Amerykański Departament Skarbu wydał nową zasadę, która daje regulatorom stanowym praktyczną drogę do dotrzymania zbliżającego się federalnego terminu nadzoru nad stablecoinami, nawet jeśli własne przepisy stanowe nie zostały jeszcze ukończone. Zgodnie z tym środkiem stany mogą złożyć warunkową lub niekompletną certyfikację do 18 stycznia 2028 r., zachowując swoje miejsce w federalnym procesie weryfikacji, podczas gdy trwające prace ustawodawcze lub regulacyjne są kończone.

Zasada została opublikowana w Federal Register jako tymczasowa zasada końcowa wchodząca w życie 30 września 2026 r. i została wydana przez Skarb w imieniu Stablecoin Certification Review Committee (SCRC). SCRC to federalny organ utworzony na mocy ustawy GENIUS Act w celu ustalenia, czy przepisy danego stanu dotyczące emitentów payment stablecoinów są wystarczająco zbliżone do standardów federalnych, aby kwalifikować się do ścieżki nadzoru stanowego. Tymczasowa zasada końcowa jest dostępna na stronie Federal Register.

Ramy ustawy GENIUS Act

Zgodnie z ustawą GENIUS Act emitent payment stablecoinów kwalifikowany przez stan może pozostać pod nadzorem stanowym zamiast nadzoru federalnego, ale tylko wtedy, gdy przepisy jego stanu macierzystego zostaną skodyfikowane i zatwierdzone przez SCRC. Opcja ta jest ograniczona do emitentów, których łączna łączna kwota niespłaconej emisji payment stablecoinów nie przekracza 10 miliardów dolarów. W praktyce ten limit rezerwuje ścieżkę nadzoru stanowego dla segmentu mniejszych emitentów na rynku stablecoinów, podczas gdy emitenci powyżej tego progu pozostają poza nią niezależnie od ostatecznego wyniku certyfikacji ich stanu macierzystego.

Co zmienia zasada Departamentu Skarbu

Przed tą zasadą nie było jasne, w jaki sposób stany mogą składać wnioski do SCRC, jeśli własne ustaw o stablecoinach były jeszcze w trakcie tworzenia. Tymczasowa zasada końcowa rozwiązuje ten problem poprzez rozdzielenie dwóch odrębnych etapów: dotrzymania terminu składania wniosków i wszczęcia pełnej merytorycznej weryfikacji.

Certyfikacja warunkowa, a nawet niekompletna, wystarcza do spełnienia wstępnego terminu 18 stycznia 2028 r. Ten układ działa podobnie do rezerwacji miejsca w kolejce. Stan komunikuje: „Zamierzamy mieć gotowe nasze przepisy, a oto nasz wstępny wniosek, aby zachować nasze miejsce”. Skarb potwierdził takie odczytanie w treści zasady.

Zachowanie tego miejsca nie jest jednak równoznaczne z uzyskaniem zatwierdzenia. SCRC nie rozpocznie merytorycznej weryfikacji systemu danego stanu, dopóki stan nie złoży pełnej, bezwarunkowej certyfikacji. Dopiero wtedy zaczyna biec formalny zegar oceny.

Dlaczego stany mogą składać wnioski przed finalizacją własnych przepisów

Wiele stanów wciąż tworzy lub debatuje swoje ustawy o payment stablecoinach. Wymaganie ukończonej ustawy przed jakimkolwiek wnioskiem federalnym zmusiłoby stany albo do pośpiesznej legislacji, albo do całkowitego przekroczenia federalnego terminu, tracąc możliwość nadzoru na poziomie stanowym. Ścieżka warunkowego składania wniosków Skarbu pozwala uniknąć tego impasu.

Stan może złożyć wstępną certyfikację wskazującą planowane zmiany ustawodawcze lub regulacyjne, które są jeszcze w toku. Taki wniosek liczy się na potrzeby terminu zgodnie z tymczasową zasadą końcową Skarbu, choć SCRC nie podejmie na jego podstawie działań, dopóki stan nie zmodyfikuje wniosku do pełnej formy.

Warto również zwrócić uwagę na osobną bramkę czasową. Chociaż zasada weszła w życie 30 września 2026 r., Skarb oświadczył, że na razie nie będzie faktycznie przyjmować żadnych certyfikacji. Przyjmowanie czeka na zatwierdzenie w ramach Paperwork Reduction Act dla formularzy gromadzenia informacji. Skarb opublikuje zawiadomienie na swojej stronie internetowej, gdy to zatwierdzenie nastąpi.

Co warunkowe certyfikacje oznaczają dla nadzoru nad stablecoinami

SCRC jest przewodniczony przez Sekretarza Skarbu i obejmuje także Przewodniczącego Rezerwy Federalnej (lub delegowanego Wiceprzewodniczącego ds. Nadzoru) oraz Przewodniczącego FDIC. Taki skład oznacza, że każda certyfikacja stanowa będzie oceniana na najwyższych szczeblach ameryskiej regulacji finansowej.

Propozycja Skarbu z kwietnia 2026 r. dotycząca kryteriów istotnego podobieństwa, która określa, jak musi wyglądać system stanowy, aby przejść weryfikację SCRC, pozostaje w formie projektu. Wrześniowa tymczasowa zasada końcowa obejmuje mechanikę składania i weryfikacji, a nie same standardy merytoryczne — co oznacza, że stany mają już działającą mechanikę składania wniosków, podczas gdy merytoryczny próg, który muszą przekroczyć ich ustawy, istnieje jedynie w formie projektu. Stany składające certyfikacje warunkowe będą ostatecznie musiały spełnić te standardy przy finalizacji swoich wniosków.

Dla emitentów stablecoinów praktyczną konsekwencją jest to, że ścieżka nadzoru stanowego pozostaje możliwości na przyszłość, a nie opcją dostępną obecnie. Żadna certyfikacja stanowa nie może uzyskać zatwierdzenia SCRC, dopóki nie zostanie złożony i zweryfikowany pełny bezwarunkowy wniosek. Dla emitentów śledzących amerykańskie zmiany regulacyjne kolejnymi konkretnymi kamieniami milowymi są zgoda w ramach Paperwork Reduction Act, która otworzy okno składania wniosków, a następnie przekształcenie przez dowolny stan wniosku warunkowego w kompletny.

Zainteresowane strony mają czas do 30 listopada 2026 r. na przesłanie komentarzy do tymczasowej zasady końcowej.

Dla każdego, kto posiada stablecoiny, zasada ta nie zmienia niczego natychmiast. Ustanawia ona proces, który ostatecznie określi, których regulatorów stanowych mogą nadzorować mniejszych emitentów stablecoinów. Faktyczne zatwierdzenia oraz związane z nimi ochrony konsumentów są wciąż oddalone o miesiące lub lata.

Zastrzeżenie: Niniejszy artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych wiążą się ze znacznym ryzykiem. Zawsze przeprowadzaj własne badania przed podjęciem decyzji.