Departament Skarbu USA przedstawił projekt przepisów wykonawczych dotyczących zasad licencjonowania stablecoinów w ramach GENIUS Act, określając, w jaki sposób emitenci stablecoinów płatniczych mogliby być oceniani, nadzorowani i zatwierdzani w nowym federalnym systemie. Propozycja opisuje standardy, jakie musi spełniać reżim regulacyjny, zanim emitenci działający w jego ramach zostaną uznani, co stanowi wczesny krok w kierunku operacyjnego systemu licencyjnego. Złożony dokument opiera się na GENIUS Act — podpisanym na mocy prawa w lipcu 2025 jako pierwszych kompleksowych federalnych ramach USA dla stablecoinów płatniczych — który wymaga pełnego pokrycia rezerwami 1:1 w aktywach płynnych wysokiej jakości, miesięcznych publicznych ujawnień rezerw oraz zakazu wypłacania odsetek posiadaczom stablecoinów, pozostawiając szczegóły licencjonowania i nadzoru pracom regulacyjnym.

TLDR KEYPOINTS

• Departament Skarbu zaproponował przepisy związane z licencjonowaniem emitentów stablecoinów w ramach GENIUS Act.
• Ramy koncentrują się na standardach zatwierdzania, nadzorze i obowiązkach emitentów, a nie na ekonomice tokenów.
• Jest to propozycja, a nie ostateczny reżim egzekwowania, i przed nami nadal pozostaje proces regulacyjny.

Czego propozycja Departamentu Skarbu wymagałaby od emitentów stablecoinów

Propozycja określa ogólne zasady służące ustaleniu, czy stanowy reżim regulacyjny spełnia federalny próg, co stanowi kluczowe pytanie dla emitentów chcących działać w ramach takiego reżimu, zgodnie z dokumentem z Federal Register. Powiązane materiały: Compound Foundation taps Coinbase, Anchorage alumni for $52M institutional credit push.

Osobny dokument wdrożeniowy opisuje, w jaki sposób sam GENIUS Act ma zostać wprowadzony w życie w odniesieniu do stablecoinów w USA, jak szczegółowo opisano w akcie wdrożeniowym. Razem te dokumenty ujmują licencjonowanie w kategoriach uznania nadzorczego i kwalifikowalności emitenta. Powiązane materiały: UBS Boosts Bitcoin Exposure With ETF Call Options.

Zakres ten wpisuje się w wcześniejsze działania w tym samym procesie, w tym w krok departamentu polegający na otwarciu ram do konsultacji publicznych, o czym informowano przy okazji prośby Departamentu Skarbu o komentarze dotyczące zasad GENIUS Act dla stablecoinów. Powiązane materiały: Bitcoin nears August lows as Binance longs face cleanout.

Jak projekt przepisów mógłby zmienić nadzór nad stablecoinami i dostęp do rynku

Standardy licencjonowania decydują o tym, które firmy mogą emitować stablecoiny płatnicze i w ramach jakiego reżimu regulacyjnego mogą działać, czyniąc uznanie stanowego reżimu czynnikiem warunkującym udział w rynku, zgodnie z raportowaniem dotyczącym tego, jak miałoby działać licencjonowanie. Na mocy ustawy emitenci z mniej niż 10 miliardów dolarów w outstanding payment stablecoins mogą działać w ramach stanowych reżimów uznanych za zasadniczo podobne do standardów federalnych, podczas gdy więksi emitenci podlegają nadzorowi federalnemu, więc ocena stanowych reżimów przez Departament Skarbu bezpośrednio kształtuje ścieżkę, z której mogą korzystać emitenci średniej wielkości.

Zgodność emitentów a szerszy wpływ na rynek

Dla emitentów natychmiastową zmianą jest spełnienie warunków nadzorczych i kwalifikacyjnych opisanych w propozycji. To rozwija wcześniejszy projekt departamentu, wcześniej opisywany jako proponowana przez Departament Skarbu zasada dotycząca stablecoinów w ramach GENIUS Act.

Na poziomie rynku znaczenie ma charakter strukturalny: standardy uznawania wpływają na to, kto może wejść na rynek i jak rozdzielany jest nadzór między reżimem federalnym i stanowym. Pytanie wykracza poza samych emitentów, ponieważ stablecoiny powiązane z dolarem, takie jak USDT Tethera i USDC Circle, odpowiadają za większość obiegu stablecoinów i służą jako podstawowy instrument transferu wartości między giełdami i blockchainami, co oznacza, że wynik licencjonowania kształtuje zakres zgodności wokół szeroko wykorzystywanej infrastruktury płatniczej. Krótki materiał nie zawiera danych dotyczących ceny, emisji ani kapitalizacji rynkowej, więc nie można tu stwierdzić ilościowego wpływu na rynek.

Co dalej z ramami licencjonowania GENIUS Act

Ponieważ są to przepisy projektowane, przed jakimkolwiek reżimem licencyjnym w pełni operacyjnym nadal pozostaje proces regulacyjny, w tym okres na rozpatrzenie i ewentualną korektę środków.

Powiązane wytyczne Biura Kontrolera Waluty zostały opublikowane kanałem biuletynowym jako OCC Bulletin 2026-3, a zespoły ds. zgodności i emitenci powinni monitorować je równolegle z dokumentami Departamentu Skarbu.

Propozycje opisują standardy i kwalifikowalność, a nie ostateczny reżim egzekwowania, dlatego uczestnicy rynku powinni traktować obecny tekst jako projekt podlegający zmianom do czasu przyjęcia ostatecznej wersji przepisu.