Departament Skarbu Stanów Zjednoczonych zaproponował zestaw przepisów dotyczących stablecoinów w związku z ustawą GENIUS oraz otworzył 60-dniowy okres konsultacji publicznych, co oznacza federalny krok w kierunku formalizacji nadzoru nad tokenami powiązanymi z dolarem.

Co Departament Skarbu zaproponował w ramach ustawy GENIUS

Departament Skarbu przedstawił proponowane przepisy dotyczące stablecoinów na podstawie ustawy GENIUS, zgodnie ze swoim oficjalnym komunikatem. Działanie ma charakter propozycji, a nie sfinalizowanych ram regulacyjnych.

Zakres propozycji obejmuje wyłącznie regulacje dotyczące stablecoinów, a nie szerszą politykę krypto. Ponieważ pochodzi ona z Departamentu Skarbu, stanowi element federalnego procesu tworzenia przepisów, istotny dla całego sektora stablecoinów.

Ustawa GENIUS — formalnie Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act, podpisana w lipcu 2025 r. — utworzyła pierwsze kompleksowe federalne ramy dla stablecoinów płatniczych. Nakazuje ona emitentom pełne pokrycie ich tokenów dozwolonymi rezerwami, publikowanie miesięcznych sprawozdań o rezerwach oraz działanie pod nadzorem federalnym albo w ramach stanowego reżimu uznanego przez regulatorów za wystarczający, dlatego szczegóły wdrożenia proponowane obecnie przez Departament Skarbu mają bezpośrednie znaczenie operacyjne dla emitentów.

Ramy ustawy GENIUS przyciągnęły uwagę sposobem podziału kompetencji między regulatorami federalnymi a stanowymi — duzi emitenci prawdopodobnie będą podlegać nadzorowi federalnemu, podczas gdy mniejsi mogą opierać się na kwalifikujących się reżimach stanowych — zagadnienie to omawia analiza zasad wdrażania przygotowana przez a16z crypto.

Dlaczego 60-dniowy okres konsultacji publicznych ma znaczenie

Wraz z propozycją Departament Skarbu otworzył 60-dniowy okres konsultacji publicznych. Okno na komentarze sygnalizuje, że przepisy weszły w formalny etap zbierania uwag, poprzedzający przyjęcie jakiejkolwiek ostatecznej wersji.

Procedura zawiadomienia i konsultacji (notice-and-comment) to standardowa praktyka w ramach ustawy o procedurze administracyjnej (Administrative Procedure Act) — ustawy regulującej, w jaki sposób agencje federalne przekształcają przepisy ustawowe w obowiązujące regulacje. W kontekście procesu tworzenia przepisów okres konsultacji publicznych daje emitentom, organizacjom branżowym i obserwatorom polityki określone okno czasowe na zgłoszenie stanowiska w dokumentacji urzędowej. Pokrewne postępowanie regulacyjne dotyczące ustawy GENIUS przeszło przez ten sam proces, co odzwierciedla Federal Register.

Omawiane ogłoszenie w Federal Register dotyczy szerokich zasad oceny, czy dany stanowy reżim regulacyjny spełnia wymagania — rozstrzygnięcie to przesądzi, jaką ścieżkę nadzoru emitenci ostatecznie będą musieli obrać.

Uwagi zgłoszone w tym okresie mogą ukształtować rozwój ostatecznych przepisów, co oznacza, że zainteresowane strony mają teraz ograniczoną czasowo możliwość wpływu na wynik.

Co to może oznaczać dla emitentów stablecoinów

Przepisy dotyczące stablecoinów mogą wpływać na emitentów, ich oczekiwania dotyczące zgodności oraz na to, jak inwestorzy odczytują federalny nadzór. Propozycja prowadzona przez Departament Skarbu prawdopodobnie przyciągnie baczną uwagę emitentów planujących działania w zakresie zgodności.

Skala zagadnienia jest szeroka, ponieważ tokeny powiązane z dolarem stały się kluczową infrastrukturą rynku krypto — służą jako zabezpieczenie w transakcjach, jako kanał płatniczy oraz jako sposób utrzymywania wartości dolara poza amerykańskim systemem bankowym. Przed ustawą GENIUS emitenci działali w oparciu o mozaikę stanowych przepisów dotyczących transferu pieniędzy i trustów, bez ujednoliconego standardu federalnego — i właśnie tę lukę ustawa wraz z przepisami wykonawczymi mają wypełnić.

Propozycja wpisuje się w szersze amerykańskie środowisko regulacyjne krypto, w którym kwestie nadzorcze pojawiały się wielokrotnie — od sporów dotyczących sposobu obchodzenia się giełd z danymi po straty wierzycieli po upadłościach platform.

Ponieważ przepisy pozostają propozycją, nie można jeszcze zakładać konkretnych skutków biznesowych. Najbliższymi punktami do obserwacji są zamknięcie 60-dniowego okna konsultacji, treść zgłoszeń złożonych do dokumentacji urzędowej oraz to, jak kolejne prace regulacyjne Departamentu Skarbu ujmą standardy rezerw i ocenę reżimów stanowych przed przyjęciem jakichkolwiek ostatecznych przepisów.

Zastrzeżenie: Ten artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych wiążą się ze znacznym ryzykiem. Zawsze przeprowadź własny research przed podjęciem decyzji.