USD/JPY stał się tego lata jedną z najściślej obserwowanych par walutowych. Po tym, jak jen osłabił się do czterdziestoletniego minimum w pobliżu ¥164, Japonia i Stany Zjednoczone przeprowadziły skoordynowaną interwencję, a Tokio miało wydać około $34 miliardów w jednej sesji handlowej, aby obronić swoją walutę. Interwencja chwilowo sprowadziła parę w okolice ¥155, jednak jen od tamtej pory oddał część tych wzrostów i ponownie handluje w pobliżu ¥158, ponieważ utrzymują się wątpliwości, jak długo sama interwencja może podtrzymać odwrócenie trendu. Wcześniejsze samodzielne interwencje Japonii w 2022 roku i na początku 2024 roku również przyniosły jedynie krótkotrwałe umocnienie jena, co podkreśla historyczny wzorzec, zgodnie z którym działania na rynku walutowym zwykle zatrzymują, a nie odwracają trendów napędzanych czynnikami makroekonomicznymi, chyba że towarzyszy im zmiana polityki pieniężnej.

Luka stóp procentowych i czynniki makroekonomiczne

Podstawowym czynnikiem stojącym za słabością jena pozostaje szeroka różnica między stopami procentowymi w USA i Japonii, dodatkowo pogłębiona przez odbicie cen ropy po ponownym wzroście napięć w Cieśninie Ormuz. Ponieważ Japonia importuje niemal całą swoją ropę naftową, wyższe koszty energii pogarszają bilans handlowy kraju i wywierają strukturalną presję na osłabienie jena. Różnica stóp sprzyja również pozycjonowaniu w strategiach carry trade, w których inwestorzy pożyczają jena po niskich japońskich stopach, aby finansować zakupy wyżej oprocentowanych aktywów gdzie indziej — to rozwiązanie przyspiesza sprzedaż jena, gdy luka się powiększa, i gwałtownie się odwraca, gdy się zawęża.

Rynki oczekują teraz możliwej podwyżki stóp przez Bank Japonii (BoJ) we wrześniu, czemu sprzyja sześć kolejnych miesięcy wzrostu realnych płac w Japonii. Utrzymujący się wzrost wynagrodzeń jest kluczowym warunkiem wstępnym, który BoJ wskazuje jako niezbędny do normalizacji swojej bardzo łagodnej polityki. Po stronie USA, lipcowe posiedzenie Rezerwy Federalnej przyniosło trzech członków opowiadających się za podwyżką zamiast utrzymania stóp bez zmian, co nadal utrzymuje amerykańską politykę pieniężną w centrum uwagi.

Ponieważ oba banki centralne są obecnie realnie w grze, kolejny ruch kierunkowy USD/JPY wydaje się zależeć od tego, która strona zadziała pierwsza: decyzja Tokio w sprawie stóp czy kolejny sygnał oparty na danych z Waszyngtonu.

Analiza techniczna USD/JPY

Po skoordynowanej interwencji para gwałtownie spadła z maksimów 163.76 do poziomu około 155.21, po czym rozpoczęła stabilne odbicie. Cena testuje obecnie zniesienie Fibonacciego 0.382 w pobliżu 158.48, wspierane przez rosnącą linię trendu poprowadzoną od dołka interwencyjnego. Wskaźnik siły względnej (RSI) pokazuje byczą dywergencję, tworząc wyższe dołki, mimo że cena krótko przetestowała zakres.

Scenariusz wzrostowy

Jeśli kupujący obronią rosnącą linię trendu i wyraźnie przebiją zniesienie 0.382, otworzyłaby się droga w kierunku poziomu 0.5 Fibonacciego w pobliżu 159.49. Silniejszy ruch mógłby skierować cenę do zniesienia 0.618 w okolicach 160.50, gdzie prawdopodobnie czeka głębszy opór.

Scenariusz spadkowy

Z kolei przebicie w dół poniżej rosnącej linii trendu unieważniłoby obecną strukturę odbicia, otwierając drogę do ponownego testu dołka interwencyjnego w strefie 155.21–156.00. Dywergencja RSI straciłaby wiarygodność, jeśli cena nie utrzymałaby tego obszaru wsparcia.

Ponieważ cena konsoliduje się dokładnie przy zbiegu poziomu 0.382 Fibonacciego, a zarówno linia trendu, jak i RSI sugerują odnowienie siły, USD/JPY wydaje się gotowy na decydujący ruch. Kluczowe pytanie pozostaje bez zmian: czy odbicie po interwencji się wydłuży, czy też obrona jena przez Tokio okaże się jedynie tymczasowa.