commerce pozostało silne, a prognozę roczną podniesiono. Inwestorzy wydają się jednak bardziej zaniepokojeni spowolnieniem porównywalnej sprzedaży w USA, ostrożnością konsumentów i słabszymi wytycznymi na najbliższe kwartały. Kolejne raporty pokażą, czy działalność reklamowa i usługi członkowskie będą dalej dynamicznie się rozwijać w miarę normalizacji podstawowej sprzedaży porównywalnej oraz jaka część korzyści z cełów ostatecznie sfinansuje niższe ceny, a nie zyski.