Rynki otwierają tydzień przy świętach po obu stronach Pacyfiku. Japonia jest zamknięta w poniedziałek z okazji Dnia Sportu — dorocznego święta promującego sport i zdrowy styl życia — co oznacza zamknięcie tokijskich rynków akcji i obligacji, podczas gdy w Stanach Zjednoczonych przypada Columbus Day — święto federalne, w którym akcje są normalnie notowane, ale rynek kasowych obligacji Skarbu pozostaje zamknięty. Oba święta wypadają w drugi poniedziałek października. Singapur, Hongkong, Australia i Nowa Zelandia są otwarte, choć zamknięcia w Tokio i na amerykańskim rynku długu pozostawiają niewielką płynność w Azji i na sesji amerykańskiej. Niska płynność może spotęgować reakcje cenowe na weekendowe doniesienia z Arabii Saudyjskiej, Rosji i Ukrainy.

Cichy poniedziałek w Tokio i na biurkach obligacji Skarbu ustępuje miejsca prawdziwym sprawom tygodnia: kluczowemu raportowi o inflacji w USA, obfitującej w wyniki serii publikacji banków oraz ostatniemu publicznemu wystąpieniu przewodniczącego Fed Kevina Warsha.

Banki rozpoczynają serię wyników

Kalendarz szybko przenosi się do Stanów Zjednoczonych we wtorek, gdy przed otwarciem sesji wyniki opublikują JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Wells Fargo, Citigroup, UnitedHealth Group i Johnson & Johnson. Wyniki największych kredytodawców kraju dadzą wczesny obraz warunków kredytowych i popytu na kredyty po wrześniowej podwyżce stóp Fed, a wyniki banków w szczególności posłużą jako wczesny odczyt jakości kredytów przy wyższych stopach. W środę nastąpi druga fala wyników — Bank of America, Morgan Stanley i BlackRock, największy zarządzający aktywami na świecie, a także ASML, holenderski dostawca sprzętu do litografii niezbędnego w produkcji zaawansowanych chipów.

CPI w centrum uwagi

Publikacjaśniowego wskaźnika cen konsumpcyjnych w środę o 12:30 GMT (8:30 ET) będzie wydarzeniem tygodnia. CPI to najszerszy miernik amerykańskiej inflacji konsumpcyjnej i kluczowy wkład do polityki Fed, której celem jest utrzymanie wzrostu cen blisko celu 2%. Będzie to najnowszy — i ostatni — odczyt inflacji, jaki Federalny Komitet Otwartego Rynku otrzyma przed posiedzeniem 27-28 października, dając decydentom ostatni zaplanowany wgląd w trendy cen konsumpcyjnych przed decyzją.

Raport za sierpień wyznaczył mocną podstawę. Ceny ogółem wzrosły o 0,4% miesięcznie, wobec 0,1% w lipcu, przy czym benzyna odpowiadała za ponad jedną trzecią wzrostu, a ceny bazowe wzrosły o 0,3%. W ujęciu rocznym inflacja ogółem utrzymała się na poziomie 3,4%, a bazowa złagodniała do 2,4%, przy czym energia zdrożała o około 16% rok do roku. Prognozy za wrzesień wskazują, że energia znów podniesie inflację ogółem — jedna z prognoz zakłada wzrost miesięczny o 0,6%, który podniósłby odczyt roczny do około 3,7%. Szeroki konsensus nie został jeszcze opublikowany.

W czwartek opublikowane zostaną wrześniowe ceny producenta i wstępne dane o sprzedaży detalicznej, oba o 8:30 ET (12:30 GMT). Ceny producenta odzwierciedlają koszty na poziomie hurtowym, przed poziomem konsumenckim, natomiast sprzedaż detaliczna daje obraz wydatków konsumenckich, na których opiera się większość aktywności gospodarki USA — dopełniając majorowych danych z USA w tym tygodniu.

Ostatnie słowo Warsha przed okresem ciszy

Warsh będzie miał ostatnie słowo. Weźmie udział w moderowanej rozmowie na dorocznych spotkaniach MFW i Banku Światowego w Bangkoku — dorocznym zgromadzeniu przyciągającym ministrów finansów i bankierów centralnych z krajów członkowskich — około 04:30 GMT w piątek (00:30 ET). To jego ostatnie zaplanowane wystąpienie przed okresem ciszy poprzedzającym posiedzenie FOMC 27-28 października, kiedy starsi urzędnicy ograniczają publiczne wypowiedzi przed decyzją. Od objęcia urzędu Warsh stara się zmienić sposób komunikacji Fed, odchodząc od wskazówek naprowadzających (forward guidance), jednocześnie podkreślając zobowiązanie do stabilności cen. W związku z tym rynki będą analizować jego ton, a nie ewentualne sygnały dotyczące terminów decyzji.

Ropa, energia i składanka inflacyjna

Dla ropy tydzień wiąże się bezpośrednio z inflacją. To energia była główną siłą utrzymującą amerykański CPI ogółem powyżej 3%, więc ewentualne odnowienie siły ropy w wyniku ataków w Zatoce wzmacniałoby oczekiwania dalszego zaostrzania polityki Fed. Rosyjska umowa ws. oleju napędowego i zawieszenie broni w sektorze energetycznym wskazują przeciwny kierunek dla cen paliw. W tym scenariuszu gorący odczyt CPI prawdopodobnie podniósłby krótki koniec krzywej rentowności obligacji Skarbu — terminy najbardziej wrażliwe na oczekiwania polityki — i umocnił dolara, wywierając presję na jena.

Ta kombinacja ma znaczenie, ponieważ to energia, a nie inflacja bazowa, robi największą robotę w odczycie ogółem. To daje wrześniowemu raportowi niezwykle duży wpływ na perspektywy polityki pieniężnej: gorący odczyt napędzany kosztami paliw zmusiłby Warsha do rozważenia szoku energetycznego wobec wciąż umiarkowanej inflacji bazowej na dwa tygodnie przed posiedzeniem — i tuż przed wyborami do Kongresu w USA.