Vitalik Buterin argued, że ether (ETH) należy rozumieć przede wszystkim jako magazyn wartości zakorzeniony w decentralizacji, prywatności i bezpieczeństwie Ethereum — a nie jako aktywo, którego wartość zależy od wypalania opłat transakcyjnych. W poście na X współzałożyciel Ethereum oświadczył również, że popiera utrzymanie EIP-1559, nawet jeśli wypalenia opłat pozostaną zbyt niskie, aby zrównoważyć nową emisję tokenów.

Jego wypowiedzi pojawiły się, gdy Ether notowany był w okolicach 2240 USD, a kupujący bronili wsparcia na poziomie 2200 USD, w momencie gdy narastały pytania o strukturę monetarną Ethereum w warunkach emisji sieciowej, która w dalszym ciągu przewyższa wypalenia tokenów.

Sposób, w jaki ta struktura jest definiowana, ma znaczenie dla kierunku rozwoju sieci: polityka monetarna Ethereum jest ustalana poprzez otwarte propozycje ulepszeń dyskutowane przez deweloperów i społeczność, a nie przez centralny organ, więc spory o to, co determinuje wartość ETH, mogą wpływać na przyszłe decyzje protokołu.

Dlaczego Buterin wątpi w tezę o wypalaniu opłat

Buterin przedstawił trzy powody, dla których ETH należy traktować przede wszystkim jako magazyn wartości, i zakwestionował, czy wypalanie opłat transakcyjnych stanowi niezawodną podstawę wyceny tego aktywa. Ethereum wypala bazowe opłaty transakcyjne, ale wypalana kwota zmienia się w zależności od wykorzystania sieci.

Wskazał na aktywność spekulacyjną, która generowała wysokie opłaty w latach 2021–2023, gdy handel NFT i inne transakcje kryptowalutowe dostarczały większość popytu. Gdy ceny aktywów spadają, traderzy wydają mniej na transakcje, co zmniejsza opłaty, które Ethereum może wypalić.

Buterin zakwestionował również modele finansowe szacujące wartość ETH na podstawie przyszłych wypaleń. Takie modele mogą przypisać wycenę powtarzającym się wypaleniom, ale szacunek zależy od ich kontynuacji — a tego rodzaju pewności popyt na opłaty związany ze spekulacją kryptowalutową nie może zapewnić w czasie spadków na rynku.

Ostrzeżenie przed protokołem nastawionym na przychody

Buterin ostrzegł, że dążenie do większych wypaleń może zmienić sposób działania Ethereum. Deweloperzy mogliby być pod presją maksymalizacji przychodów zamiast utrzymania dostępności sieci, a wyższe koszty transakcji mogłyby ograniczyć udział użytkowników, którzy potrzebują przystępnych cenowo usług odpornych na cenzurę.

Porównał protokół nastawiony na przychody do dużej firmy, która musi finansować własny rozwój. Według jednego z hipotetycznych modeli Ethereum potrzebowałoby około 700 000 ETH rocznie na pokrycie badań i rozwoju — taka struktura mogłaby przenieść więcej decyzji dotyczących finansowania i priorytetów technicznych pod kontrolę scentralizowaną.

Debata toczy się również w momencie, gdy użytkownicy przenoszą aktywność do tańszych sieci warstwy drugiej (layer-2). Aktualizacja Dencun w marcu 2024 roku obniżyła niektóre koszty layer-2, umożliwiając większą aktywność bez proporcjonalnego wzrostu opłat w sieci głównej. Niższe wypalenia mogą więc towarzyszyć rozwojowi layer-2 bez sygnalizowania całkowitego zaniku popytu.

Decentralizacja jako rdzeń argumentu za ETH

Według Buterina długoterminowa wartość Ethereum wynika z jego zdolności do umożliwiania ludziom przechowywania i przesyłania aktywów bez zależności od władz centralnych. Wskazał na CROPS — ramy obejmujące odporność na cenzurę i przejęcie, rozwój open-source, prywatność i bezpieczeństwo.

Odniósł się także do rosnącego wpływu sztucznej inteligencji, argumentując, że ludzie mogą preferować sieci zdolne do niezawodnego działania mimo zmian w technologii i instytucjach.

Mimo krytyki wyceny opartej na wypalaniach Buterin poparł utrzymanie EIP-1559. Mechanizm, który Ethereum aktywowało w ramach aktualizacji London w sierpniu 2021 roku, aby uczynić opłaty transakcyjne bardziej przewidywalnymi, niszczy bazową opłatę płaconą przez użytkowników za transakcje, podczas gdy walidatorzy nadal otrzymują nowo emitowane ETH w ramach modelu proof-of-stake, przyjętego we wrześniu 2022 roku. Podaż rośnie, gdy emisja przewyższa wypalenia, i kurczy się, gdy wypalenia przewyższają emisję.

Ether broni 2200 USD, gdy aktywność on-chain zwalnia

Ether notowany był 8 listopada w okolicach 2220 USD, po tym jak sprzedający odrzucili próbę odbicia w kierunku 2500 USD. Aktywo przebiło w dół kanał rosnący pod koniec października i nie zdołało odzyskać przebitego wsparcia, co skupia uwagę na obszarze 2200 USD.

Trwałe wybicie powyżej 2300 USD oznaczałoby odbicie, a powrót powyżej 2500 USD mógłby otworzyć strefę oporu 2800–3000 USD. I odwrotnie, domknięcie dzienne poniżej 2200 USD mogłoby odsłonić wsparcie w okolicach 2000 USD, a następnie 1850 USD.

Aktywność on-chain również pozostaje osłabiona. Dane z CryptoQuant pokazują, że 30-dniowa średnia transakcji między kontami zewnętrznymi spadła z około 1,3 miliona na początku 2026 roku do około 560 000. Poza poziomami na wykresach luka między emisją a wypaleniami — oraz to, czy liczba transakcji w sieci głównej odbije — oferuje konkretne dane do śledzenia dynamiki monetarnej będącej rdzeniem argumentu Buterina.

Ten artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej. Rynki kryptowalut wiążą się z istotnym ryzykiem, a prognozy techniczne nie gwarantują przyszłych zysków.

Raport po raz pierwszy opublikował The Market Periodical 8 listopada 2026 roku.