Amerykańskie ETF-y na.Bitcoin spot — fundusze giełdowe, które bezpośrednio przechowują Bitcoin i są handlowane przez standardowe rachunki maklerskie — przyjęły 79 800 BTC o wartości około 6,2 mld USD w trzecim kwartale 2026 roku, według Q3 Bitcoin Market Report od 21Shares. W tym samym okresie publicznie notowane spółki skarbcowe Bitcoin znacznie ograniczyły akumulację, redukując łączne zakupy z 7,1 mld USD w Q2 do około 1 mld USD. Kompleks ETF odwrócił również kurs z 4,8 mld USD netto odpływu w Q2 i stał się głównym instytucjonalnym źródłem popytu, gdy Bitcoin wzrósł o 42,7% i zamknął września na 83 570 USD.

ETF-y napędziły większość instytucjonalnego popytu w Q3

21Shares poinformowało, że kompleks amerykańskich ETF na.Bitcoin spot przyjął 79 800 BTC w ciągu kwartału. Nowo wydobyta podaż wyniosła 41 300 BTC, o wartości około 2,9 mld USD, co oznacza, że zakupy ETF przebiegały z prędkością prawie dwukrotnie większą niż nowa emisja. Emisja podąża za stałym harmonogramem protokołu.Bitcoin — nagrody za bloki wynoszą 3,125 BTC od halvingu w kwietniu 2024 roku i nie reagują na popyt — co pozostawia przepływy funduszy jako główną zmienną wahań kwartalnych.

Wynik kwartalny oznacza gwałtowny zwrot z Q2, kiedy te same fundusze zanotowały 4,8 mld USD netto odpływu. Spośród dwóch śledzonych przez 21Shares grup instytucjonalnych nabywców ETF zapewniły większą część popytu, gdy przepływy znów stały się dodatnie.

Zakupy z dala od równomiernego rozkładu. Okna od 17 do 27 sierpnia oraz od 21 do 25 września stanowiły 91% wpływów kwartału denominowanych w.Bitcoin, co oznacza, że większość popytu w Q3 dotarła w dwóch skoncentrowanych falach, a nie w postaci stałego strumienia przez cały kwartał. Ostatnie dzienne księgi ilustrują, jak nierównomiernie mogą wyglądać te wyniki, z tygodniowymi wpływami prowadzonymi przez iShares Bitcoin Trust (IBIT) od BlackRock obok ostrych jednotygodniowych epizodów odpływu.

Zakupy spółek skarbcowych spadły do około 1 mld USD

Publiczne spółki skarbcowe Bitcoin poruszały się w przeciwnym kierunku. Według raportu ich łączne zakupy spadły z 7,1 mld USD w Q2 do około 1 mld USD w Q3.

Strategy (dawniej MicroStrategy), największy publicznie ujawniony korporacyjny posiadacz.Bitcoin i spółka, która historycznie finansowała zakupy poprzez emisję akcji i obligacji zamiennych, dodała zaledwie 1 700 BTC, o wartości około 240 mln USD, a jej zapisy ujawniły również 349 mln USD sprzedaży w lipcu i sierpniu. Korporacyjny popyt skarbcowy, który dominował w wcześniejszych kwartałach, wygasał w miarę, jak biurka ETF wracały na rynek.

Niemniej jednak amerykańskie ETF spot i publiczne spółki skarbcowe łącznie dodały około 7,2 mld USD.Bitcoin w Q3, co odpowiada 2,4-krotności wartości nowo wydobytej podaży. W Q2 ich łączne zakupy pokryły tylko 0,8-krotność nowej emisji. Chociaż łączne portfel instytucjonalne wzrosły, prawie cały wzrost pochodził z ramienia ETF.

Długoterminowi posiadacze sprzedali więcej niż ETF kupili

Silniejszy popyt ETF nie wchłonął całej bazy sprzedających. Dane Glassnode wskazują, że długoterminowi posiadacze ograniczali salda o 248 000 BTC w Q3, o wartości około 17,4 mld USD — prawie trzykrotność kwoty, którą amerykańskie ETF na.Bitcoin spot przyjęły.

Długoterminowi posiadacze to portfele, które przechowują monety dłużej niż 155 dni. Ich sprzedaż w Q3 nastąpiła po okresie akumulacji po krachu.Bitcoin z 10 października 2025 roku. Od listopada 2025 do czerwca 2026 ta kohorta dodała około 31 mld USD.Bitcoin, podczas gdy ETF zanotowały 7,6 mld USD netto odpływu w tym samym okresie.

Rajd w Q3 pozwolił również sprzedającym zrealizować zyski. Glassnode odnotowało 9,3 mld USD netto zrealizowanych zysków, pierwszy kwartalny zysk netto w 2026 roku. Jednak straty z pierwszej połowy pozostawiły łączny wynik Q2 i Q3 na poziomie 12,3 mld USD netto straty.

Skład popytu ma znaczenie. ETF kupiły więcej niż nowa podaż i wyprzedziły skarbcowe korporacyjne, jednak długoterminowi posiadacze sprzedali większą stertę w tym samym rajdzie. Śledzący przepływy teraz monitorują, czy skoncentrowane okna ETF w sierpniu i wrześniu powtórzą się, przy czym podaż skarbcowa i posiadaczy potencjalnie nadal może ograniczać kolejny ruch wzrostowy. Codzienne ujawnienia wpływów i odpływów funduszy są najbardziej bezpośrednim odczytem do śledzenia, ponieważ Q3 pokazało, jak bardzo saldo kwartału może zależeć od garści dni handlowych.