Akcje CoreWeave (CRWV) otworzyły piątkową sesję po 89,62 USD, znacznie poniżej 52-tygodniowego maksimum spółki wynoszącego 153,20 USD. Mimo to firma zajmująca się infrastrukturą AI w chmurze — która wynajmuje klastry procesorów graficznych Nvidia programistom sztucznej inteligencji — pozostaje w centrum uwagi Wall Street, a analityk UBS Karl Keirstead podtrzymuje rekomendację Kup z ceną docelową 120 USD. Ponieważ przychody spółki zależą bezpośrednio od sprzedaży dostępu do mocy obliczeniowych, decyzje cenowe CoreWeave i wielkość portfela zamówień stały się praktycznym wskaźnikiem tego, jak popyt na AI ma się do dostępnej podaży.

Keirstead, analityk z pięciogwiazdkową oceną, sklasyfikowany na #357 miejscu wśród 12 504 śledzonych specjalistów, opiera swoje stanowisko na prostym zjawisku: CoreWeave stale podnosi ceny, a klienci nadal akceptują wyższe koszty. Jego cena docelowa 120 USD znajduje się około jedną trzecią powyżej piątkowego poziomu otwarcia.

Kolejne Podwyżki Stawek Sygnalizują Niedobór

W lipcu CoreWeave podniósł stawki godzinowe za dostęp do procesorów graficznych Nvidia o 25%. W ciągu następnych dwóch do trzech miesięcy spółka zastosowała dodatkową podwyżkę o 10%. Taka siła cenowa jest nietypowa na rynkach o silnej konkurencji i wskazuje, że dostęp do zasobów obliczeniowych AI pozostaje ograniczony.

Dane samego CoreWeave potwierdzają tezę. Spółka informuje, że krótkoterminowe umowy zawarte w trzecim kwartale wygenerowały około 40 milionów USD rocznego przychodu na megawat — wskaźnik na megawat, którego operatorzy centrów danych używają do oceny intensywności monetyzacji mocy, podkreślający utrzymujące się ograniczenia podażowe w sektorze.

Portfel Zamówień Zbliża się do 104 Miliardów USD

Na koniec czerwca CoreWeave zgłosił zobowiązany portfel przychodów wynoszący około 104 miliardów USD — biznes już skontraktowany, ale jeszcze niezrealizowany — kwotę, która nie obejmuje ponad 25 miliardów USD w dodatkowych umowach z klientami zabezpieczonych na początku trzeciego kwartału. Portfel zamówień nadal rósł, ponieważ popyt na moc obliczeniową AI wyprzedza dostępną podaż, a to, czy te umowy z początku trzeciego kwartału zostaną włączone do przyszłych ujawnień dotyczących portfela zamówień, jest jednym z danych wartych obserwacji przy kolejnych wynikach spółki.

UBS uważa, że rosnąca trajektoria cen wykracza poza samo CoreWeave i bank inwestycyjny przewiduje podobne zjawiska w całym sektorze infrastruktury AI. Kluczowym pytaniem jest, czy firmy będą w stanie zbudować wystarczającą moc fizyczną, aby zaspokoić popyt. Opór społeczny wobec projektów centrów danych stanowi jedną z przeszkód, a mieszkańcy zgłaszają obawy dotyczące zużycia energii i wpływu inwestycji. Keirstead zauważa, że wiedza branżowa sugeruje, iż operatorzy z dobrym zapleczem kapitałowym poradzą sobie z tymi wyzwaniami.

Wymagania kapitałowe stanowią zupełnie inny rodzaj presji. Budowa centrów danych AI wymaga ogromnych inwestycji początkowych, zanim jakiekolwiek przychody zostaną wygenerowane. CoreWeave niedawno zakończył emisję obligacji zamiennych o wartości 3,7 miliarda USD z terminem zapadalności w 2033 roku — powiększoną z pierwotnego celu 3 miliardów USD — z oprocentowaniem 2,875%; obligacje zamienne to instrumenty dłużne, które mogą później zostać zamienione na akcje. Spółka ustanowiła również program emisji akcji w trybie at-the-market, pozwalający na sprzedaż do 35 milionów akcji — mechanizm pozyskiwania gotówki poprzez stopniową sprzedaż akcji na rynku — w celu wzmocnienia płynności finansowej.

Ostatni Kwartał: Strata Mniejsza niż Oczekiwano

CoreWeave opublikował najnowsze wyniki kwartalne 11 sierpnia. Spółka wykazała stratę 1,14 USD na akcję, bijąc konsensus analityków Wall Street zakładający deficyt 1,52 USD. Całkowite przychody osiągnęły 2,58 miliarda USD, co oznacza wzrost o 112% rok do roku. Wraz z tymrostem CoreWeave odnotował ujemną stopę zwrotu z kapitału własnego wynoszącą 4795% oraz marżę netto na poziomie ujemnych 25,41% — kombinację odzwierciedlającą, jak kapitałochłonne pozostaje skalowanie infrastruktury AI w stosunku do obecnej rentowności.

Ceny Docelowe Skupione Powyżej Ceny Rynkowej

Kilka dużych firm zaktualizowało swoje opinie po publikacji wyników. Citigroup podniósł cenę docelową do 159 USD, JPMorgan podniósł rekomendację do overweight z ceną docelową 125 USD, a Wells Fargo zwiększył swoją cenę docelową do 160 USD.

Ogólna rekomendacja dla spółki to Moderate Buy, z konsensusem ceny docelowej 138,78 USD — średnią cen docelowych analityków — opartą na 23 rekomendacjach Kup, dziewięciu ocenach Hold i trzech rekomendacjach Sprzedaj. Przy piątkowym poziomie otwarcia 89,62 USD akcje notowane były około 35% poniżej tej wartości konsensusowej.

Sprzedaż Akcji przez Osoby Powiązane Trwa

Tymczasem osoby powiązane ze spółką aktywnie redukują swoje pozycje. Dyrektor generalny Michael Intrator sprzedał 200 000 akcji w lipcu po 78,23 USD za akcję, a znaczący akcjonariusz Magnetar Financial zbył ponad 307 000 akcji w sierpniu. Łącznie osoby powiązane pozbyły się ponad 6,4 miliona akcji o wartości około 557,7 miliona USD w ciągu ostatnich 90 dni — transakcji ujawnianych w dokumentach regulacyjnych, które inwestorzy rutynowo śledzą wraz z danymi fundamentalnymi, ponieważ sprzedaż przez insiderów może odzwierciedlać motywacje od dywersyfikacji portfela po planowanie podatkowe.

CoreWeave jest obecnie wyceniany na 41,12 miliarda USD przy wskaźniku długu do kapitału własnego 5,53, co oznacza, że spółka posiada ponad pięć dolarów długu na każdego dolara kapitału własnego — profil dźwigni spójny z początkowymi wymaganiami finansowymi budowy centrów danych.

Źródło: Blockonomi